通用汽车能停止烧钱吗？ - 彭博社

许多公司都希望拥有与通用汽车公司（GM）一样多的现金。到九月底，这家底特律巨头的现金储备超过190亿美元。那么，为什么投资者对公司的储备感到不安呢？在2003年9月，GM汽车部门的现金储备超过290亿美元——这意味着公司在两年内烧掉了超过100亿美元，因为疲软的销售未能覆盖不断上涨的医疗、商品和休假员工的成本。KDP投资顾问公司的债券分析师Kip D. Penniman Jr.估计，到明年年底，GM可能还会再烧掉60亿美元。

GM似乎已经领悟到了这一信息。闭门会议上讨论的内容现在是缩减新车型的预算，裁减数万名员工，以及关闭工厂。在11月的第一周与陷入困境的北美汽车部门高管的会议上，董事长兼首席执行官G. Richard Wagoner Jr.表示，他们必须大幅削减开支。他甚至在审查计划在三年后推动销售的新车型。公开场合，Wagoner已经承诺将在12月宣布一系列工厂关闭，并提供更多关于如何裁减超过25,000个汽车职位的细节。

但进行这些裁减也需要花费资金。裁员的具体数字很难计算，但分析师表示，提前退休金买断和员工搬迁费用可能高达20亿美元。如果现金变得过于紧张，削减产品预算可能会使销售反弹变得更加困难。此外，如果美国汽车工人联合会与破产的零部件制造商德尔福公司（DPHIQ）——GM最大的供应商——之间的谈判最终导致罢工，GM可能会停产。高盛集团（GS）的分析师Robert Barry估计，罢工导致GM停产将使这家汽车制造商每月损失20亿美元。此外，GM可能不得不与德尔福或工会达成一项昂贵的协议，以避免罢工。

最后的皇冠珠宝

就其本身而言，通用汽车显然处于重组模式。但华尔街希望看到通用汽车和工会在过去的基础上进行更深层次的削减。双方长期以来一直抵制彻底改革，希望未来的市场份额增长和通用汽车5%的年度流失率能够将工厂产能与汽车销售相匹配。

当通用汽车如其在10月17日承诺的那样出售其融资部门GMAC的51%时，再次停滞的诱惑可能会出现。这笔交易可能带来高达120亿美元的现金。但GMAC是通用汽车最后的皇冠珠宝，今年迄今为止已向汽车部门提供了15亿美元的现金分红。一些分析师担心，GMAC的出售将减少高管进行重大重组的压力，即使在未来几年销售持续下降的情况下也能带来利润。“如果他们不抓住机会进行重大重组，过两三年他们会发现现金几乎用尽，”Gimme Credit Publications的高级信用分析师Shelly Lombard说。

对于一个在基因上被设计为以几乎任何代价维持其规模和市场份额的公司来说，激进的重组并不容易。工会合同阻碍工厂关闭，几乎禁止解雇工厂工人，当工人被暂时解雇时，他们至少能获得75%的工资。迄今为止，通用汽车仅通过在服务30年后退休的方式削减了工厂职位。目前，通用汽车的5000名闲置美国工人每年让Wagoner损失5亿美元现金。Wagoner在10月确实迈出了小小的一步，获得了UAW的协议，每年削减10亿美元的员工医疗支出。“医疗费用的削减有帮助，”Wagoner在与商业周刊的10月采访中说。“但我们没有一个一揽子扭转计划。”

更多的裁员现在已经在计划中。瓦戈纳告诉华尔街，他打算在2008年“如果不是更早的话”将制造能力减少到与需求相匹配。裁员可能会从明年开始，瓦戈纳至少削减60万辆的产能。已经闲置的三个组装厂——位于新泽西州林登的SUV工厂；位于巴尔的摩的面包车工厂；以及位于密歇根州兰辛的中型车工厂——可能会是首批关闭的工厂。其他组装厂也可能关闭——可能是位于威斯康星州詹斯维尔或密歇根州庞蒂亚克的卡车工厂。位于俄克拉荷马城的另一家SUV工厂和位于乔治亚州多拉维尔的面包车工厂也面临风险。通用汽车可能还会停产其他几家制造发动机或钢制车身面板的工厂。如果瓦戈纳关闭五家工厂，通用汽车的年产能力将仅为约470万辆。如果销售继续下滑，未来可能会关闭更多工厂，一位公司消息人士表示。

随着产能的减少，通用汽车可以开始扑灭现金危机。它将不再需要强行向市场供应这么多。它可以减少对其车型的折扣，从而获得更好的净价格。根据位于密歇根州特洛伊的哈伯咨询公司，通用汽车每辆车的净收入为21,000美元——比丰田汽车公司少约3,500美元。“如果某样东西相对稀缺，你可以获得更好的价格，”桑福德·C·伯恩斯坦的分析师布莱恩·约翰逊说。

一些投资者担心通用汽车和美国汽车工人联合会在关闭工厂时会继续保持过去的坏习惯，即在关闭工厂时仍然支付被暂时解雇工人的工资，以便在其他工厂能够使用他们的情况下。高盛的巴里说：“投资者担心他们会关闭工厂，但不会解决劳动力成本。”

通用汽车在有现金的情况下进行一些深度裁员是明智的。正如一位股东所说：“坏消息是，通用汽车有很多问题。好消息是，他们有现金和流动性来解决这些问题。”

作者：大卫·韦尔奇和大卫·亨利