通货膨胀:购物者与债券市场 - 彭博社
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债券市场最近去过农产品区吗?债券市场这个秋天加满油了吗?债券市场为它聪明的小后代支付了大学学费吗?
显然没有。因为这个数万亿美元的债券市场——通常对通货膨胀感到恐惧——对最近消费者价格的跃升仍然相当放松。截至11月8日,投资者预计未来十年通货膨胀年均仅为2.6%,与过去十年相同。这是基于联邦储备对普通国债和通胀保护证券收益率的分析。债券交易员似乎相信,过去一年中,由能源和新鲜水果及蔬菜推动的4.7%的价格上涨不会重演。
普通美国人并没有那么淡定。在密歇根大学的消费者信心调查中,通货膨胀预期达到了八年来的最高点,消费者预测未来5到10年的通货膨胀率为3.2%,高于去年1月预期的2.7%。曼哈顿的法律秘书玛格丽特·梅尔文说:“汽油涨价了,税收不断上涨,大学学费也在上涨。甚至以前能找到好价值的服装店——他们也提高了价格。”
这种分歧很重要,因为对明天价格走向的信念是今天行为的关键决定因素。例如,预计通货膨胀上升的企业会与供应商和客户谈判更高的价格——并可能允许更高的工资增长。如果联邦储备看到通货膨胀预期上升,它更可能提高利率以避免通货膨胀螺旋。
“并不温和”
目前,商业高管们对消费者和债券市场在通货膨胀问题上的看法感到困惑。经济预测公司Economy.com的调查显示出紧张情绪——25%的企业将“劳动力成本和可用性”列为他们最迫切的问题,较3月份的11%有所上升。原材料价格的上涨让许多人感到压力。“通货膨胀并不像过去10年那样温和,”Impaxx Inc.的首席执行官肯尼斯·菲利普斯(Kenneth Phillips)说,他的公司位于加利福尼亚州的莱克伍德。一些行业,例如酒店,能够提高价格,因为需求强劲:“我们很少见到如此有利的定价环境,”万豪国际(Marriott International)首席执行官J.W.万豪(J.W. Marriott Jr.)上个月表示。然而,其他行业则认为尽管成本上升,他们也无法提高价格。11月8日,全国独立企业联合会宣布,计划在未来三个月内提高价格的公司比例在10月份降至1年半以来的最低水平。
为什么会有这种预期差异?普林斯顿大学的经济学家里卡多·雷斯(Ricardo Reis)表示,消费者吸收新信息的速度比债券市场慢。因此,债券市场可能反映了最新的能源价格下跌,而消费者仍然关注9月份的高峰。“企业对通货膨胀的理解是最准确的,”Economy.com的首席经济学家马克·M·赞迪(Mark M. Zandi)辩称。“这并不是消费者所认为的那种严重问题。但它也不是投资者所看到的非问题。这是一个正在形成的问题。”
如果通货膨胀预期在消费者和企业中根深蒂固,美联储将不得不将利率提高到非常高的水平,以将其挤出,这很可能导致经济衰退。如果能够迅速而温和地降低,经济将继续繁荣。底线是:最重要的不是通货膨胀曾经是多少,而是人们认为它将是多少。
由彼得·科伊和里奇·米勒