量身定制投资组合的规模 - 彭博社
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单独管理账户在1990年代出现,这是华尔街的一项发明,旨在为个人投资者提供共同基金无法提供的服务:个性化投资组合、查看每笔交易的能力,以及以可以最小化税收的方式获得收益或损失的机会。投资者不需要七位数的账户即可注册。10万美元的最低投资额就足够了。所有这些额外的服务都是有代价的——每年高达资产的3%。
今天,约有210万个所谓的单独管理账户掌控着约6130亿美元的资产。共同基金和对冲基金受到的关注远远更多,且大多是不利的。然而,如果你问拥有单独管理账户的投资者他们对账户的满意度,你会发现他们是一个满意的群体。
一项即将发布的研究是由花旗集团资产管理公司(C )委托的,发现接受调查的251名单独管理账户投资者中有90%对他们的账户感到满意。与其他金融产品相比,这是一项“超出预期”的满意度,马修·格林沃尔德与协会的副总裁布赖恩·佩尔曼表示,该公司为花旗集团进行了这项研究。通过其史密斯·巴尼部门,花旗是单独管理账户最大的供应商之一。
然而,有一些证据表明,单独管理账户的投资者并不太了解该产品的特点。例如,他们所说的对单独管理账户最喜欢的东西实际上并不存在:直接接触管理他们资金的人。“你不会和投资组合经理在星巴克(SBUX )共进晚餐或喝咖啡,”花旗集团资产管理公司美国零售和高净值团队负责人彼得·切兹科说。
实际上,与经理的接触更为遥远。大多数时候,史密斯·巴尼或美林证券的财务顾问(MER)提供信息并解答有关该账户的问题。投资者可以安排在股票买入或卖出时收到电子邮件,以及邀请参加与投资组合经理的网络广播和电话会议。花旗集团还提供热线,提供经理的录音更新。去年,该服务记录了超过40,000个电话,Cieszko说。
花旗的研究还发现,SMA投资者并未充分利用一些将这些账户与共同基金区分开来的特点。以下是一些关键发现:
税务
约58%的受访投资者表示,他们从未指示财务顾问在其SMA中进行收益或损失的税务处理。这将收益和损失的时机留给了投资组合经理,而后者并不知道投资者的具体情况——这与共同基金基本相同。在推广SMA时,华尔街常常强调最大化税收利益的能力作为一个重要的卖点。
为什么投资者没有更多地使用这个功能呢?近年来,投资者并没有很多需要避税的收益,佛罗里达州萨拉索塔的史密斯·巴尼财务顾问T.J. Goelz说。花旗的研究还对400名财务顾问进行了调查,他们表示,他们所管理的大多数SMA都在税延退休账户中,这可能解释了为什么他们的客户不担心税务问题。
定制化
仅有52%的受访者表示他们曾要求投资组合经理排除或包含某些股票。梅丽莎·戈斯(Melissa Gohs),摩根士丹利(Morgan Stanley)的一名财务顾问,位于加利福尼亚州丹维尔,拥有一位需要特别关注的客户。该客户在其SMA之外持有超过100,000股自由媒体(Liberty Media)的股票,戈斯表示:“他当然不需要更多的媒体股票。”为了确保客户的整体投资组合保持多样化,戈斯要求经理不要投资任何媒体股票。
费用
在早期,基于股票的SMA的年费高达资产的3%。这使得账户在持续的基础上击败标准普尔500股票指数几乎不可能。但由于竞争和更高的余额,大多数投资者现在支付的费用低于标价——大约2.25%。这仍然高于共同基金,但差距正在缩小。大约三分之二的SMA投资者表示,他们支付的费用和支出与共同基金大致相同或更低。
表现
三分之二的受访者表示SMA的表现优于共同基金和股票。但跟踪这种表现可能很困难。由于投资组合是为个人量身定制的,因此无法在报纸或网站上跟踪整体SMA的表现。
配置
单靠SMA无法提供投资者所需的所有多样化。这是因为大多数SMA经理专注于蓝筹股。因此,40%的受访者将SMA作为核心持有,但11%的人用股票来补充,35%的人使用共同基金来覆盖小型股、国际股和房地产等资产类别。
行为
SMA投资者认为他们比共同基金客户更有纪律,更有可能坚持他们的投资计划。“SMA似乎能促进更好的投资者行为,”马修·格林沃尔德的佩尔曼说。调查没有研究原因。但佩尔曼建议,与财务顾问合作可以防止投资者在波动市场中恐慌性抛售。
顾问
华尔街公司的财务顾问也喜欢这些账户。超过四分之三的人表示,专业管理是最大的好处。“挑选股票的工作不在我肩上,”在塔尔萨的A.G.爱德华兹(AGE)的顾问布雷迪·普林格说。“这个负担落在那些日复一日有经验的人身上。”
顾问们还表示,投资者对SMA的理解不如对共同基金的理解那么透彻。由于这些顾问是投资者与SMA之间的中介,显然他们还有很多工作要做。
作者:劳伦·杨