印度期货的双引擎 - 彭博社

多年来，印度烟草公司（ITC），一家总部位于加尔各答的30亿美元农业企业集团，感到沮丧。它不知道每个月在公开市场上出售的油籽和谷物能获得多少价格，而且没有本地商品交易所可以让它锁定未来价格。为了买卖期货合约，ITC不得不跨越两个海洋，与芝加哥期货交易所合作。现在，ITC和大约50家公司松了一口气，这个问题得到了解决。

两年前，政府放松管制，允许两个竞争的印度交易所，即主要处理农业产品的国家商品与衍生品交易所（NCDEX）和主要处理能源和金属的多商品交易所（MCX），开始营业。这些完全电子化的交易所现在每天的期货合约交易量达到15亿美元。ITC，30%由英国美国烟草公司（BAT）拥有，是NCDEX最大的企业客户，年交易量超过3亿美元，远远超过在CBOT上每年4000万美元的交易量。这帮助它发展了业务。“我们过去每年购买100万吨农产品；现在我们购买200万吨，”ITC国际业务负责人S. Sivakumar说。

商品交易商表示，这只是个开始。根据CLSA亚太市场的估计，随着更多公司注册，交易量到2012年可能会上升到每天150亿美元。今天的交易量仍然只是纽约商业交易所（NYMEX）和东京商品交易所（TOCOM）等主要交易所的一小部分。但MCX已经超过TOCOM，成为仅次于NYMEX的第二大白银交易商。分析师表示，印度可能很快就会成为全球中心，印度已经是约35种商品的最大生产国、进口国和消费国。“印度交易所可能会成为某些商品的全球最大交易所，”CLSA孟买研究负责人Aniruddha Dange说。

这将标志着与几年前的情况相比发生了重大变化，当时印度社会主义时代的古老法律控制着商品价格。更重要的是，这些价格与全球市场完全不同步，使得有效评估国内需求和供应几乎不可能。农民们常常过度种植，导致销售过剩，或者种植不足，错过价格上涨。缺乏确定性导致农民被中介层层剥削，中介保留了高达70%的农作物零售价格。而像ITC这样的公司被迫在海外对冲——尽管外国交易所并不交易许多流行的印度商品，如聚束豆和鹰嘴豆。

前方的挑战？

2002年，印度解除期货交易禁令，为变革奠定了基础。直到2003年12月，印度的双商品交易所才在国家证券交易所的帮助下启动，该交易所持有它们的少数股权。两者都是私人营利企业，MCX由总部位于孟买的金融科技有限公司控制，NCDEX则由ICICI有限公司等私人银行和其他投资者控制。交易所的出现正在帮助建立“一个运作良好、现代化的商品市场结构，”ICICI的执行董事Nachiket Mor说（IBN ）。

该市场每天交易约100种商品，从扁豆到钢铁。两个交易所已经盈利，合并收入为1700万美元，利润为320万美元。但由于政府持续禁止现货商品交易和期权交易，增长可能会受到阻碍。另一个可能影响未来收益的因素是：到目前为止，国内共同基金和外国机构投资者都无法参与期货市场。MCX和NCDEX都在积极游说新德里改变这一状况。

作者：Manjeet Kripalani