谁在购买比佛利？ - 彭博社

对于那些靠股票交易价格与收购方承诺支付之间的差额谋生的套利者来说，贝弗利企业公司（BEV），这家巨型养老院运营商，似乎是轻松的猎物。贝弗利已同意以每股13美元被一群房地产投资者收购，但该股票的交易价格却低于12美元。如果这笔19亿美元的交易在六个月内完成，套利者将获得丰厚的回报——年化收益率为15%。

但套利者们可能也在紧张不已。贝弗利在朝着11月18日这一关键截止日期的过程中经历了一些波折，以锁定其交易。那时，其选择的买家——一家名为北美老年护理公司（North American Senior Care Inc.）的公司，专门为此次收购而成立，将不得不披露其部分资金来源并支付6000万美元的押金。

NASC已经获得了两个月的延期，以安排其财务承诺。随后，华盛顿互惠银行（WB）退出了主要银行的角色，瑞士信贷第一波士顿公司接手。一些行业消息人士认为，NASC可能仍在努力招募股权投资者，因为他们没有回应商业周刊的电话。

虽然NASC可能仍会筹集到资金，但在政治氛围紧张的养老院行业中，情况已经失控。消费者团体、诉讼律师、工会和政治家们正在对这次收购发起激烈攻击。他们担心，如果NASC在未来像其他养老院运营商那样出售土地，贝弗利的350家养老院的患者护理和问责制将受到影响。“我们看到的是大型连锁企业被剥夺资产，”全国养老院改革公民联盟主席芭芭拉·亨斯特贝克（Barbara Hengstebeck）说。

贝弗利-NASC交易在阿肯色州面临诉讼，贝弗利的家乡及其最大市场之一，以及在密西西比州的立法听证会。“在这个行业上花费了大量纳税人的钱，我们将确保这些钱被明智地使用，”密西西比州众议员杰米·R·弗兰克斯（Jamie R. Franks Jr.）说。

现在，服务员工国际联盟（SEIU）也参与其中，声称其他被外部投资者接管的护理院存在增加患者护理违规的模式。SEIU表示，这一指控基于其对各州记录的研究。NASC没有回应。

贝弗利坚称，关于护理的担忧是没有根据的。“我们不认为所有权结构会影响业务的运营以及合规或护理质量的需求，”高级副总裁詹姆斯·格里菲斯（James Griffith）辩称。“这个行业是全国监管最严格的行业之一。”他指出，即使土地被出售，商业模式的运作也必须支付租金——这取决于护理院吸引和留住患者。

未知的数量

格里菲斯可能是对的，运营商不需要拥有其护理院下方的房地产就能提供良好的护理。这是一些护理院多年来遵循的模式——也是许多行业用来释放资本的模式。

但贝弗利在关于NASC作为相对新进入者及其缺乏透明度的问题上并没有得到帮助。其所有权结构和对贝弗利的计划都没有披露。贝弗利表示，这些将在代理材料中公布。与NASC关联的主要名字是纽约房地产律师伦纳德·格伦斯坦（Leonard Grunstein），他是Troutman Sanders LLP的合伙人。格伦斯坦的兄弟哈里（Harry）是早期收购Mariner Health Care和Integrated Health Services Inc.的架构师，这些公司在35个州购买了约400家护理院。格伦斯坦兄弟均未回复电话留言。

如果NASC要获胜，它不仅需要筹集资金，还需要化解日益增长的批评。否则，这笔交易看起来将越来越有风险，而那些套利者会变得更加紧张。

马克·莫里森