克里斯皮克里姆有那种光滑的外观 - 彭博社
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作者:迪恩·福斯特
turnaround specialist 斯蒂芬·F·库珀在许多公司施展了他的魔法,帮助破产的公交运营商 Laidlaw International (LI ) 实现投资级信用质量,并给予困扰中的 Federated Department Stores (FD ) 财务实力,使其再次踏上收购之路。
但是库珀是否在一个曾经是华尔街宠儿的甜甜圈连锁店中遇到了对手?自从他在 Krispy Kreme Doughnuts (KKD ) 担任首席执行官以来的10个月里,他仍在努力使困扰中的温斯顿-塞勒姆 (N.C.) 连锁店恢复生机(见《商业周刊》,2005年12月5日,仅限订阅者,“Krispy Kreme 的问题:不是“致命的””)。Krispy Kreme 自2004年10月以来没有提交季度财务报告。它面临着在12月中旬之前保持与贷方合规的最后期限,以及在1月之前避免从纽约证券交易所退市的最后期限。
仍然充满信心。
更重要的是,两位特许经营者已申请破产,另外三位则提起了诉讼。最糟糕的是,销售仍在持续下滑。在8月10日的文件中,Krispy Kreme 表示,在截至4月和7月的财政季度中,平均门店销售分别下降了21%和18%。与此同时,Krispy Kreme 不断关闭门店。该连锁店在今年早些时候曾拥有440家门店,现在已缩减至349家。难怪其股票在11月22日收盘时为5.45美元——比2003年的高峰低了89%——仍然是纽约证券交易所上被大量做空的股票之一。
库珀对克里斯皮奶油甜甜圈的前景保持乐观。在他去年一月到任后的第一次采访中,库珀在11月18日告诉商业周刊,公司面临的短期挑战没有不可克服的。他相信,当前在四月出资2.25亿美元的贷款方会给予他时间来解决问题,即使他的审计师无法在12月的截止日期之前对克里斯皮奶油甜甜圈未完成的盈利报告取得足够的进展。
“贷款方在财务数据不可用的情况下借给我们钱,”库珀说。“这让你感受到他们对克里斯皮奶油甜甜圈的价值的看法。”
推动咖啡。
从长远来看,库珀仍然确信克里斯皮奶油甜甜圈将再次成为一只成长股,甚至同意将他的“成功费”以120万份认股权证的形式支付,而不是现金,这些认股权证可以以每股7.75美元转换为股票。库珀表示,克里斯皮奶油甜甜圈在海外的潜力尚未被挖掘。即使在美国,他也看到扩展的空间。“我们绝对没有接近零售网点的饱和点,”他说。
不过,很明显,库珀已经降低了克里斯皮奶油甜甜圈曾经的雄心壮志。前首席执行官斯科特·利文古德曾建造昂贵的4000平方英尺的“甜甜圈剧院”,顾客可以在其中观看新鲜的糖霜甜甜圈在生产线上滚动,而库珀的雄心则要谦逊得多。特许经营者表示,当前管理层正在寻求建立更具成本效益的单位,这些单位的面积在1500到2000平方英尺之间,更像是一个小型甜甜圈柜台。
特许经营者还表示,库珀公司打算推广咖啡的销售,这是一项高利润的商品,占据了唐恩都乐50%的收入,而在克里斯皮奶油甜甜圈中仅占10%。宾夕法尼亚州的特许经营者和库珀的支持者约翰·C·梅茨说:“事情终于开始朝着正确的方向发展。”
“10%的机会。”
不过,克里斯皮奶油甜甜圈能否重拾昔日辉煌仍然不确定。亚利桑那州斯科茨代尔的梯度分析公司联合创始人唐恩·维克里是最早对克里斯皮奶油甜甜圈发出警报的研究者之一,他估计该公司的运营现金流几乎为零——这个数字在1500万美元到负2000万美元之间。他补充说,由于资产减值,克里斯皮奶油甜甜圈今年可能会出现1亿美元的净亏损。
更广泛地说,东北大学的教授哈兰·普拉特研究企业重组,他指出,大多数曾经的高飞者在重返地面后很难重新创造旧的增长率。普拉特说:“我认为克里斯皮奶油甜甜圈有10%的机会能够重新获得曾经的光彩。我把他们放在与硬石咖啡馆同一类别。他们曾经辉煌过,但现在已经不再排队了。”
福斯特是商业周刊的亚特兰大分社社长