长期深度衰退的理由 - 彭博社

保罗·阿什沃斯，伦敦资本经济有限公司的高级国际经济学家，撰写了一份新报告，标题为“即将到来的美国衰退”，该报告阐述了美国将经历长期而深刻的经济下滑的理由。我不确定我是否相信，但他提出了一些有趣的观点。

我们越来越担心，即使美国房地产市场实现软着陆，价格趋于平稳，也会在未来几年内将经济推入衰退。诚然，这个时机是推测性的，概率仍然不超过30%。然而，风险足够高，以至于客户至少应该认真考虑这种情景。大多数资产价格中隐含的低风险溢价表明，市场显然没有给予衰退的可能性足够的重视。我们并不假装能够确定这一放缓的时机，但我们可以说一些关于其核心特征的事情。经济下滑将集中在住宅投资和消费上，房地产市场将是关键。

住宅投资可能需要下降多达25%，才能使其相对于经济其他部分恢复到更正常的水平。随着家庭从房地产中获得的资本收益枯竭，他们的消费可能在几年内保持不变，甚至下降，而储蓄率将从当前的负值反弹至5%到7%之间。与住房相关和零售行业可能会失去多达200万个工作岗位。总体而言，失业率可能会突破7%。

与阿什沃斯通电话时，他建议2007年初可能是经济衰退的合适时机。

以下是报告中的更多内容：

预测经济衰退的时机是一场愚蠢的游戏当然，确定商业周期转折点的时机对于预测者来说是非常困难的。实际上，美国商业周期的仲裁者NBER，往往在事后多年才能对周期的高峰和低谷的时机得出明确结论，更不用说事前了。我们甚至不打算假装能够准确预测下一次经济衰退何时发生。老实说，我们甚至不确定未来几年是否会发生经济衰退。接下来在本次焦点中讨论的许多内容都是高度推测性的。

但风险已经变得足够大，以至于我们认为客户至少应该考虑如果最坏的情况发生时应采取什么策略。大多数资产价格中隐含的低风险溢价表明，市场显然没有给予这种可能性足够的思考。

为此，本次焦点的其余部分将集中在我们预计将成为此次经济衰退的核心特征以及我们预计在其前期会看到的早期预警信号。

下一次经济衰退的形态和形式现在我们越来越清楚，下一次经济衰退将集中在消费和住宅投资上。关键将是房地产市场。很可能，这将是一场漫长而深刻的衰退。实际上，这将需要一场漫长而深刻的衰退来清除美国的经常账户赤字并重建家庭的资产负债表。

但阿什沃斯实际上对美国的长期前景持乐观态度。

尽管我们对美国经济的短期前景持悲观态度，但我们无法过分强调我们对下一个困难时期之后的前景的乐观态度。我们预计强劲的生产率增长将使美国经济在接下来的十年中以每年3.5%或更高的速度持续增长。经济应该全面运转——企业和家庭都将拥有强劲的资产负债表，低美元意味着在最初几年内出口部门将蓬勃发展。美国拥有灵活的劳动力市场、发达的资本市场、大量的人力资本和相对积极的人口趋势的优势。