市场达到关键里程碑 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

上周对许多市场来说相当有趣，因为一些主要的心理水平（大圆数字）被突破，更多的次级指数创下52周新高。日本的日经225指数突破15000；黄金期货价格超过每盎司500美元，而道琼斯工业平均指数徘徊在11000附近。小型和中型股突破历史新高，半导体股票和纳斯达克100指数也突破至52周新高。油价和债券收益率回升。

标准普尔500指数在12月1日星期四经历了剧烈反弹，在早期一周的抛售后，收盘时接近其近期的恢复高点。小幅的图表阻力位于1268到1270区域之间，这是上周的盘中和收盘高点。下一个中期阻力位在1280。这来自于一条趋势线，该趋势线是从2004年和2005年初的高点绘制而成。

由于这条趋势线已经限制价格很长时间，我们认为它对市场的健康非常重要。在我们看来，强劲突破这条趋势线将对股票形成看涨信号，因为这将打破自2004年初以来形成的看跌楔形。超过1280后，下一个图表阻力位是1313或2001年5月的高点。

在下行方面，潜在的 支撑 就在当前价格下方。上周收盘低点1250处有小幅图表支撑。20日指数 移动平均线 位于1243，50日指数移动平均线位于1227。来自8月和9月高点的图表支撑在1241到1245之间。根据这些近期高点绘制的趋势线支撑位于1235。

纳斯达克本周突破了新的恢复高点，并且在我们看来，似乎有望进一步上涨。该指数上周突破了关键的趋势线阻力，打破了自2004年1月以来一直存在的趋势线。纳斯达克现在处于2001年5月的图表阻力区域，最高可达2328。图表和趋势线支撑位于2230，额外的图表支撑位于2220和2200。20日指数移动平均线为2212，50日指数平均线为2171。

纳斯达克最近受益于波动性半导体集团的激增。费城半导体指数（SOX.X）自10月28日触底424.87以来，几乎上涨了19%。该指数在周四突破了关键的图表阻力484，达到了自2004年4月以来的最高水平。虽然我们认为从技术角度来看这一行动是积极的，但在我们看来，仍需做更多工作才能使长期前景变得积极。该指数仍处于一个自2002年以来的大型底部区域。该指数进入了500到560之间的另一个大型图表阻力区域，并且由于SOX相对超买，短期内进一步上涨可能会很困难。该指数仅回撤了熊市期间损失的约25%，仍低于2004年时的水平。

尽管许多指数和个股的图表模式自十月以来有了相当大的改善，但市场已经进入了相当超买的区域，我们认为随时可能会出现回调。标准普尔500指数的6日相对强弱指数（RSI）在上周末达到了90，这是自2004年11月以来最超买的水平。自1999年初以来，6日RSI很少达到90。14日RSI上周上升至75，这也可以被视为超买。

与此同时，10日变化率（ROC）在11月上升至超过4.4%，这是自2004年11月以来的最高水平。这在过去两年半中是一个罕见的现象，也是标准普尔500指数超买程度的另一个指标。然而，极度超买并不一定意味着趋势即将改变。在许多情况下，所需的只是暂停反弹。时间以及价格下跌可以缓解超买水平。

情绪继续向看涨阵营摆动，这在近期价格强劲的情况下并不奇怪。 投资者情报对通讯作者的调查，目前55.8%为看涨，21.1%为看跌，是自八月以来最偏向看涨的一次。这与上一次中期顶部相吻合。这也可以在美国个人投资者协会的调查中看到，该调查显示57.3%为看涨，仅16%为看跌。共识和MarketVane的调查也倾向于看涨。自十月中旬以来，买入/卖出比率急剧下降，进一步增强了反弹的力度。然而，它们处于或接近过去曾经发出超买信号的水平，这通常导致中期顶部的形成。

10年期国债收益率在本周初跌至4.4%区域的图表阻力位，然后在周二急剧反弹，重新回升至4.5%以上。最近债券收益率的下降回撤了从9月初到11月初收益率上升的约38.2%。这种回撤虽然小，但相当典型，向我们暗示中期利率趋势仍然保持不变。日常动量指标在进入超卖状态后已转向上升，在我们看来，这表明未来可能会有更高的收益率。10年期国债在4.6%到4.7%区域有图表支撑，这是最近的高点。突破这一支撑位将目标指向4.8%到5%区域的下一个图表支撑。

原油价格在11月30日星期三急剧反弹，此前自11月中旬以来第二次测试250日指数移动平均线。价格在本周以每桶59.32美元收盘，较周二的收盘低点56.50美元上涨。在此过程中，原油完成了一个小的双底反转形态，并似乎朝着60.50美元的重要趋势线阻力位前进。我们认为，突破这一自8月底以来一直限制价格的趋势线将逆转看跌的中期趋势。12月2日星期五的反弹确实突破了自10月中旬以来一直作为阻力的内部趋势线。日常动量指标已转向上升，暗示修正可能已经结束。在我们看来，强劲突破61美元将目标指向63到65美元区域。

术语表

S&P STARS： 自1987年1月1日起，标准普尔股票研究服务根据特定股票未来表现的潜力对一系列普通股票进行排名。在专有的STARS（股票增值排名系统）下，标准普尔的股票分析师根据他们对股票未来资本增值潜力的个人预测，对股票进行排名，并与相关基准（例如，区域指数（标准普尔亚洲50指数、标准普尔欧洲350指数或标准普尔500指数））的预期表现进行比较，基于12个月的时间范围。STARS旨在满足希望将投资决策放在更广阔视角中的投资者的需求。

S&P收益与股息排名（也称为S&P质量排名）： 收益和股息的增长与稳定被视为建立标准普尔普通股票收益和股息排名的关键要素，这些排名旨在用一个符号概括这一记录的性质。然而，值得注意的是，该过程还考虑了在建立此类排名时认为可取的某些调整和修改。每只股票的最终得分是根据对大量具有代表性的股票样本得分的分析确定的评分矩阵进行测量的。该样本中得分的范围与以下排名梯度对齐：

A+	最高	B	较低
A	高	C	最低
A-	高于平均水平	D	正在重组
B+	平均	NR	未排名
B-	低于平均水平

S&P 发行人信用评级： 标准普尔发行人信用评级是对债务人整体财务能力（其信用worthiness）偿还其财务义务的当前意见。该意见侧重于债务人履行其财务承诺的能力和意愿。它不适用于任何特定的财务义务，因为它不考虑义务的性质和条款、在破产或清算中的地位、法定优先权或义务的合法性和可执行性。此外，它不考虑担保人、保险人或其他形式的信用增强的信用worthiness。发行人信用评级不是购买、出售或持有债务人发行的财务义务的推荐，因为它不对市场价格或特定投资者的适用性进行评论。发行人信用评级基于债务人提供的当前信息或标准普尔认为可靠的其他来源获得的信息。标准普尔在与任何发行人信用评级相关的情况下不进行审计，并且有时可能依赖未经审计的财务信息。发行人信用评级可能因信息的变化、不可用或其他情况而被更改、暂停或撤回。

S&P 核心收益： 标准普尔核心收益是一种计算经营收益的统一方法，侧重于公司从其主要业务中产生的税后收益。标准普尔的定义中包括员工股票期权授予费用、养老金成本、来自持续运营的重组费用、可折旧或可摊销经营资产的减值、购买的研发、与并购相关的费用以及来自对冲活动的未实现收益/损失。定义中排除养老金收益、商誉减值费用、资产销售的收益或损失、前一年费用的逆转以及来自诉讼或保险和解的准备金。

S&P 12个月目标价格： S&P股票分析师对某一证券在未来12个月内市场价格的预测，基于内在、相对和私人市场估值指标的组合。

标准普尔股票研究服务： 标准普尔股票研究服务美国包括标准普尔投资顾问服务有限责任公司；标准普尔股票研究服务欧洲包括标准普尔有限责任公司-伦敦和标准普尔AB（瑞典）；标准普尔股票研究服务亚洲包括标准普尔有限责任公司在香港、新加坡和东京的办公室。

所需披露

在美国

截至2005年9月30日，标准普尔股票研究服务美国的研究分析师对28.7%的发行人给予买入推荐，60.3%给予持有推荐，11.0%给予卖出推荐。

在欧洲

截至2005年9月30日，标准普尔股票研究服务欧洲的研究分析师对34.8%的发行人给予买入推荐，44.8%给予持有推荐，20.4%给予卖出推荐。

在亚洲

截至2005年9月30日，标准普尔股票研究服务亚洲的研究分析师对28.1%的发行人给予买入推荐，51.1%给予持有推荐，20.8%给予卖出推荐。

全球范围内

截至2005年9月30日，标准普尔股票研究服务的研究分析师在全球范围内推荐了29.3%的发行人给予买入建议，57.7%给予持有建议，13.0%给予卖出建议。

5-星（强烈买入）：预计总回报将在未来12个月内大幅超过相关基准的总回报，且股票价格在绝对值上将上涨。

4-星（买入）：预计总回报将在未来12个月内超过相关基准的总回报，且股票价格在绝对值上将上涨。

3-星（持有）：预计总回报将在未来12个月内与相关基准的总回报接近，且股票价格一般在绝对值上将上涨。

2-星（卖出）：预计总回报将在未来12个月内低于相关基准的总回报，且股票价格不预期会有上涨。

1-星（强烈卖出）：预计总回报将在未来12个月内大幅低于相关基准的总回报，且股票价格在绝对值上将下跌。

相关基准：在美国，相关基准是标准普尔500指数；在欧洲，相关基准是标准普尔欧洲350指数；在亚洲，相关基准是标准普尔亚洲50指数。

适用于所有地区：

本研究报告中表达的所有观点准确反映了研究分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬没有、不会直接或间接与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。

额外信息可根据要求向标准普尔（Standard & Poor’s），纽约水街55号，纽约，纽约索取。

其他披露 本报告由标准普尔及/或其一个附属机构准备和发布。在美国，研究报告由标准普尔投资顾问服务有限责任公司（“SPIAS”）准备。在美国，研究报告由标准普尔（“S&P”）发布，在英国由标准普尔有限责任公司（“S&P LLC”）发布，该公司获得金融服务管理局的授权和监管；在香港由标准普尔有限责任公司发布，该公司受到香港证券期货事务监察委员会的监管，在新加坡由标准普尔有限责任公司发布，该公司受到新加坡金融管理局的监管；在日本由标准普尔有限责任公司发布，该公司受到关东财务局的监管；在瑞典由标准普尔股份公司（“S&P AB”）发布。

SPIAS、S&P LLC和S&P AB提供的研究和分析服务均与标准普尔的其他分析活动分开进行。

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对于英国居民：本报告仅面向并应仅由位于英国以外的人士或在英国境内具有与投资相关的专业经验或属于高净值人士（如《2000年金融服务与市场法案》（金融推广）令2001年第19(5)条或第49(2)(a)至(d)条所定义）的人士依赖。

读者应注意，来自技术分析的意见可能与标准普尔的基本建议不同。

阿尔贝特是一名特许市场技术分析师，是标准普尔的首席技术策略师。