克里斯皮克里姆有那种光滑的外观 - 彭博社

turnaround specialist Stephen F. Cooper 在许多公司施展了他的魔法，帮助破产的公交运营商 Laidlaw International Inc. 实现投资级信用质量，并给予困扰中的 Federated Department Stores Inc. (FD ) 重新进入收购市场的财务实力。

但是 Cooper 是否在曾经是华尔街宠儿的甜甜圈连锁店面前遇到了对手？自从他在 Krispy Kreme Doughnuts Inc. (KKD ) 担任首席执行官以来的 10 个月里，他仍在努力让这家困扰中的温斯顿-塞勒姆 (N.C.) 连锁店恢复生机。Krispy Kreme 自 2004 年 10 月以来没有提交季度财务报告。它面临着在 12 月中旬之前保持与贷款方合规的最后期限，以及在 1 月之前避免从纽约证券交易所退市的最后期限。

更糟糕的是，两家特许经营商已申请破产，另外三家则提起了诉讼。最糟糕的是，销售额仍在持续下滑。在 8 月 10 日的文件中，Krispy Kreme 表示，在截至 4 月和 7 月的财政季度中，平均门店销售额分别下降了 21% 和 18%。与此同时，Krispy Kreme 不断关闭门店。该连锁店在今年早些时候曾拥有 440 家门店，现在缩减至 420 家。难怪其股票在 11 月 22 日收盘时为 5.45 美元——比 2003 年的高峰低 89%——仍然是大盘中被大量做空的股票之一。

库珀对克里斯皮奶油甜甜圈的前景保持乐观。在他去年一月到任后的第一次采访中，库珀在11月18日告诉商业周刊，公司面临的短期挑战没有不可克服的。他相信，当前在四月份提供2.25亿美元贷款的贷方会给他时间来解决问题，即使他的审计师在12月截止日期之前无法在克里斯皮奶油甜甜圈未完成的收益报告上取得足够的进展。“贷方在没有财务数据的情况下借给我们钱，”库珀说。“这让你感受到他们对克里斯皮奶油甜甜圈的价值的看法。”

从长远来看，库珀仍然确信克里斯皮奶油甜甜圈将再次成为一只成长股，甚至同意将他的“成功费”以120万份认股权证的形式支付，而不是现金，这些认股权证可以以每股7.75美元转换为股票。库珀表示，克里斯皮奶油甜甜圈在海外的潜力尚未被挖掘。即使在美国，他也看到扩展的空间。“我们的零售网点绝对没有接近饱和点，”他说。

不过，很明显，库珀已经降低了克里斯皮奶油甜甜圈曾经的雄心壮志。前首席执行官斯科特·利文古德建造了昂贵的4000平方英尺的“甜甜圈剧院”，顾客可以在这里观看新鲜的糖霜甜甜圈在生产线上滚动，而库珀的雄心则要谦逊得多。特许经营者表示，当前管理层希望建立更具成本效益的单位，面积在1500到2000平方英尺之间，更像是一个小型甜甜圈柜台。特许经营者还表示，库珀及其团队打算推广咖啡的销售，这是一项高利润的商品，占据了邓肯甜甜圈公司50%的收入，而在克里斯皮奶油甜甜圈仅占10%。“事情终于开始朝着正确的方向发展，”宾夕法尼亚州的特许经营者和库珀的支持者约翰·C·梅茨说。

然而，Krispy Kreme 是否能够重新夺回昔日的辉煌仍然不确定。亚利桑那州斯科茨代尔的 Gradient Analytics 联合创始人 Donn Vickrey 是最早对 Krispy Kreme 发出警报的研究者之一，他估计该公司的运营现金流几乎可以忽略不计——这个数字在 1500 万美元到负 2000 万美元之间。他补充说，由于资产减值，Krispy Kreme 今年可能会出现 1 亿美元的净亏损。

更广泛地说，东北大学的教授 Harlan Platt 研究企业重组，他指出，大多数曾经的高飞者在跌回现实后很难重新创造旧的增长率。“我认为 Krispy Kreme 有 10% 的机会能够恢复曾经的光彩，”Platt 说。“我把他们放在与 Hard Rock Cafe 相同的类别。他们曾经辉煌过，但现在门口的队伍已经不再。”

作者：Dean Foust