在线额外内容：克里斯皮·克里姆的问题：并非“致命” - 彭博社

当转型专家斯蒂芬·库珀去年一月接管克里斯皮奶油甜甜圈（KKD）时，公司正处于动荡之中。克里斯皮奶油的股价比历史最高点下跌了超过80%，一些特许经营商正在反抗，而前首席执行官斯科特·利文古德在证券交易委员会对公司会计的调查阴影下离职。

鉴于库珀有将陷入困境的公司带入破产以解决其问题的历史，一些投资者开始怀疑克里斯皮奶油是否会走向第11章破产。但自一月以来，库珀成功获得了2.25亿美元的新融资，并关闭了数十家表现不佳的门店——同时将克里斯皮奶油保持在破产之外（见《商业周刊》在线，2005年11月23日，“克里斯皮奶油有那种光泽的外观”）。11月18日，库珀与迪恩·福斯特，商业周刊的亚特兰大局长，谈论了转型的现状。以下是编辑摘录：

你已经在这个职位上工作了10个月，但公司在这段时间内大部分时间都处于黑暗中，这让我交谈过的许多投资者感到不安。前景如何？

情况很好。我们采取了一些措施来改善业务。首先，我们确保有足够的流动性，因此我们在二月或三月进行了[再融资]。我们开始根据现有的业务水平适当调整组织规模。我们采取措施处理少数陷入困境的特许经营商。总的来说，我们取得了很大进展。这并不是说还有很长的路要走，但我对我们所处的位置非常满意。

有一些投资者——即做空者——认为公司还没有走出困境，Krispy Kreme 仍然面临破产的风险。

正如我大约一年前所说的，我看不出这个公司有什么令人信服的理由会成为破产候选者。我们已经处理好了资产负债表。公司继续表现良好。公司自营店的表现也很好。我们有几个困扰的合资企业或特许经营者问题，但我相信随着时间的推移，这些问题会得到解决。

门店数量已从峰值的 435 家下降到约 350 家。你认为它会进一步缩减吗？还是你已经关闭了所有需要关闭的门店，并计划再次开始增长？

今天我们在国内有 349 家门店。我的个人观点是，随着我们向前发展，特别是在国际层面上，我们的开发程度非常不足，我们将严格作为一个特许经营运营。拥有 349 家门店，我们绝对没有接近零售网点的饱和点。

一些投资者最大的担忧是你的贷款契约规定你必须在 12 月中旬之前提供重述的财务报表，如果不能，你可能会违约。这有多大的风险？

我们投入了大量资源来应对 [12 月的截止日期]。我希望我们能达到那个目标。虽然我非常乐观，但如果这个日期看起来有问题，我们会回去与我们的贷款方进行沟通。

这是一个技术性问题。贷款方在没有财务报表的情况下借给我们钱。这让你感受到他们对 Krispy Kreme 的价值看法。我不认为这会成为一个无法克服的问题。

如果您无法弥补一些缺失的收益报告，您在未来几个月是否也面临股票退市的风险？

我们继续与交易所密切合作，并保持他们的知情。我们将继续沟通。我认为，目前这不是一个关键问题。

许多投资者对您的收益一无所知，并试图自己估算您的盈利能力。我与一位投资者交谈时，他查看了[加拿大特许经营商] KremeKo 和 [美国特许经营商] Freedom Rings 的破产申请。他注意到他们的平均周销售额接近 Krispy Kreme 系统的平均周销售额，并得出结论，既然 KremeKo 和 Freedom Rings 在这些水平上亏损，那么公司现在也一定在亏损。这是一个合理的结论吗？

加拿大的 KremeKo 并不是由 Krispy Kreme 运营的，无论是成本结构还是底线。您知道 KremeKo 在重新组建后将成为 Krispy Kreme 的全资子公司。如果我们不相信这将是对我们公司的积极补充，我们是不会这样做的。

在我看来，KremeKo 的管理水平远不如应有的那样。这就是它最终破产的原因。[但是]我们对 KremeKo 目前的状况感到满意。它的表现相当不错。

那么，这位投资者得出的结论，即 Krispy Kreme 现在一定是亏损的，怎么样？

在我们获得重新审计的财务报表之前，我无法对此发表评论。

克里斯皮奶油甜甜圈也被三位陷入困境的特许经营者起诉，他们各自指控公司——有些指控更直接——试图将他们推入破产，以便以低价收购他们的资产。其中一位特许经营者表示，你们停止向他们发货所需的原材料，他们不得不通过法院迫使你们继续发货。你对此有何回应？

由于这是正在进行的诉讼，我无法深入讨论。我可以向你保证，公司没有任何计划强迫任何人破产。我们没有任何想要以任何形式低价收购他们资产的计划。

当我们向我们的特许经营者销售产品时，我们期望他们会付款。如果你看看这些特许经营者，他们认为我们应该免费向他们销售产品。

我们有很多满意的特许经营者。那几位不满的特许经营者，我认为你需要看看他们的运营以及他们是如何管理的。从实际的角度来看，我们希望与所有特许经营者保持良好的关系吗？绝对希望。我认为从克里斯皮奶油甜甜圈的角度来看，我们希望他们具备运营技能和财务韧性，以解决他们自己的问题。

尝试扭转克里斯皮奶油甜甜圈的工作与你之前的一些扭转工作相比如何？

[克里斯皮奶油甜甜圈]有一个很棒的产品。它拥有极其忠诚的客户群。显然，我们确实犯了一些错误。多年前，我代表联邦百货公司（FD）在它崩溃后，看看它今天的情况。多年前，我代表莱德劳国际（LI）。它现在是纽约证券交易所的投资级信用。

我为华盛顿集团国际（WGII）进行了[重组]，现在它是世界上最大的建筑公司之一。很有可能[Krispy Kreme]再次以合理的轨迹增长。我和我的同事对公司的产品和客户忠诚度印象深刻，准备以股权的形式接受我们的“成功费用”。

我管理了安然公司三到四年。我可以向你保证，那是一个更大的混乱。[Krispy Kreme]确实拥有一系列出色的产品和非常忠诚的客户基础。好消息是，它遇到的所有问题都没有致命。