一位经济学家的阴与阳 - 彭博社

作者：迈克尔·曼德尔

是否有可能同时以令人沮丧的悲观主义和引人注目的乐观主义来看待全球经济？我最近与一个持有这种看似精神分裂观点的人交谈：罗杰·布特尔，53岁的前汇丰集团首席经济学家（HSBA ）和快速发展的伦敦经济公司Capital Economics的负责人。

布特尔是英国最著名的经济学家之一，他担心在短期内全球经济可能面临金融灾难，特别是如果美国的房地产泡沫破裂的话。“我记不得世界经济曾经如此脆弱的时刻，”布特尔说。实际上，Capital Economics最近发布了一份报告，预测到2007年初美国经济衰退的可能性为30%（见《商业周刊》在线，2005年11月28日， “长期深度衰退的理由”）。

“非常粗鲁。”

然而，与大多数经济悲观主义者不同，布特尔对中期全球增长持超乐观态度——比如说，5到15年后——因为技术进步以及中国和印度的崛起。“世界经济中的基本力量是极其积极的，”布特尔告诉我。“我看到一个伟大飞跃的潜力。这就像工业革命和北美大陆的发现结合在一起。”

听Bootle的一个理由是：他以前曾经反驳过怀疑者。大多数经济学家嘲笑他1996年的书，通货膨胀的终结，该书认为通货膨胀已经被彻底击败。“人们对我的经济学资历非常无礼，”Bootle说，他在牛津大学教授经济学三年，并且写过一本货币经济学的教科书。最终，全球通货膨胀的下降速度和幅度超出了几乎所有人的预测。

整个经历让Bootle对学术经济学家有些愤世嫉俗。“经济学界已经严重下滑，”他告诉我。“最优秀的头脑都沉迷于一些深奥的数学经济学。”

独立观点。

在他的新书无所不包的货币（2003年）中，有一段相当机智的内容——这本书刚刚推出了更新的平装版——Bootle写到了他所称的现代经济学的三个基本要素：“结论是通过无情的逻辑和优雅的推理经济得出的。它使所有接触到它的人都陷入一种无法缓解的忧郁状态。它是极其错误的。”

当然，大型金融公司也未必好到哪里去。Bootle在1999年创办了Capital Economics，部分原因是他越来越感到汇丰银行与其客户之间的利益冲突。Capital Economics起步缓慢，但根据Bootle的说法，去年销售增长了40%，越来越多的客户，例如小型基金的经理，开始对获取独立于大型金融机构的研究感兴趣。

他说他的客户主要想要短期展望，这往往是悲观的。“你永远不想把灾难作为中心案例，但危险相当高，”他指出。除了他称之为“金融历史上最大的泡沫”的过热美国房地产市场外，他还担心亚洲消费增长不足、日本过早收紧货币政策，以及美元贬值可能引发的金融危机。

泡沫破裂时。

一些潜在的情景看起来更加惨淡。“如果美国进入显著的经济放缓，国会中的保护主义压力只会增加，”布特尔说。这可能会使全球经济走上不好的道路。在他修订的书中，在一个名为“战争威胁”的章节中，他回忆起第一次世界大战，写道：“在我的噩梦中，我有时想象重演：美国和中国之间的战争将把这本书的所有希望和乐观化为乌有。”

一个问题是：为什么在中期有如此多的供应潜力时，短期内却存在如此多的脆弱性？也许这部分是由于一系列破裂的泡沫导致全球过度谨慎。

例如，布特尔指出，自1997年亚洲金融危机以来，几乎所有大型亚洲国家都试图实现贸易顺差，实际上抑制了国内需求。互联网泡沫的破裂导致企业过度谨慎。而房地产泡沫的破裂，一旦发生，将抑制消费者需求。

对股票的热爱。

更一般地说，技术和全球化所产生的不确定性对需求产生了抑制作用。“说世界有这么多机会很好，”布特尔说。“但企业感知到威胁。”

这对投资者意味着什么？布特尔说，从短期来看，投资环境很棘手，因为“没有哪个资产类别是有吸引力的。”但从中期来看，随着全球经济加速，“我对股票的兴趣远大于债券，”他说。“明智地投资于股票组合将为你带来优异的回报。”

这对投资者来说是个好消息——如果他们能熬过接下来的几年。

曼德尔是商业周刊的首席经济学家。有关经济学的更多讨论，请参见他的博客《经济学无界》。

编辑：帕特里夏·奥康奈尔