纽约证券交易所阿卡：全球思考，本地抗争 - 彭博社

作者：约瑟夫·韦伯

在赢得他艰苦的竞选，以加速电子交易的增长并通过与芝加哥全电子的阿基皮拉戈交易所（AX ）的合作使纽约证券交易所上市后，纽约证券交易所首席执行官约翰·泰因对这一组合的前景进行了大肆宣传。他表示，这项交易在12月6日得到了纽约证券交易所成员的压倒性批准，将使交易所朝着“成为全球多产品市场”的方向发展。

然而，泰因目前不必担心世界其他地方。泰因最大的竞争对手仍然是纳斯达克股票市场。

纳斯达克的举动。

“纽约证券交易所受到纳斯达克的威胁远大于受到欧洲泛欧交易所（Euronext）[其中一个大型欧洲交易所]的威胁，”曾在几年前担任阿基皮拉戈董事会成员的罗伯特·加瑟（Robert Gasser）表示，他现在是与纽约证券交易所和纳斯达克都有合作的技术公司NYFIX的首席执行官。

纳斯达克在阿基皮拉戈之前就已经实现了自动化，并且仍然是纽约证券交易所上市股票交易的最大竞争对手，这些股票可以通过其他交易所进行交易。纽约证券交易所的这类股票的市场份额在11月份降至74%，是多年来的最低水平。

展望未来，纳斯达克是纽约证券交易所在交易量和新上市方面的主要竞争对手。正如纽约正在通过阿基皮拉戈的计算机和电子交易技术进行扩张，纳斯达克也在通过一项交易进行自我扩张——这项交易于去年四月宣布，并于11月16日获得司法部的批准——收购阿卡竞争对手Instinet（INGP ）。

旧与新。

毫无疑问，投资者似乎正在反应，仿佛两大美国交易所之间的斗争是值得关注的。考虑到Archipelago交易将增强纽约证券交易所（NYSE）的实力，并使纳斯达克（Nasdaq）面临更大的挑战，投资者将纳斯达克的股票削减了4.23%，即每股1.78美元，至12月6日的每股40.26美元。相比之下，长期期待与NYSE达成交易的Arca投资者几乎没有变化，仅削减了43美分，至每股59.95美元。

事实是，这场斗争主要将在国内进行，这并没有让Thain和Arca首席执行官Gerald Putnam的处境变得更容易。一旦这笔交易完成——或许在一月——他们将不得不想出方法，以促进纽约更多的电子交易。目前，他们承诺在增加计算机交易的同时，保持地面交易。尚不清楚传统的地面交易系统将保留多少。

一些分析师押注于地面交易将遭受重大损失。所谓的“专家”，即那些准备在NYSE上买卖股票的地面机构，可能在一年内只占纽约交易量的25%。考虑到他们今天几乎处理所有交易量，这相当戏剧性。

“走到一起。”

“几乎可以肯定，我们将看到75%以上的NYSE交易量迁移到电子执行，”咨询公司埃森哲（Accenture）全球资本市场负责人Bill Cline说。

Cline和其他人认为，专家在协调较小、较不知名和交易量较少的股票交易方面将会有所帮助。他们在大宗交易中也可能派上用场，在这种情况下，大量股票被出售，而交易者不希望销售大幅波动价格。不过，目前尚不清楚在电子交易量增长的情况下，保持专家的兴趣是否会有足够的利润，传统的地面交易可能被证明是多余的。“维持实体交易大厅可能根本不具成本效益，”Cline说。

纽约证券交易所的一个好处：这笔交易应该会开启新的市场。它将接手Archipelago在Arca于九月收购太平洋交易所时进入的期权业务。前NYSE主席约翰·里德认为，合并后的交易所可能会想要进入期货交易，踏入现在由芝加哥商品交易所和交易委员会所占据的领域。“你将会看到期货和股票市场的逐渐融合，”里德在《商业周刊》在线版中说道。

上升的市场。

下一个问题是：芝加哥商品交易所会对与纽约合作感兴趣吗？作为上市公司，两者可能在达成交易方面处于更有利的位置，尽管它们股票的表现将决定谁掌握主动权。

CME的股票自2002年底上市以来飙升，从每股35美元的发行价增长到现在的约359美元。竞争对手芝加哥交易委员会在十月以每股54美元的价格向公众发行股票，现在其股票交易价格约为97美元。在欧洲，期货和股票通常在同一交易所交易。

这样的交易可能仍然遥遥无期。目前，泰因必须监督Arca和NYSE的整合。全球竞争可以等待，但国内的竞争不能。

韦伯是商业周刊的芝加哥分社社长