标准普尔下调对瑞士信贷集团股票的评级 - 彭博社

瑞士信贷集团(CSR ): 从4星（买入）下调至3星（持有）

分析师：德里克·钱伯斯

在瑞士信贷集团的投资者日上，管理层概述了在整合其银行业务后希望实现的成本节约和收入增长的细节。我们相信管理层在实现到2007年净利润达到80亿瑞士法郎的目标方面获得了可信度。然而，考虑到近期价格的上涨，我们认为美国存托股票的估值合理。在外汇方面，我们将2005年和2006年每股美国存托股票的收益预估分别下调3美分至3.99美元和4.47美元。我们的12个月目标价上调1美元至53美元。

奥尔特尔 (AT ) : 维持3星（持有）

分析师：托德·罗森布鲁斯

我们对奥尔特尔的固定电话业务剥离及该部门与瓦尔特 (VCG )的计划合并持积极看法，待批准。我们将我们的12个月目标价上调4美元至69美元。假设完成，我们预计新的固定电话实体将产生强劲的现金流，以支持其可能的股息支付。我们还看到，减少的债务负担将有助于支持生存下来的无线奥尔特尔的网络建设，以更好地与更大、资金雄厚的运营商竞争。

英特尔 (INTC ): 重申4星（买入）

分析师：托马斯·史密斯，CFA

英特尔将其第四季度的收入和毛利率指引缩小至之前范围的中点。我们将第四季度的收入预估维持在105.6亿美元，并将毛利率预测从63%上调至63.3%。我们的第四季度每股收益预估仍为43美分，2005年的整体预估保持在1.42美元，不包括基于股票的补偿费用。转而将股票期权成本纳入未来几年的运营预估，我们将2006年的预估从1.60美元下调至1.43美元。鉴于更新内容变化极少，我们仍然认为英特尔在未来12个月内将表现中等优于大盘。

默克 (MRK ) : 重申3颗星（持有）

分析师：赫尔曼·萨夫特拉斯

该公司回应了一篇《新英格兰医学杂志》的社论，声称默克隐瞒了其2000年VIGOR Vioxx研究中三起心脏病发作的数据显示。默克表示，该研究是公平和准确的，并指出这些事件发生在试验截止日期之后，已于2000年向食品和药物管理局披露，并不会实质性改变研究结果。我们认为默克将继续在当前水平附近交易，Vioxx诉讼的担忧与其1.52美元的股息支付（目前收益率为5.2%）相平衡。我们的12个月目标价保持在30美元。

礼来 (LLY ) : 重申4颗星（买入）

分析师：赫尔曼·萨夫特拉斯

礼来概述了我们认为强劲的产品线，将第四季度每股收益指引上调至73美分至79美分范围的顶部，并预计2006年为3.10美元至3.20美元。两者均包含期权费用。该公司预计九种新药将占2005年销售额的18%，2006年占25%。我们认为2006年还将受益于新的医疗保险药物福利、成本控制、较低的税率和5亿美元的股票回购。我们的12个月目标价仍为62美元，给予礼来相对于同行19.7倍的2006年3.15美元预估的溢价。我们认为这一溢价是由礼来的产品线所证明的，其中我们看到五个潜在的后期重磅药物。

网关 （GTW ）：重申3星（持有）

分析师：梅根·格雷厄姆-哈基特

网关宣布，国际贸易委员会在上诉中推翻了之前支持 惠普 （HPQ ）对网关侵犯惠普涉及并行端口技术的专利的主张。该案件已被发回行政法官处理。在我们看来，最终结果尚不明确，但目前我们不预计对网关的收益产生重大影响，并继续预计2006年的每股收益为12美分，包括9美分的股票期权费用。考虑到每股现金为1.56美元，且股票交易价格远低于同行，我们认为网关值得持有。