资金已准备交付 - 彭博社

投资共同基金的一个缺点是，您可能会获得相对不错的回报，但结果却非常糟糕。这是因为大多数基金衡量成功的标准——以及经理的奖金——是看他们是否超过了像标准普尔500指数或竞争对手基金的综合基准，而不是看其股东是否真的赚到钱。在2002年，当标准普尔500指数损失22%时，损失仅10%的基金将被视为赢家。

现在，一种被称为“绝对回报”基金的新型共同基金正在出现。使用更类似对冲基金的技术，这些基金试图在股市发生任何情况时都实现正回报。像Alpha Hedged Strategies Fund（ALPHX）和Rydex Absolute Return Strategies Fund（RYMSX）这样的基金投资于大多数共同基金不投资的领域——包括货币、商品、困境债务、可转换债券套利和并购套利。

绝对回报基金的数量太少，且历史记录不够长，无法判断这些投资是否成功。它们中最古老的Alpha Hedged Strategies于2002年10月成立，在过去三年中平均年回报率为7%。经理Lee Schultheis使用对冲基金顾问Trust Advisors来审核经理，并根据他们的投资风格决定分配多少资金。尽管投资者并没有支付类似对冲基金的费用——每年资产的1%到2%加上20%的利润——但这个共同基金的成本仍然很高。费用比率为3.99%，而股票基金的平均费用比率为1.48%。第二古老的基金Agile Multi Strategy的费用负担更高，达到4.12%——并且自2004年1月推出以来表现不佳，下降了5%。

多样化的方法

Rydex绝对收益策略，刚刚成立不到两个月，采取了非常不同的方法。经理杰夫·约瑟夫转向计算机驱动的模型，研究大约3000个对冲基金，这些基金分为13个广泛的类别。然后，他设计自己的投资组合，以模仿表现最佳的基金类型，并每月重新平衡投资组合。没有一种策略可以超过他投资组合的55%。

Rydex投资方法的缺点是该公司在实施方面经验不足。约瑟夫表示这并不重要；许多研究表明，对冲基金回报的主要部分并不是来自管理技能，而是来自采用可识别和可模仿的策略。Rydex的方法无疑更经济：费用比率仅为1.40%。

在这两种方法之间是瑞银动态阿尔法基金——一个17亿美元的基金。该基金的费用比率为1.32%，并且拥有一个由布莱恩·辛格领导的深厚且经验丰富的管理团队，以及来自瑞银全球资产管理（瑞银）的100多名股票和20名债券分析师的支持。该基金并未使用其他两种方法所开放的所有策略，但它有能力在全球范围内几乎买入或卖空任何股票、债券或货币。这可能在债券领域提供一些有趣的机会，目前该基金在日本债券上持有空头头寸。考虑到日本的利率接近零，任何由于经济改善而导致的利率上升都将导致债券下跌，并为该基金带来净收益。

另一个中庸的基金是绝对策略基金。与阿尔法对冲策略类似，该基金将资金分配给其他顾问。但并非所有资金都流向对冲基金经理。该基金投资组合的约三分之一投资于如Loomis, Sayles & Co.和Yacktman资产管理等共同基金公司，这些公司很少，甚至从不进行对冲。

鉴于这些基金是如此新，最好是观察并等待看看它们是否能够绝对交付。

作者：刘易斯·布拉汉