耐心终将得到回报 - 彭博社

在斯德哥尔摩港附近一间简单装修的私人餐厅里，雅各布·瓦伦贝里（Jacob Wallenberg）悠闲地品尝着鸡肉沙拉，显得轻松而愉快。为什么不呢？在瓦伦贝里影响下的公司，如工程公司ABB有限公司（ABB）和电信设备制造商爱立信（ERICY）经历了一段艰难时期后，他的家族帝国已经稳定下来。今年，上市的瓦伦贝里控股公司Investor的总回报约为49%，几乎是瑞典OMX指数的两倍。

瓦伦贝里表示，Investor的强劲业绩证明了家族百年战略的有效性，即培育公司——有时长达数十年：“我们投资并将我们的名字置于风险之中，偶尔承担责任，而[资金管理者]唯一的责任就是出售股票。”如今，瓦伦贝里家族通过家族基金会控制的Investor市值为120亿美元。但其所谓的核心公司，Investor拥有大量股份或实际控制的公司，合计价值约为1900亿美元。其他Investor公司包括伊莱克斯、卡车制造商斯堪尼亚和瑞典银行SEB。

50岁的瓦伦贝里也实现了一个里程碑目标。去年春天，他接任Investor的董事长，使他成为瑞典的顶级工业家，这在瑞典紧密的精英圈中相当于王室。他接替了49岁的表弟马库斯，成为Investor的主要家族影响力。雅各布是一位更自信的沟通者，毫不犹豫地将细节工作委派给他人。合伙人们表示，他要求严格，雄心勃勃，并且不吝于告诉高管们他是所有者和老板。

分析师欢迎雅各布和他的新首席执行官博尔耶·埃克霍姆的转变，后者曾负责投资者在纽约的风险投资部门。斯德哥尔摩经纪公司ABG Sundal Collier的分析师雅各布·沃尔表示，瓦伦贝格“倾听市场”，而他认为埃克霍姆是“一个有着良好业绩的白手起家的人”。

尽管受到欢迎，瓦伦贝格和埃克霍姆在市场上仍处于观察期。他们知道，如果投资者的股票失去活力，赞誉可能会转为批评。内部人士表示，投资者正在审查其投资组合，试图弄清楚该采取什么行动。雅各布可能会增加投资者在斯卡尼亚等公司的股份和影响力，投资者在斯卡尼亚拥有10.6%的资本和19.3%的投票权，以及在ABB中拥有8%。作为风险投资家的埃克霍姆将寻找一个大获成功的交易，最好是在瑞典，这可能会给瓦伦贝格家族带来另一个爱立信或阿斯利康。分析师表示，可能会出售的公司股份包括WM-data，一家信息技术公司，以及OMX，瑞典证券交易所运营商。这两者都处于整合行业，看起来像是并购的目标。

或许最大的问题是瓦伦贝格家族在阿斯利康PLC（AZN）的股份。作为全球顶尖的制药公司之一，它是由瑞典的阿斯特拉（瓦伦贝格最成功的投资）和英国的Zeneca于1999年合并而成。瓦伦贝格家族已将其持股从合并时的5%减少到3.2%。他们保留了两个董事会席位，但分析师表示，瓦伦贝格家族在伦敦公司的影响力已不如在其他投资中那样强大。“他们对公司的影响力已经大大减弱，”ABG Sundal Collier的沃尔说。他认为这部分股份“可能会被出售”。瓦伦贝格坚称，投资者的董事会成员，包括他的表亲马库斯，仍在阿斯利康发挥着重要作用。但他补充道：“如果我们认为我们无法为某个特定的投资增值，我认为我们不应该在那里。”

投资者如何增加价值？瓦伦贝格和他的团队在他们主要公司的首席执行官任命上有很大的发言权。他们还鼓励其领域内各公司的高管分享市场和技术信息。“例如，如果我对中国电信市场有疑问，我会打电话给卡尔-亨里克·斯万贝里（爱立信的首席执行官），通常他会帮助我，”瓦伦贝格说。

当一家公司陷入困境时，瓦伦贝格的角色通常最为明显。当ABB和爱立信在2002年陷入危机时，这个家族引入了问题解决者，并通过增加他们的股份向市场发出积极信号——这些举措使他们在这两家公司股价恢复后赚取了约17亿美元。

瓦伦贝格公司高管表示，长期所有者提供的保护是有用的。“拥有稳定的所有者是好事，”电器公司（ELUXY）首席执行官汉斯·斯特拉贝格说，该公司正在将其制造业务转移到东欧和其他低成本地区，同时致力于剥离其户外产品部门的计划。如果没有瓦伦贝格的存在，电器公司在股价表现平平的情况下，可能会发现自己容易受到对冲基金和其他掠夺者的攻击——这种情况可能会受到外部股东的欢迎。尽管面临质疑，瓦伦贝格最近花费约1.12亿美元来增加他们在电器公司的股份。“我认为，随着时间的推移，为了在桌上有明确的发言权，你必须是一个相当重要的股东，”瓦伦贝格说。

所有这些温柔的关怀和合作有效吗？在过去五年中，Investor的总回报率为13.09%，超过了瑞典指数的-4.61%。但在十年内，该指数以281.17%击败了Investor的250.09%，根据彭博金融市场的数据。

然而，瓦伦贝格家族在进行大交易以提升未来回报方面处于更有利的位置。他们已将债务削减至接近零，给自己提供了购买的空间。“如果我们看到机会，我们将拥有资本，而不必被迫出售，”埃克霍姆说。

Investor今天唯一的阴影是与香港和记黄埔有限公司（HUWHY）合作投资的3G手机业务3 Scandinavia。在迅速增长到350,000名用户后，该公司的增长急剧放缓。Investor预计将向3 Scandinavia注入5亿到6亿美元，并预计最早在2007年才能实现盈亏平衡。

电信投资让Investor的高管感到紧张，但他们的其他新业务则带来了欢欣。到第三季度，Investor通过其风险投资部门和私募股权分支EQT的退出获得了约10亿美元的收益。Investor甚至在亚洲运营着一个由和记黄埔首席执行官霍建宁的妹妹霍维妮领导的3.22亿美元的收购基金。

在中国早期参与也是Investor的另一个优势。雅各布担任上海市市长的顾问，并经常与温家宝总理会面。他正在追随父亲彼得的脚步，彼得与前总统江泽民和总理朱镕基关系密切。霍指出，Investor的核心公司如爱立信在中国雇佣了不少于18,000名员工。“我们有很多经验丰富的战士，”她说。而瓦伦贝格有足够的弹药可以使用。

作者：斯坦利·里德，布鲁斯·爱因霍恩在香港