美国：经济增长为何迅猛 - 彭博社

经济的表现证明了它如同11-0的印第安纳波利斯小马队一样势不可挡。尽管能源价格大幅上涨，消费者仍然保持消费，尽管他们的信心在今年夏天的飓风中受到了重创。尽管最初对飓风和油价上涨所带来的需求产生了担忧，但企业仍在继续投资新设备并增加员工薪资。

经济的韧性在经济分析局最新的增长更新中尤为明显。经济分析局对第三季度国内生产总值的第二次审查显示，尽管由于卡特里娜和丽塔飓风导致的企业停工，经济仍以强劲的年增长率4.3%增长。而第四季度的实际GDP似乎以超过3%的健康速度增长。2005年全年，实际GDP有望增长3.7%。

这略高于2004年底接受商业周刊调查的经济学家预测的3.5%。但更具启示性的是，普遍预测是基于油价到现在回落至每桶39美元，以及联邦储备局将联邦基金利率目标提高到年末仅为3.4%的前提下。然而，油价仍远高于55美元，联邦基金利率已经达到4%，并且还将继续上升。

那么，为什么经济在意外发展中表现超出预期呢？主要的解释似乎是，尽管美联储希望收紧货币条件，但消费者和企业平均仍然能够获得现金，无论是通过廉价借贷、收入和利润增长，还是通过不断上升的住房和股市财富。宽松的金融条件证明是经济的佩顿·曼宁，指挥着需求的稳定前进。

有吸引力的债券收益率、上升的股市、强劲的利润增长，以及由于最近油价下跌而带来的更高家庭购买力，使消费者和企业能够消费。由于前景中没有任何迹象表明这些刺激性趋势会出现急剧逆转，经济在2006年应该会以比几个月前看起来更有动力的状态进入。

**这种强劲的主要部分，**令人惊讶的是，将集中在经历了2005年冲击的消费部门。GDP修订显示，第三季度实际消费者支出以年率4.2%的速度增长。这比之前估计的3.9%的增速要好，并且是在汽油价格超过每加仑3美元的季度中发生的。

第四季度的消费开局较弱，但主要原因是国内汽车制造商取消了在夏季支撑销售的慷慨融资交易，导致汽车购买从夸大的水平大幅下降。消费者再次出门购物，这从黑色星期五和网络星期一的普遍乐观销售报告中可以看出。

消费者可能愿意消费的一个原因是他们对经济感到更加乐观。会议委员会的消费者信心指数在11月从10月的85.2跃升至98.9。近14点的增幅是2年半以来最大的增长。涵盖当前经济状况和消费者对未来六个月评估的指数均大幅上升。

董事会将这种乐观情绪归因于汽油价格每加仑下降超过40美分和更好的就业增长。11月份，较少的家庭将工作评为“难以获得”。到月底，常规汽油的全国平均价格已降至2.15美元，并且在一些地区已降至2美元以下。

除了收入的增长，家庭还受益于近期债券市场的反弹。债券交易者今年在美联储加息的情况下，仍然保持长期利率低位，挑战了美联储政策制定者。长期收益率在秋季开始上升，当时通胀担忧浮现，但收益率随后又回落。低廉的债券收益率是刺激经济的一个关键金融条件，尤其是在住房方面。

毫无疑问，住房行业正在降温，但活动将会断断续续地放缓。看看10月份发生的事情。现有房屋的销售如预期般下降，下降了2.7%，仍然保持在710万的年销售率上。但新房销售猛增了13%，达到了142万的创纪录年销售率。

买家担心利率会继续上升，可能急于完成交易。但如果债券收益率保持低位，抵押贷款利率在接下来的几周内可能会接近6%。这将为住房需求提供持续支持。更重要的是，利率的下降将鼓励一些额外的再融资活动，这将增强消费者支出，因为房主从他们的房屋中提取额外现金。

消费者并不是单独支撑这经济的。企业对增长的贡献也比往年更多。根据新的GDP数据，库存下降幅度是自2001年经济衰退以来最大的。重建库存将需要在未来几个月内更多的生产增长。而企业在厂房和设备上的投资仍然强劲。

特别是，设备支出在第三季度以10.8%的速度增长，高于最初估计的8.9%。根据10月份资本货物订单和出货量的反弹，增速在本季度可能会更快，此前在9月份因飓风和波音公司的罢工而受到抑制。即使不包括飞机，设备订单仍在稳步上升。

资金的易得性，无论是来自良好的利润增长、充裕的现金流，还是低廉的借贷成本，使得公司能够提高其资本支出预算。BEA对第三季度企业利润的统计数据显示，经济整体收益比第二季度下降了450亿美元。然而，这其中包括了1512亿美元的与飓风相关的损失。调整BEA对今年和去年第三季度遭受的风暴损失的估计，当前生产的利润比去年增长了21.4%，是三年来的最佳表现。

但上季度收益真正有趣的特点是，尽管遭遇了飓风和能源成本飙升，利润率依然保持稳定。非金融公司的利润仍然占该行业GDP的异常高的13.2%。这仅比第二季度创下的13.3%的纪录略有下降，并且继续超过1997年达到的前纪录。

随着强劲的收益推动资本支出，信心改善和更好的就业市场推动消费者支出，整体需求将足够强劲，以激励经济在2006年向前发展。虽然只有时间能证明小马队是否会保持不败，但数据中几乎没有迹象表明经济会在短期内遭遇损失。

由詹姆斯·C·库珀和凯瑟琳·马迪根