为什么康菲石油对天然气如此热衷 - 彭博社

作者：马克·莫里森

传统观点认为，现在不是进行重大能源收购的时机。股票在过去两年中大幅上涨，部分原因是供应的暂时中断和对石油和天然气价格的疯狂投机。但康菲石油（COP ）的詹姆斯·J·穆尔瓦则走自己的路（见《商业周刊》，2005年12月12日，“康菲石油：成为石油巨头的历程”）。穆尔瓦已经是未来供应方面最积极的投资者之一，现在准备进行一笔巨大的交易：以356亿美元收购伯灵顿资源（BR ），美联社在12月13日报道（见《商业周刊在线》，2005年12月13日“康菲石油以356亿美元收购伯灵顿”）。

两家公司在12月12日对《华尔街日报》和其他地方关于正在进行严肃谈判的报道没有发表评论。对于康菲石油来说，收购其休斯顿邻居伯灵顿资源将是对炙手可热的美国天然气市场的巨大押注。虽然伯灵顿在阿尔及利亚、中国和拉丁美洲有国际业务，但其约84%的储备位于北美。

缓解还需数年。

随着美国天然气价格创下历史新高，康菲石油押注供应将在未来许多年内保持紧张。落基山脉、德克萨斯州和海上正在进行大规模的新天然气钻探。康菲石油和其他公司也在急于从阿拉斯加和加拿大向下48州建设额外的管道。

主要能源公司也在尽可能快地建设进口液化气到美国的设施。（见BW，2005年3月28日，“液化天然气的风暴港口”）。所有这些努力最终将缓解天然气价格，但由于钻探和建设的长期滞后，这可能需要很多年。

即使由于来自世界各地的额外进口，油价有所缓和，天然气的情况却不同，因为它不易运输。“我们预计在2008年或更晚之前不会有大量新的天然气供应，”位于丹佛的A.G. Edwards分析师汤姆·科温顿（Tom Covington）说（见BW，2005年6月27日，“能源：把你的马车系在野外钻探者身上”）。

建设中。

康菲石油（ConocoPhillips）的举动将完善其扩张战略。它不仅最近增加了资本支出以提高美国炼油厂的产量，而且该公司是仅次于埃克森美孚（XOM）和雪佛龙（CVX）的第三大美国主要公司，还在俄罗斯的卢克石油和委内瑞拉及澳大利亚的生产项目上进行了巨额国际投资。

在11月，康菲石油宣布将收购一家大型德国炼油厂威尔海姆沙芬（Wilhelmshaven），这将使明年的资本支出在之前计划的100亿美元基础上增加14亿美元。加起来，康菲石油将在2006年将其预期现金流的70%或更多用于资本支出，甚至在加上伯灵顿的成本之前。

由于大量支出，华尔街预计康菲石油与伯灵顿之间的任何交易主要将以股票形式进行。康菲拥有充足的财务实力，预计其债务明年仅占资本化的20%。尽管其股票的表现超过了许多其他大型综合石油公司，但康菲的市盈率为七，仍然以相对于许多同行的显著折扣出售。

投资者对可能收购消息的初步反应是抛售康菲的股票，导致其股价下跌约4%。 （伯灵顿的股票在12月12日上涨了7%。）但不要指望这会让穆尔瓦有任何第二次考虑。他的使命是确保他的公司具备与全球超级巨头竞争的规模和广度。

莫里森是 商业周刊 在德克萨斯州奥斯汀的国家通讯员。

编辑：菲尔·明茨