让合适的惩罚适应罪行 - 彭博社

随着其大规模执法案件的积压不断增加，证券交易委员会正准备发布一项问题的指导方针，这个问题在过去一年里分裂了该机构的委员：证券执法者何时应对企业不当行为施加严厉罚款？

证券交易委员会内部人士表示，主要欺诈案件的和解正在增加，而新任主席克里斯托弗·考克斯正在推动标准的制定。制定这些标准并不容易。这五位委员在这个秋季已经闭门会议四次，每次持续两个小时。在11月29日接受商业周刊采访时，考克斯表示他希望在年底前发布指导方针。

新的标准不会规定罚款的具体金额。但投资者倡导者认为，企业面临巨额罚款的风险可能会减小。

明确无误

这一推动是考克斯的巧妙举措。他的共和党同事保罗·S·阿特金斯和辛西娅·A·格拉斯曼在证券交易委员会的私密会议上反对前主席威廉·H·唐纳森下达的一些严厉罚款。明确规则可能会结束内部争斗，并给企业领导者一个明确的信号。“我们需要对法律要求我们做什么有非常清晰的理解，以及在美国人中，法律要求他们做什么，”考克斯说。

直到最近，证券交易委员会对大额罚款持谨慎态度。官员们认为，罚款会伤害那些已经因丑闻而受到重创的股东。但2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》允许证券交易委员会使用这些资金来偿还股东，随后该机构提高了罚款。会计欺诈使世界通信公司（现为MCI Inc.）损失了7.5亿美元，而Qwest Communications国际公司损失了2.5亿美元。但自从考克斯于8月3日宣誓就职以来，证券交易委员会没有对任何公司施加超过1000万美元的罚款，这让企业律师对主席的执法优先事项感到困惑。

Cox表示他希望“有一系列客观标准，以便案件之间能够保持连续性。”乔治城大学法学教授唐纳德·C·兰格沃特警告说，这说起来容易做起来难。他说，一个好的基准是公司是否从其不当行为中获益。委员们还将讨论公司因解雇首席执行官或与证券交易委员会合作而应获得多少信用。

公司希望对罚款设定高门槛。但企业律师只想要指导。“需要理解的是，某些行为将会受到某些惩罚，”基尔帕特里克与洛克哈特·尼科尔森·格雷厄姆律师事务所的黛安·E·安布勒说。任何指示标志都比今天没有标记的环境要好。

作者：艾米·博鲁斯