默克的救助计划 - 彭博社

作者：艾米·巴雷特

对于默克（MRK），到目前为止在法律战线上是一次胜利，一次失利和一次平局。12月12日，该公司首个涉及其撤回的止痛药Vioxx的联邦案件被宣布为审判无效。默克的首席法律顾问肯尼斯·弗雷泽试图将审判无效描绘为胜利，辩称：“原告在本案中未能承担其举证责任。”但默克的股东对此看法不同。

在输掉第一场并赢得第二场审判后，外界普遍预计该公司会赢得此案，该案聚焦于理查德·欧文的死亡，他在不到一个月的时间内服用了Vioxx。一项关键的默克研究将Vioxx与心血管问题联系起来，仅在使用18个月或更长时间后。消息传出后，默克股票下跌2.5%，至28.41美元。

“肥胖、快乐和懒惰。”

欧文案为默克首席执行官理查德·克拉克在12月15日面对分析师和记者时提高了赌注。克拉克自1972年起便在默克工作，并于5月接任首席执行官，将在默克位于新泽西州白宫站的总部主持他的首次分析师会议。尽管华尔街对Vioxx的法律策略仍有很多疑问（见《商业周刊》，2005年12月5日，“突然：新的Vioxx责任估计！”），但同样对克拉克计划如何削减成本和振兴这家陷入困境的制药公司充满兴趣。

关键问题之一：克拉克是否有计划在他最近公布的40亿美元削减成本计划之外进一步削减开支？59岁的克拉克于11月28日宣布了全球重组的第一阶段，将裁减7000个职位——占制药公司员工的11%——以及五家工厂。此次改革预计将在2010年前节省40亿美元。但在这一消息发布后，默克的股票下跌了4.6%，至29.56美元——在过去五年中累计下跌了66%。

投资者希望更多。“我想看到[克拉克]提出一个严格的削减成本策略，”第五第三资产管理公司的投资组合经理乔恩·费舍尔说。而且没有人会指责克拉克。费舍尔补充说，这种激进的举措在整个行业都是必要的。“这些公司过于肥胖、安逸和懒惰，正在浪费钱。”

改变心态。

新的严酷现实正在许多公司中显现。在默克案件以审判无效结束的同一天，百时美施贵宝（BMY）在其分析师会议上宣布了一轮新的裁员。它的目标是在2007年实现至少5亿美元的成本节省，并在2008年再节省1亿美元。

同样在12月12日，辉瑞（PFE）宣布将提高其股息。这一举措是在投资者施加越来越大压力后做出的，他们对辉瑞在研究和开发方面的内部投资回报感到失望。这些股东实际上一直在告诉管理层，内部投资的回报不尽如人意。他们希望更多的资本直接返还给股东。

“这是一个成熟的行业，机会有限，”医疗对冲基金Apothecary Capital的管理合伙人Alan Sebulsky说。“这是制药领导者需要经历的关键思维转变。”

产品线薄弱。

那么，投资者希望从默克的Clark那里听到什么？首先，他们希望听到他在节省资金方面的具体计划，包括市场运营和曾经备受推崇的研发部门。当Clark宣布最近的削减成本计划时，大部分细节集中在默克如何在制造方面节省资金（见《商业周刊》在线，2005年11月28日，“默克的疗法：街头没有补药”）。

此外，默克的产品线仍然危险地薄弱——包括降胆固醇药物Zocor在内的多款重磅产品将在未来几年面临仿制药竞争。然而，这并不容易解决。尽管如此，分析师们渴望听到新的许可机会，以及一些开发中产品的进展（见《商业周刊》在线，2005年12月6日，“制药产品线选择”）。这家制药公司尚未完成足够的许可交易来增强其产品线，默克投资者、Dreman Value Management的副总裁兼投资组合经理Lenny Shimunov说。

看起来默克的Vioxx诉讼策略将只是Clark在12月15日面临的众多棘手问题之一。

巴雷特 是 商业周刊 在费城的记者

编辑：贝丝·贝尔顿