全球1200 - 彭博社

在我们这个竞争激烈的世界中，面对快速的技术和经济变革，这里有一个惊喜：顶级跨国公司依然保持着惊人的稳定性。《商业周刊》全球1200强中排名前十的公司中，有八家与去年相同。事实上，通用电气（GE）、埃克森美孚（XON）和微软（MSFT）这三家公司总价值达1万亿美元，依然稳居前三名。医疗产品制造商强生（J&J）和消费品制造商宝洁（PG）进入了前列，而金融服务巨头汇丰控股（HBC）和制药公司辉瑞（PFE）则退出了前十。如此稳定的一个重要原因是：基金经理喜欢持有这些“巨型股”，以抵消他们风险较高股票的波动性。

然而，深入分析这个名单，就会清楚全球商业世界是多么动荡。例如，爱尔兰制药公司艾兰公司（ELN）的股东就很可怜。该公司在名单上下降了462位，排名第1009，获得了最大的输家这一可疑的称号。艾兰的股票在二月份的一个黑暗日子里暴跌了68%，因为它将与三起死亡事件相关的多发性硬化症治疗药物Tysabri从美国市场撤回。这只是艾兰的最新挫折，曾经是爱尔兰证券交易所最大的公司，直到2002年因其会计做法的调查使公司濒临破产。

但是对于每一次痛苦的下降，都有一次令人振奋的上升。今年的最大赢家是澳大利亚房地产开发商西田集团（WDC），其排名上升了458位，达到第285位。西田凭借其快速扩展的购物中心网络，从澳大利亚布里斯班延伸到旧金山，成为基金经理的宠儿。紧随其后的是法国的阿尔斯通（ALSGY），其排名上升了419位，达到751位。阿尔斯通在2003年几乎破产后获得了38亿美元的法国政府救助，今年通过出售资产、重新谈判债务以及接收更多电厂和铁路设备的订单，重新实现了盈利。

全球1200充分证实了自由市场资本主义是一个不断创造性破坏的过程，伴随着痛苦与收益——但最终，世界会更加繁荣。在2005年，商业周刊全球1200的总股市价值，标准普尔编制的29个国家上市公司的排名，增长了10%，接近24万亿美元。由于这是仅针对标准普尔指数中的公司排名，并非所有大型公司都被纳入。例如，谷歌公司（GOOG），市值接近1280亿美元，由于不在标准普尔的全球1200指数中而被排除在外。股票的选择反映其市场，基于规模、行业平衡、流动性和财务可行性等标准。标准普尔排名的公司在2006年应该会看到另一个健康的增长。例如，瑞士信贷第一波士顿预测2006年全球股市将回报7%。即使在强劲的2005年之后，CSFB策略师安德鲁·加斯韦特表示，随着增长适度加速和通货膨胀保持温和，股票仍将保持便宜。

那么2006年的主要主题将是什么？如果你回答“石油”，恭喜你。不过，从持续高企的石油价格中获利并不像看起来那么简单。在2005年，石油巨头们大多上涨。荷兰皇家壳牌石油公司上升了两个名次，考虑到它已经在前10名中，这是一个显著的增长。在名单的下方，巴西的巴西石油公司（PBR）上升了68个名次，达到第56位，因为其723亿美元的市值使其成为拉丁美洲最有价值的公司。

遥远的利益

明年石油巨头们的表现可能不会那么好。他们在从钢管到劳动力的所有成本都在上升，因为行业正在加大对勘探和炼油的支出。同时，预计石油价格将保持相对稳定，德克萨斯轻油预计在一年后将达到每桶56美元——与2005年的平均价格57美元变化不大。因此，提供石油行业服务的公司可能比石油公司本身更具吸引力。几家公司在2005年已经表现良好。斯伦贝谢公司（SLB）提供油田技术和服务，上升了39个名次，达到90位。“最简单的投资是石油服务行业，”德意志银行法兰克福基金管理部门的股票负责人克劳斯·卡尔德莫根说。（DB）“订单正在涌入，而且价格大幅上涨。”

也许是这样。但分析师们在2006年的真正流行词更广泛：“资源。”对不仅是石油，还有铜、铁矿石或铂金等商品的需求激增，推动了英澳矿业公司必和必拓（BHP）(上升9个名次，达到37位)和力拓集团（RTP）(上升36个名次，达到84位)。如果瑞士信贷第一波士顿计算，市场低估了中国和其他快速增长的新兴市场对原材料的需求，那么商品股票可能还有进一步的上涨空间。

2006年的另一个 mega-trend 与第一个密切相关。对所有能源和矿产的需求是由制造业向中国、印度、东欧以及近年来崛起的其他国家的转移所驱动的。这反过来又使其他新兴地区受益。在拉丁美洲，全球1200强中表现最好的公司之一是阿根廷的 Tenaris（TS），该公司为石油行业提供钢管，排名上升了322位，达到了第478位。

新兴市场在2006年应该是另一个聪明的投资选择。CSFB 预计全球新兴市场在2006年将实现11%的回报，主要由巴西、台湾、俄罗斯和韩国引领。问题是如何从增长中获利。一种方法可能是寻找新兴市场与商品的结合，例如巴西铁矿石生产商 Companhia Vale do Rio Doce（RIO），由于中国的强劲需求，该公司在今年的榜单上上升了68位，达到了第114位。或者通过中海油（CNOOC）同时押注中国和石油，这是一家由中国政府控股的香港石油公司。它在全球1200强中飙升了164位，达到了第204位。该公司在中国努力从煤炭转向石油和天然气的过程中处于有利位置。

对于那些因中国的政治不确定性而感到不安的人，还有其他方式可以从这个国家的增长中获利，尽管分析师对其在2006年的增长是否会非常强劲或仅仅是温和存在分歧。一个例子是日本的推土机制造商小松（Komatsu Ltd.），该公司在全球1200强中飙升了302位，达到了第447位，部分得益于中国需求的激增。几年前严重负债的小松通过超越日本，向巴西、俄罗斯、印度、南非以及中国的矿业公司和建筑商销售重型设备，成为了一个增长故事。小松首席执行官坂根正弘表示：“这些市场‘有更大的潜力’。我认为到2010年它们将超过美国。”小松保护自己免受新兴市场固有风险的一种方式是：如果客户未能按时付款，推土机可以远程电子禁用。

可以肯定的是，投资者并没有忘记美国和欧洲的富裕国家。美国公司仍占我们榜单前50名中的一半以上，而欧洲或日本公司则占据其余大部分。但全球企业权力的平衡正在明显发生变化。韩国的三星电子公司上升了16位，排名第32，成为日本以外最有价值的亚洲公司。（TM）三星今年在研发上的支出预计将超过52亿美元——按销售额的百分比计算，这超过了IBM（IBM）、摩托罗拉（MOT）、索尼（SNE）和佳能（CAJ）等研究强国。“任何人都可以制造消费品，”首席执行官尹钟永说。“区别在于控制核心技术、市场营销和提升品牌形象。”

与此同时，许多曾经强大的公司遭遇了严重的挫折。通用汽车公司（GM）暴跌270位，排名第506，而福特汽车公司（F）下滑215位，排名第406。对于任何适应技术变化过慢的公司来说，后果将不堪设想。日本复印机和相机制造商柯尼卡美能达控股公司下跌198位，排名第946，因为它在转向数码相机上花费了太长时间。11月，该公司宣布计划损失7.5亿美元以关闭工厂、注销资产，并裁减部分员工。这将意味着今年净亏损3.9亿美元——是该公司之前预测的两倍。

恐龙

大型固定电话运营商的吸引力也在下降。下降的公司包括澳大利亚的Telstra、美国的Verizon Communications Inc.（VZ ）以及欧洲的前垄断企业，意大利电信（TI ）、法国电信（FTE ）、德国电信（DT ）和西班牙的Telefónica（TEF ）。信息是：传统的固定电话语音服务正走向灭绝。我们排名中上升的大多数电信公司是移动运营商，如英国的O2和墨西哥亿万富翁卡洛斯·斯利姆控制的移动电话巨头América Móvil（AMX ）--该公司上升了91位，排名第152。该公司8360万拉丁美洲客户中有三分之一在墨西哥，低利率和快速扩张的消费信贷推动了对手机和其他电子产品的需求。与此同时，中国移动有限公司（CHL ），该名单上排名最高的中国公司，上升了24位，排名第36，市值为970亿美元。

消费者能否继续在手机和其他消费品上消费？投资者并不确定——这就是为什么任何主要依赖成熟市场消费者支出的公司在市场上都受到谨慎对待。尤其是在2006年，美国房地产市场降温时，这一点尤为明显。“所有与低端消费者相关的公司都面临压力，”德国安联集团资产管理部门Deutscher Investment Trust的基金经理Christian Schneider说。英国已经提前展示了当房地产繁荣结束时消费者支出可能发生的情况。DIY零售商Kingfisher PLC在全球1200强中下滑了241位，排名第675。“这是一个艰难的零售环境，”伦敦Morley Fund Management的投资分析师Colin Pratt说。投资者担心美国消费者支出也可能降温。事实上，全球最大的零售商沃尔玛（WMT ）在排名中下滑了一位，排名第7。即使是全球巨头公司也无法高枕无忧。

作者：杰克·尤因，附局报道