生物技术投资 - 彭博社

就在六个月前，阴郁的生物技术高管在一次行业会议上使用“核冬天”等术语来形容他们的股票表现有多糟糕。但不久之后，基因泰克公司（DNA）和安进公司（AMGN）等主要参与者开始报告好消息，从当前产品的强劲销售到实验药物的有希望的数据。他们的好运提升了整个行业：从7月1日到12月初，阿美克斯生物技术指数飙升了20.1%。在同一时期，标准普尔500医疗保健指数（S5HLTH）仅上涨了1%。

尽管反弹，行业领先的分析师表示，对于愿意承担大量风险的人来说，仍然有便宜货。大多数生物技术公司仍在亏损，因为他们努力让首个产品获得食品和药物管理局的批准。没有利润，就无法通过市盈率等经过验证的指标来评估股票。即使是坏消息的暗示也可能导致公司的股票暴跌。

要评估这个行业，首先要关注那些盈利的生物技术公司。分析师对巨头安进特别看好。尽管自7月以来股票上涨了27.3%，但其交易价格约为77，或其预计2006年收益的21倍。这家位于加利福尼亚州千橡市的公司在治疗贫血和类风湿关节炎的药物上实现了两位数的销售增长，其产品管线中包括潜在的癌症和骨质疏松症的重磅药物。然而，其市盈率与预计长期增长率（PEG）的比率为1.51——与基因泰克相比，这个价格非常划算，后者的PEG为2.27。另一家大型生物技术公司，基因科技公司（GENZ），价格略高于安进，但对长期投资者可能会有回报。分析师预计这家位于马萨诸塞州剑桥市的公司将继续巩固其在治疗酶缺乏症方面的领先地位。

在寻找较小生物技术公司中的价值时，一种策略是寻找那些股价似乎与其收入前景不符的公司。例如，Tercica Inc.（TRCA ）即将推出其首款药物，该药物用于治疗儿童的某种矮小症。Insmed Inc.（INSM ）竞争药物在12月12日获得批准，导致Tercica的股价下跌29%。尽管如此，分析师估计Tercica的销售额可能达到2亿美元。尽管这家位于加利福尼亚州布里斯班的公司在短期内没有任何产品管道，“一家单一产品公司比一家没有产品的公司风险更小，”SG Cowen & Co.的分析师Eric Schmidt表示。Tercica的股票交易价格约为7，其市值仅为2.22亿美元，或预期销售额的1.1倍。大多数生物技术股票的交易倍数为销售额的四倍或更多，而Tercica的股票可能会赶上。

潜力股

分析师们对正在开发治疗未充分治疗疾病的生物技术公司也充满热情。位于加利福尼亚州红木城的Threshold Pharmaceuticals Inc.（THLD ）正在研发治疗胰腺癌的药物和治疗前列腺增生的药物——这影响着几乎所有60岁以上的男性。然而，它的交易价格比分析师的平均目标价低17%。

在最近首次亮相华尔街的生物技术公司中，有一些可能是低调的赢家。许多生物技术首次公开募股最近表现不佳，导致其他新的——但更有价值的参与者——也受到影响。一个例子是Inhibitex Inc.（INHX ），这是一家位于乔治亚州阿尔法雷塔的公司，2004年上市，正在开发治疗早产儿感染的药物。Robert W. Baird & Co.的分析师Christopher Raymond估计，如果该药物在2007年上市，到2010年可能每年带来1.5亿美元的销售额。他表示，这使得该股票的交易价格为8.13，价值15。

虽然生物技术的阴霾日子已经过去，但任何一家公司的坏消息潜在风险依然很大。不过，对于一个喜欢冒险的投资者来说，这个行业提供了丰厚的回报。

作者：阿琳·温特劳布