交易者的甜蜜时光 - 彭博社

当日常交易者和投资组合经理在2005年努力产生回报时，华尔街的一个角落却蓬勃发展：并购。当年结束时，美国的并购活动可能将触及1万亿美元，较2004年的8240亿美元有所上升，依据汤森路透的数据显示（TOC）。

许多迹象表明，2006年的交易将加速。根据市场观察者的说法，最热门的行业包括：金融、科技和能源。此外，任何现金充裕的私募股权基金都愿意参与其中。自然，像高盛（GS）和摩根士丹利（MWD）这样的并购专家也会乐于推动并从中获利。“环境相当成熟，”明尼阿波利斯的威尔斯资本管理公司的首席投资策略师詹姆斯·保尔森说。“你有一个上升的股市，巨额的企业现金，以及低利率，”他说。

金融服务的并购在2005年相对稀少。美国银行（BAC）在6月以350亿美元收购信用卡公司MBNA公司（KRB）——这是近期金融行业最大的交易之一——引起了头条新闻，但2005年可能会成为涉及至少5亿美元资产的银行交易的第二慢年。到12月初，共有27笔交易，2005年的交易数量远低于1990年代每年平均50笔的水平。

明星候选人

但“[金融行业]的情况将在2006年好转，”纽约精品投资银行Keefe, Bruyette & Woods Inc.的首席运营官Thomas Michaud说。特别是区域银行——总是一个目标——在整合方面已经看到了一些上升趋势，这似乎会延续到新的一年。Keefe Bruyette在2005年6月的收购名单上的15家公司中，有四家已经被收购。

目前，Keefe Bruyette将位于佛罗里达州西棕榈滩的Fidelity Bankshares（FFFL）列为其收购候选名单上的热门。Fidelity的股票在32.74附近交易，接近其历史最高点33.21，远高于年内最低点22.27。毫无疑问，它们已经包含了相当多的收购投机。但Keefe Bruyette认为Fidelity是阳光州最具吸引力的银行目标。其相对较高的费用与收入比，尤其使其成为寻求通过收购实现成本节约的买家的理想选择。潜在买家包括位于北卡罗来纳州温斯顿-塞勒姆的BB&T（BBT），位于阿拉巴马州蒙哥马利的Colonial Bancgroup（CNB），以及位于南卡罗来纳州格林维尔的South Financial Group（TSFG）。Keefe Bruyette认为Fidelity的收购价格可能达到每股36美元。

科技行业，距离NASDAQ 5000已经近六年，正准备迎接更多的放弃，即那些面临增长放缓的公司决定出售给更具竞争力的对手。举个例子：思科系统公司（CSCO）最近收购了有线电视机顶盒制造商Scientific Atlanta（SFA）。

在软件领域，这一趋势尤为明显，甲骨文公司（ORCL）是一家连续收购者，已于1月完成对竞争对手PeopleSoft的103亿美元收购，并在八个月后以58.5亿美元收购Siebel Systems Inc.（SEBL）。“软件公司就像鲨鱼，”曼哈顿Lazard Capital Markets LLC的软件分析师约翰·C·里祖托（John C. Rizzuto）说。“它必须不断移动才能生存。”那些提供单一工具或应用程序的小型企业需要问自己，当甲骨文和微软（MSFT）变得越来越根深蒂固并寻找额外的产品以融入其庞大的产品组合时，他们是否能负担得起独立生存。“现在的关键是从一个供应商那里获得一堆小东西，”里祖托说。

他指出，TIBCO软件公司（TIBX）是一家位于加利福尼亚州帕洛阿尔托的集成软件制造商，年收入约为5亿美元，是一家无法负担独立生存的公司。“随着更大竞争者的侵占，他们不可避免地会失去市场份额，”他说。其他对大型竞争对手具有吸引力的软件制造商包括BEA系统（BEAS）、Vitria技术（VITR）和IONA技术（IONA），里祖托说——这些股票的价格都在10美元以下。

石油驱动的交易

同样的力量也在对硬件制造商施加压力，摩根大通（JPM）的技术银行业务负责人马克·扎诺利（Mark Zanoli）表示。他认为，挣扎中的打印机制造商Lexmark国际公司（LXK）是一个出售给更大、更具多样化供应商的候选者。由于盈利不佳，Lexmark的股票从今年的高点下跌了47%。

能源行业也应该看到一些交易。在1990年代末，能源是一个经典的整合-放弃故事，15美元一桶的石油促使公司寻求削减成本，导致前所未有的巨型合并浪潮。现在，随着石油价格超过50美元一桶，激增的利润和股价可能会推动交易。由于供应紧张和炼油能力受限，“公司发现购买资源比开发资源更便宜，”500亿美元的HighMark价值动量基金的联合投资组合经理托德·S·洛温斯坦说（HMVLX ）。

洛温斯坦表示，运营于加拿大油砂领域的Suncor Energy（SU ）是一个引人注目的收购候选者。油砂是富含石油的土地，只有在原油价格足够高以使得昂贵的提取过程值得时，才会被开采。洛温斯坦说，当原油价格为28美元一桶时，Suncor能够获得可观的利润。在当前价格下，该公司“正在印钞”。然而，涉及的不仅仅是盈利能力。“你没有勘探风险，”洛温斯坦说。“这是一个在友好国家的安全资源。”

公用事业公司准备继续其漫长而不稳定的整合。2005年的能源政策法案取消了大萧条时代对公用事业交叉拥有的限制，并将在未来十年内将公用事业的数量从100家缩减到仅10或20家，洛温斯坦说。大公司也同意：在5月，爱荷华州的MidAmerican Energy Holdings Co.，由沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司拥有，宣布计划以94亿美元收购俄勒冈州的公用事业公司PacifiCorp（SPI ）。

近半万亿美元的能源电网升级需求——在2003年东北电力停电事件中暴露无遗——凸显了规模的重要性。位于北卡罗来纳州罗利的进步能源公司（PGN ）市值相对可控，约为110亿美元，可能很快会被他人收购，Lowenstein表示。

M&A游戏中的变数是私募股权。根据 Buyouts Magazine，从1月到11月底，创纪录的1510亿美元的赞助杠杆收购完成，而2004年全年为1370亿美元。根据交易追踪公司Dealogic，2005年宣布的十大最大私募股权交易中有九个是创纪录的。（最大的仍然是1988年对RJR Nabisco的250亿美元收购。）

私募股权基金的创纪录流入为它们提供了充足的资金。华盛顿特区的Patton Boggs LLP律师事务所专注于私募股权的合伙人Terrance Bessey表示，它们的资本基础“令人震惊”。事实上，根据安永会计师事务所的私募股权业务，今年美国该领域的募资已达到1200亿美元，是2004年全年数字的三倍。这使得基金变得更加激进。今年9月，由Clayton, Dubilier & Rice、Carlyle Group和美林全球私募股权（MER ）组成的私募股权财团击败了黑石集团、德克萨斯太平洋集团（TPG ）、贝恩资本和托马斯·H·李合伙公司，成功收购了租车巨头赫兹（HTZ ），交易总额为150亿美元，包括债务，母公司为福特汽车（F ）。杂货连锁店Albertson’s Inc.（ABS ）和报纸出版商Knight-Ridder Inc.（KRI ）目前正在考虑来自求购者的出价。

分析师预计，只要低借贷成本使其成为可能，慷慨的收购价格将持续存在。安永会计师事务所美洲地区私募股权总监约翰·奥尼尔预计，私募股权的资金链至少会在2006年上半年放松：“交易成功的秘诀有一个主要成分——现金。”任何此类慷慨的受益者，股东们，都不急于看到这场盛宴结束。

作者：罗本·法尔扎德