收入投资：不要空手而归 - 彭博社

在这个利率环境中寻找收入令人沮丧。收益曲线比煎饼还要平坦，因此国债的短期利率几乎与长期利率持平。尽管许多专家一致认为美联储将在2006年初适度加息，但这一差距可能仍然相当小。与此同时，还有很多不确定因素——比如通货膨胀、房地产市场和外国对美国债券的需求——所有这些都使债券市场变得紧张。“我们正处于美联储收紧政策的后期阶段，这使得市场变得有些危险，”富达投资的债券基金经理乔治·费舍尔说。

那么你该如何获得收入呢？由于在这个市场中，承担更多信用风险几乎不会得到回报，因此高质量的固定收益产品占据主导地位。这在整个债券市场都是如此。你还需要考虑从股票市场中挖掘收益。“你必须寻找多个来源，而不仅仅是标准工具，”维尔乔·克劳斯财富管理公司的董事总经理斯科特·鲍威尔说。

考虑到这一点，我们探索了整个收入导向投资的范围。以下是一些在这个回报不高的市场中最好的机会。

>> 短期至中期投资如今，长期到期的债券几乎不会带来太多收益。事实上，两年期和五年期国债的收益之间几乎没有差距，均在4.4%左右。30年期债券仅提供额外的0.30个百分点。

鉴于此，选择在到期结构的较短端和来自顶级借款人的高质量证券上投资是有意义的。“这是一个收入投资者不想做任何过于英雄主义的事情的环境，”罗伯特·W·贝尔德公司的高级投资组合经理沃伦·D·皮尔森说。

购买单个国债是简单且几乎无成本的方式来投资于较短端。但如果你想投资于公司收入证券，最好使用共同基金。这样做，你将避免公司特定新闻使你的投资受到冲击的风险，例如福特汽车公司（F）和通用汽车公司（GM）的财务困境。一种方法是像大都会西部总回报债券基金这样的共同基金。它包括美国政府债券、公司债券和抵押贷款债券，久期为3.9年——这意味着如果利率上升1%，基金的价值将大约下降3.9%，如果利率反向变化，则将增加3.9%。这与雷曼兄弟美国综合债券指数的久期4.6年相比。管理层还通过持有一些对利率不太敏感的投资，如银行贷款，限制了利率风险。该基金的收益率为5.87%。

甚至银行存款证也可以很有吸引力。你不一定会在你附近的分行找到最高的收益率，因此可以在像Bankrate.com（RATE）这样的网站上比较利率。最近，位于芝加哥的Corus Bank的一年期存款证的利率为4.75%，而全国平均为4.11%。

>> 市政债券 外国投资者一直在大量购买长期美国国债，帮助保持价格上涨和收益率下降。但他们购买市政债券，这是一个由寻求免税收入的个人投资者主导的领域。这就是市政债券收益率没有同步变化，因此在税收等值基础上看起来更好的原因之一。10年期的有保险市政债券收益率为4.04%，而10年期国债为4.55%。对于28%税率的投资者来说，这就像在应税债券上赚取5.61%。假设税率为35%，等效收益率跃升至6.22%。

市政债券基金也具有相同的优势。先锋中期免税基金和USAA免税中期基金的当前收益率分别为4.06%和4.17%。税收豁免将这些数字提升至6.25%和6.42%，适用于高税率纳税人。封闭式基金甚至提供更高的潜在回报，免税收益率在5%到6%之间。但此类基金通常使用杠杆，借钱购买更多资产以提高收益。因此，较高的短期利率可能会影响基金维持该分红的能力。

与大多数封闭式基金一样，只有在其交易价格低于其持有资产的价值或净资产值（NAV）时才购买。由债券老手约瑟夫·迪恩管理的管理市政投资组合（XMMUX ）是一项高质量的投资，交易价格折扣为10.93%。Nuveen优质收入市政基金（XNQUX ）的折扣为8.65%，收益率为6.02%。

>> 银行贷款基金 你可以在银行贷款基金中获得约5%的收益率，该基金购买浮动利率的公司贷款。这些贷款的利率随着短期利率的波动而上下波动，因此基金的净资产值相对稳定。

鉴于美联储最近的举措，银行贷款基金的收益率达到了多年来的最高水平，并且比货币市场基金和超短期债券的收益率更高。然而，额外的收益来自信用风险。这些基金中的贷款通常没有评级或评级低于投资级。

富达浮动利率高收益基金（FFRHX），收益率为4.90%，是最高质量的产品之一。该无负担基金主要投资于大型公司的贷款，并保持了一定的现金储备以确保流动性。伊顿·万斯浮动利率基金，收益率为5.12%，拥有该领域最资深的管理团队之一。

该行业在过去几年中表现良好，因此不要指望价格上涨来提升回报。如果美联储停止加息，基金的收益率将停止上升。尽管如此，晨星公司（MORN）分析师斯科特·贝瑞表示，银行贷款基金“是高质量、对利率敏感的投资组合的良好平衡。”

>> 分红股票 许多公司拥有创纪录的现金储备，股东希望获得更多。一些首席执行官和董事会正在倾听，增加他们的分红或首次提供分红。根据标准普尔（MHP）（如商业周刊，由麦格劳-希尔公司（MHP）拥有），截至目前，今年已有280家公司增加了分红，较2004年的272家有所上升。

更重要的是，按照伊顿·万斯（EV）公司首席股票投资官邓肯·W·理查森的说法，我们可能会看到更高的分红。标准普尔500股票指数中的典型公司支付历史上50%的三分之一。这意味着还有提升分红的空间。

今天，在蓝筹公司中找到3%到5%的股息收益率并不困难。像花旗集团（C ）和美国银行（BAC ）这样的巨型银行，分别提供3.62%和4.15%的收益率，远高于标准普尔500指数的1.78%平均水平。受挫的制药股也看起来很有吸引力，阿尔·弗兰克基金的约翰·巴金汉说。除了它们的收益外，低价格意味着许多股票有潜力实现可观的资本增值——从而带来更丰厚的整体回报。例如，辉瑞（PFE ）的收益率为3.62%，并刚刚宣布了26%的股息增长。

获取多元化的股息支付组合的一个好方法是通过交易所交易基金。iShares道琼斯精选股息指数基金拥有大约100家市场上最大的支付者，主要集中在金融、制药和公用事业领域。其最近的收益率为3.9%。全新的SPDR股息ETF拥有持续增加支付的高支付公司。它跟踪标准普尔高收益股息贵族指数，收益率为3.3%。

>> 期权收入基金 在这个市场中找到8%到10%的收益率相当罕见。但对于愿意承担更多风险的投资者来说，期权收入基金是一个不错的选择。这些主要是封闭式基金，采用所谓的覆盖性看涨期权策略，购买股票，然后出售这些股票的期权以获得支付。如今，许多基金的交易价格低于其净资产值。

这种折扣并不是由于表现不佳，沃乔维亚证券公司的基金分析师玛丽安娜·F·布什表示，而是由于市场上新基金的涌现以及投资者在年末亏损。伊顿·万斯增强股权收入（EOI ）和NFJ股息、利息与溢价策略基金（XNFJX ）有相当大的折扣，收益率分别为8.69%和9.86%。黑石全球机会股票信托（XBOEX ）的交易价格低于其净资产值6.3%，收益率为10.33%。

为了获得额外的收益，投资者放弃了一些上涨潜力。因此，如果市场反弹，表现可能会落后于传统股票基金。尽管收入使它们比大多数股票基金波动性更小，但它们并不免疫于糟糕的股票选择。

>> 收益存款证券/收益信托 一种新兴的投资理念，收益存款证券（IDSs）提供高达14%的收益率。IDSs是部分股票和部分债券。这意味着大约一半的收益来自股票分红，按最高税率15%征税。剩余部分来自债券支付，按您的常规所得税税率征税。

目前，大多数收益存款证券由小型但现金充裕的公司发行，个人理财杂志的编辑Neil George表示。OTELCO Inc.（OTT）是一家农村电话公司，其收益率刚刚超过10%。Centerplate Inc.在体育场和其他场所经营小吃摊，支付13.22%。

还有另一个机会可以获得超过10%的收益，来自北方的加拿大收益信托。这些信托支付出其收益的大部分，通常在60%到80%之间。与IDS类似，收入或特许权信托往往来自现金牛，通常在自然资源行业。例如，ARC Energy的股息为8.84%，而NAL Oil & Gas支付12.2%。您还可以找到一些不在能源领域的公司，包括酿酒商Big Rock Brewery（7%收益）和运输及物流公司TransForce（7.73%）。在今天这个收益稀缺的市场中，它们正填补市场空缺。

由阿德里安·卡特