静态瘟疫影响萨班的电视交易 - 彭博社

夏天到了，好莱坞媒体大亨海姆·萨班和德国出版商马蒂亚斯·多普夫纳看起来无比快乐。8月5日，阿克塞尔·斯普林格，多普夫纳领导的出版巨头，宣布将收购萨班领导的私募股权财团，该财团在两年前收购了德国电视集团ProSiebenSat.1 Media的大部分投票权股份。多普夫纳对创建一个销售额超过50亿美元的媒体集团的前景感到兴奋。萨班同样兴奋：他和他的支持者将使他们的原始投资翻倍，收入近30亿美元。

四个月后，两人都不再欢欣鼓舞。德国近年来最大的媒体交易正面临反垄断机构意想不到的严格审查，并且有明显的可能性可能会失败。如果失败，萨班和他的私募股权合作伙伴，包括贝恩资本、赫尔曼与弗里德曼、普罗维登斯股权合伙公司、普特南投资（MMC）、和托马斯·H·李合伙公司，可能找不到其他愿意满足交易价格的买家。“斯普林格准备支付战略溢价。其他买家不太可能支付这么多，”柏林自由大学媒体经济学系主任扬·克罗内说。所有参与交易的各方在反垄断决定之前都没有发表评论。

不过，不用为萨班和他的团队流太多泪。他们已经从对德国广播公司的16亿美元投资中获利丰厚。萨班亲自挑选的管理团队将其改造成了一台精干、高效的广播机器。去年的税前收益达到了3.83亿美元，比2003年增长了近70%。而自财团入股以来，股价已经翻了一番以上。

不过，斯普林格交易的崩溃将带来四面楚歌的痛苦。首先，这将损害萨班作为一名出色交易者的声誉。他通过建立福克斯家庭全球公司儿童节目网络而成名，该网络于2001年出售给华特迪士尼公司（DIS），赚取了16亿美元。对于斯普林格来说，失败的交易可能意味着他长期以来希望进入电视行业的梦想的终结。“这将是多普夫纳的战略灾难，也是萨班信誉的灾难，”一位经验丰富的德国媒体投资者表示。

许多行业观察人士认为，这笔收购仍然有很大机会获得反垄断办公室的批准，该办公室预计将在12月27日作出裁决。不过，在上个月底发布的对该交易的初步评估中，相关部门提出了一系列担忧。

报纸-电视组合

为什么这么大惊小怪？毕竟，合并后的斯普林格/ProSieben仍然只有德国媒体界另一巨头贝塔斯曼的四分之一规模。但斯普林格拥有Bild，德国发行量最大的报纸。许多人担心Bild与ProSiebenSat.1的四个电视频道的结合将过于有影响力，并主导广告市场。

根据与斯普林格的原始协议条款，如果收购在3月之前未获得批准，萨班公司可以简单地退出交易。然后，他们可以重新寻找买家。法国最大的商业广播公司TF1已经表示了兴趣。希望在欧洲最大的广告市场获得立足点的通用电气公司（GE）和新闻集团（NWS）等巨头也可能会出面。

不过，赌注是如果斯普林格交易失败，萨班和他的支持者将选择坚持，直到德国疲软的广告市场出现复苏的迹象，这将提升ProSieben的估值。很大程度上取决于德国仍然疲软的经济。因此，萨班可能需要一段时间才能兑现他在德国的主要投资。

作者：贝蒂娜·瓦森纳