ETF：出国的更好方式 - 彭博社

随着美国股市在低迷中停滞了两年，交易者别无选择，只能在全球范围内寻找机会。他们的侦探工作得到了回报：截至2005年12月9日，MSCI欧洲、澳大利亚和远东指数上涨了20%，是标准普尔500指数同期3%涨幅的六倍多。

分析师预计2006年将会有更多类似的情况。尽管最近出现了反弹，但许多外国市场仍然比美国便宜，雷蒙德·詹姆斯投资策略董事总经理杰弗里·D·索特表示（RJF ）。他说，投资者应该将至少20%的投资组合配置在海外，并在巴西、马来西亚和泰国等快速增长的国家中占有相当的份额。

说得不错。但国际投资的关键在于找到合适的工具。美国人直接购买外国股票是困难的。美国的外国股票代理，即美国存托凭证，仅适用于全球上市公司中的一小部分，因为美国有严格的上市要求。

与此同时，互惠基金则是相对笨重的工具。大多数互惠基金针对广泛的地区；有些甚至试图捕捉整个全球股市的表现。而且互惠基金每天只在收盘时定价一次。这可能在外国市场造成问题，因为当地的突发事件传播迅速。

逃离的自由

越来越多的全球投资者涌向交易所交易基金（ETFs），这些基金是通常紧密跟随市场指数的股票篮子。从2005年到10月（最新的可用数据），国际ETF流入了160亿美元，比去年同期增长了60%。吸引力在于？ETF在交易所以当前价格全天买卖，大多数具有低费用比率，还有一些针对特定国家，如日本、中国，甚至比利时。缺点是：投资者每进行一次交易都要承担交易成本。但如果风暴来临，佣金费用对于逃离的自由来说是一个小代价。

经验丰富的交易者偏爱ETF，因为它们可以被做空。例如，如果你认为台湾股票被高估，你可以通过做空iShares MSCI台湾指数基金（EWT）来下注。你还可以通过期权对ETF头寸进行对冲或杠杆操作——这是传统共同基金无法做到的。

投资者在2006年应该关注哪些国家和地区？一些顾问建议采取简单的策略，即重仓亚洲市场，减持欧洲市场。中国的增长正在帮助该地区所有发达经济体，特别是日本和韩国，而欧洲的增长仍然缓慢。相信这一假设的投资者可以利用ETF进行长/短交易：做多先锋太平洋基金，做空欧洲VIPERs。

ETF还可以用来参与商品价格的上涨。Dave Fry，网站ETF Digest（www.etfdigest.com）的创始人，以及John W. Henry投资公司JWH投资管理公司的前董事总经理，表示iShares MSCI加拿大指数（EWC）基金是参与商品繁荣的好方法。“只要自然资源火热，[加拿大]就会受益，”他说。与此同时，黄金爱好者纷纷涌向于2004年11月推出的StreetTRACKS黄金股票基金。分析师表示，在未来几年，几只直接与商品指数价格挂钩的新基金应该会出现。“每个人都在谈论寻找替代资产类别，我们期待的ETF将开启一整套可能性，”费城Clark Capital Management Group Inc.的首席投资官K. Sean Clark说。

东欧在2006年显示出特别的潜力。根据国际货币基金组织的预测，欧洲欠发达地区的经济明年预计将增长5%，而前苏联共和国的经济将增长近7%。iShares MSCI 奥地利基金（EWO），其持有大量银行股票，“是捕捉东欧融资的最简单纯粹的投资方式，”亚利桑那州普雷斯科特的金融顾问罗杰·纳斯鲍姆说，他在自己的博客《随机罗杰的大图景》（randomroger.blogspot.com）上撰写有关ETF的内容。

市盈率折扣

与此同时，新兴市场最近表现强劲，iShares MSCI 新兴市场指数基金（EEM）自2003年4月成立以来已翻倍。先锋新兴市场VIPERs（VWO）自3月以来上涨了20%。然而，根据彭博金融市场的数据，新兴市场的市盈率为12，远低于标准普尔500的18，股息收益率为2.75%，而标准普尔的为2%。 “对于新兴市场，总会有一些担忧，”纳什维尔的ETF导向顾问Agile Investments的总裁J.D. Steinhilber说，“但作为长期投资者，你不应该试图做出困难的时机判断。”

中国继续挑战经济放缓的预测：截至2005年12月9日，MSCI中国指数上涨了14%。纽约新千年顾问公司（New Millennium Advisors LLC）总裁迈克尔·卡提表示，好的时光可能会继续。“中国依靠低工资的优势实现了增长，但现在它正变得更加工业化，生产力提升正在显现，”他说。对于ETF投资者来说，有两个中国投资选择：iShares FTSE/Xinhua中国25指数基金（FXI），其中包括在中国交易的最大公司，以及PowerShares Golden Dragon Halter USX中国投资组合（PGJ），其中仅包括在美国上市的公司。新千年的卡提更倾向于前者。

ETF前沿不断扩展。一个新的投资组合，欧元货币信托，于12月12日开始交易。它让投资者可以押注于欧元，每份ETF代表100欧元。分析师表示，预计在2006年会有一系列新的产品推出。但印度是一个证明难以攻克的国家。由于小型股数量庞大，该国的资本市场以难以用单一市场指数进行模拟而闻名。摩根士丹利的ETF分析师保罗·马兹利表示，ETF赞助商应该在2006年解决这个问题。“我们总是收到关于它的询问，”他说。到2005年12月9日，MSCI印度指数上涨了35%，这并不奇怪。

作者：亚伦·普雷斯曼