2006年权力选择中的谁是谁 - 彭博社

由斯蒂芬·比加尔和罗伯特·戈德撰写

按行业划分，以下是标准普尔2005年PowerPicks投资组合的40个成员——标准普尔股票研究团队的集体“最佳想法”（见BW在线，2005年12月30日，“标准普尔的顶级选择”）——以及标准普尔为每个成员提供的简要投资理由：

消费品

教练（COH）：我们继续看到这家男士和女士高端配饰的设计和营销公司有充足的机会，并预计教练将在48亿美元的美国奢侈手袋和小皮具市场中获得额外的市场份额。我们还看到海外有显著的增长机会。标准普尔预计五年复合每股收益增长为25%，远高于公司的行业同行。

家得宝（HD）：我们预计全球领先的家居改善零售商将从卡特里娜飓风后的重建工作中显著受益。此外，海外扩张机会，以及在4100亿美元的专业市场中增加其存在的努力，应该有助于减少公司对国内住房市场的依赖。以低于同行和标准普尔500指数的市盈率和市盈率增长（PEG）比率交易，我们认为这些股票提供了诱人的价值。

Kohl’s （KSS ）: 我们相信Kohl’s将在未来几年实现稳健的收入增长，这得益于持续关注更独特、更高质量的商品，以及更好地调整产品以反映区域市场偏好。我们认为公司有机会简化其成本结构，并预计在未来五年内实现16%的超越同行的每股收益增长。在我们看来，该股票相对于其同行被低估。

Standard Pacific （SPF ）: 我们认为这家房屋建筑商的增长前景和风险特征并未反映在股票的当前估值中，并看到在2006年有显著的上行潜力。我们喜欢公司的地理布局，并相信公司的佛罗里达业务将在长期内受益于业绩。以远期（即基于预测收益）市盈率的方式，价格远低于我们房屋建筑覆盖范围的平均水平，我们认为这些股票具有吸引力。

消费品

Constellation Brands （STZ ）: 鉴于我们对美国葡萄酒和烈酒市场以及进口啤酒细分市场持续强劲的预期，我们预计Constellation在未来三年内实现两位数的收入增长。我们相信公司的多元化增强了其增长前景并最小化了风险暴露。由于该股票的交易价格低于其增长较慢的同行，我们认为这些股票被低估。

CVS （CVS ）: 我们预计CVS将从整合1200家收购的Eckerd药店中受益于协同效应。此外，我们预计销售将受益于提高其门店便利性的举措，因为它转变为独立位置，增加营业时间，并增加自驾服务。我们预测由于仿制药销售的增加，利润率将改善。我们预计这些股票将缩小与同行的估值差距，并认为该股票基于我们的折现现金流模型被低估。

宝洁公司 （PG ）: 我们认为这家全球消费品巨头在多个产品类别中处于良好位置，并预计2006年的业绩将受益于吉列的运营整合、新的剃须刀创新以及改善的运营利润率。在我们看来，当前股价大约比其10年平均市盈率低20%，是一项引人注目的投资。

威利·温格利 （WWY ）: 我们认为最近收购的卡夫糖果品牌——包括阿尔托伊德和救生圈——将在2006年及以后为强劲的收入和利润增长做出贡献。考虑到我们对公司相对较高且改善中的运营盈利能力、强劲的资产负债表、主导且不断增长的市场份额以及令人印象深刻的全球分销基础设施的看法，我们认为这些股票具有吸引力。

能源

加拿大自然资源公司 （CNQ ）: 我们预计公司将通过在西非的新项目增加产量。此外，我们认为加拿大油砂项目的开发进展超前于计划且在预算之内。当该项目在大约七年后完成时，我们预计其产量将翻倍。根据我们的企业价值与EBITDA（息税折旧摊销前利润）分析，我们认为这些股票相对于行业同行被低估。

雪佛龙 （CVX ）: 随着雪佛龙在2006年初恢复墨西哥湾的生产，以及其2005年收购优尼科后上游（石油和天然气勘探与开发）的贡献实现，我们预计公司的上游生产将在2006年增长7%。在下游（即炼油和营销）方面，雪佛龙拥有相当大的能力来精炼成本较低的重油，我们预计在未来三年内将有强劲的炼油利润率。当前股价相对于同行在企业价值（市值加净债务）与EBITDA倍数上存在折扣，我们认为这些股票被低估。

Cimarex （XEC ）: 我们支持该公司在勘探方面的方法，我们认为这是一种对地质构造和风险评估进行有序评估的方法。在我们看来，该公司的钻探前景提供了显著的机会来增加其储量和生产水平。虽然该股票在市盈率基础上与同行公司交易持平，但在企业价值与EBITDA的基础上却以折扣交易，我们认为这是不合理的。

Nabors Industries （NBR ）: 这家位于巴巴多斯的公司是全球最大的油气陆上钻井承包商，我们认为在2006年将继续受益于能源价格上涨、钻探活动增加和陆上钻井工作的日费率提高。我们相信该股票在多个重要估值指标上以折扣交易于同行，并预计在2006年这一差距将缩小。

金融

Capital One Financial （COF ）: 在我们看来，该公司最近收购Hibernia扩展了其分支网络进入有吸引力且潜在高增长的市场，同时为现有产品增加了新的分销能力并多样化了其贷款组合。我们认为合并后的实体在2006年有强劲的增长潜力，并相信Capital One仍然是一个可行的收购候选者。该股票最近以低于其历史范围和我们计算的合理收购价格的前瞻市盈率交易，在我们看来被低估了。

高盛 (GS ): 我们认为高盛具有坚实的竞争优势，这得益于其投资银行业务的全球布局、销售和交易收入的广度，以及资产管理业务的增长。我们认为，财务顾问、股票承销和商业银行业务的增长将超过预计在2006财年（截至11月）固定收益业务的下降。以低于其历史市盈率的价格，我们认为该股票具有吸引力。

哈特福德金融服务 (HIG ): 我们将这家多元化保险公司视为一个管理良好的企业，拥有多个积极的催化剂，包括财产险的定价环境改善，以及对储蓄和退休产品的持续良好需求。我们认为，与同行相比，该股票在市盈率、价格/有形账面价值和市盈率增长（PEG）基础上被低估。

印第麦克银行 (NDE ): 我们相信公司的混合储蓄/抵押贷款商业模式使其在各种利率周期中实现可持续的盈利增长，因此预计在2006年将取得强劲的业绩，无论美国房地产市场是否可能放缓。我们认为该股票的估值并未充分反映公司在储蓄领域的风险，并期待在2006年其估值显著扩张。

大都会人寿 (MET ): 在我们看来，这家多元化的寿险和健康保险公司将受益于我们在2006年看到的有利收入增长和改善的承保利润率。此外，我们认为旅行者人寿与年金的收购将有助于推动国际增长，特别是在日本和欧洲。我们认为该股票相对于同行和前瞻PEG基础上具有吸引力的估值。

西蒙地产集团（SPG）：我们相信这家拥有和运营购物中心的房地产投资信托（REIT）将在2006年继续发布强劲的运营结果，因为持续的经济扩张和健康的零售环境推动了更高的入住率和租金增长。我们认为，随着我们预期美联储接近利率紧缩周期的结束，股票将继续受益。我们预计2006年的每股运营资金，这是REIT盈利能力的关键指标，将达到5.38美元，高于2005年估计的5.00美元。

战略酒店资本（SLH）：我们对酒店物业所有者的乐观2006年展望基于稳固的休闲和商务旅行假设，推动住宿行业的复苏。我们相信这家REIT将是这一趋势的受益者，并认为该股票相对于我们对内在价值的计算被低估。

医疗保健

艾腾（AET）：我们相信艾腾将在未来三年内实现约20%的每股收益增长，这得益于不断扩大的产品组合、严格的保费定价和持续关注运营成本控制。我们认为公司将继续进行战略收购，以进一步扩大其产品和服务的提供，并认为该股票相对于其管理医疗行业的同行被低估。

科文斯（CVD）：标准普尔认为合同研究组织（CRO）市场在未来几年将保持强劲，反映出全球制药和生物技术行业对临床试验的外包增加。该股票最近的定价与CRO同行一致，但我们认为由于公司更为多样化的产品提供和更高的预期增长率，应该给予溢价。

礼来公司 （LLY ）: 我们认为礼来是国内大型制药集团中最具竞争力的公司，基于我们对公司现有产品线的看法、直到2011年没有重大专利到期，以及其强大的研发管道。该股票的市盈率相对于同行略高，但我们认为当前的估值并未完全反映公司的有前景的药物管道。

恩道制药 （ENDP ）: 在未来十年，我们预计对慢性病和手术程序的疼痛管理疗法的需求将增加。我们认为恩道，作为疼痛管理药物的领先提供商，将从这一需求的上升中受益匪浅。我们预计在未来三年内销售和收益都将增长，并认为该股票相对于同行被低估。

霍洛吉克 （HOLX ）: 在我们看来，霍洛吉克是我们医疗设备覆盖范围内更具吸引力的小型公司之一，预计三年销售增长为18%，收益增长为24%。我们相信全球乳腺摄影市场从模拟转向数字的转变将继续推动公司的业绩。

美瑞德基因 （MYGN ）: 我们喜欢公司的预测医学检测业务，并期待在未来三年内实现两位数的销售增长。此外，我们认为公司的产品管道有所改善，并对用于阿尔茨海默病的Flurizan持积极看法，该药物目前正在进行第三阶段临床测试，预计在2007年会有结果。

工业

丹纳赫 （DHR ）: 我们认为该公司在2006年的收入增长前景吸引人，得益于持续的经济增长和战略收购。我们相信丹纳赫在运营利润率扩张方面有着巨大的机会，并期待2006年盈利增长加速。根据历史和同行比较的市盈率分析，股票对我们来说显得很有吸引力。

英格索兰 （IR ）: 鉴于该公司的晚周期终端市场、多样化的产品供应和强大的现金流生成能力，我们将这家全球工业集团视为在资本支出持续增长的背景下的及时投资。我们还看到内部生产力的提升和产品创新支持我们的增长预测。该股票的定价低于历史平均水平和同行集团的市盈率倍数，我们认为它在我们的折现现金流模型基础上被低估。

兰德斯塔 （LSTR ）: 标普预计这家非资产基础的整车运输公司将继续受益于美国经济的稳定增长，以及其代理地点的增加。在我们看来，兰德斯塔将继续相对于大多数其他运输公司产生优越的资产、股本和投资资本回报，但该股票在前瞻市盈率和市盈率与增长（PEG）指标上定价低于公司的同行，并且低于我们根据折现现金流分析得出的公允价值计算。

马尼托沃克 (MTW ): 我们认为马尼托沃克的主要业务——国内起重机正处于可能会经历多年复苏的早期阶段，此前该市场经历了几年的疲软。该业务的潜在上行空间也得到了马尼托沃克食品服务设备业务相对稳定增长的补充。我们发现该股票在相对价值和折现现金流分析中被低估。

罗伯特·哈夫 (RHI ): 劳动力市场在过去两年以相当不错的速度复苏，但速度比传统复苏要慢。因此，我们认为这家人力资源公司将受益于延长的劳动周期。我们还预计罗伯特·哈夫将因其专注于会计和金融领域而受益，因为我们认为企业中广为人知的公司治理问题将加大对这些领域的关注。我们发现该股票在相对价值基础上被低估。

W.W. 格兰杰 (GWW ): 我们认为，这家全球工业和商业供应品分销商将继续经历强劲的需求，与新分销中心和分支机构相关的效率提升，以及通过新的会计和电信系统实现的成本节约。我们认为该股票在市盈率基础上相对于同行被低估，并且其价格低于我们基于 折现现金流（DCF）的内在价值计算。

信息技术

阿尔特拉 (ALTR ): 我们预计这家无厂商的可编程逻辑设备制造商，或PLD芯片，将受益于2006年和2007年从非可编程半导体类别中持续获取市场份额。我们认为多样化的终端市场、强劲的资产负债表和下降的税率是额外的积极因素。根据我们的历史市销率和市盈率分析，我们发现这些股票的定价具有吸引力。

电子艺术 (ERTS ): 标普预计这家家庭娱乐软件的市场领导者将受益于最近和即将推出的游戏主机。此外，我们认为电子艺术在行业中拥有最具多样化的品牌库，并且我们认为公司的强劲资产负债表提供了额外的吸引力。根据我们的企业价值与销售和折现现金流分析，我们看到显著的上行潜力。

费瑟夫 (FISV ): 作为全球最大的金融服务行业技术系统和服务提供商之一，费瑟夫还提供健康计划管理的解决方案。我们预计未来几年将实现显著增长，主要受产品和服务扩展以及战略收购的推动。根据我们的折现现金流分析以及相对市盈率和PEG参数，股票对我们来说看起来很有吸引力。

摩托罗拉 (MOT ): 在我们看来，摩托罗拉在其手机和宽带业务方面处于良好位置，并利用自由现金流来偿还长期债务、资助战略收购并可能回购普通股。根据前瞻市盈率的定价低于同行，我们发现该股票在当前水平上具有吸引力。

希捷科技 (STX ): 我们认为这家领先的硬盘供应商将受益于不断扩展的产品线、可控的库存水平以及较少波动的定价环境。我们还认为，蓬勃发展的消费电子市场将继续促进2006年的增长机会。在我们看来，股票具有吸引力，以显著低于标准普尔500指数的2006年市盈率交易，并低于我们基于现金流折现法计算的内在价值。

材料

FMC公司 (FMC ): 标准普尔认为这家多元化的工业、特种和农业化学品生产商将受益于其在苏打灰领域的主要地位；我们预计该化学品的基本面将持续改善，并伴随价格上涨。我们对公司改善的资产负债表持积极态度，并认为在2006年有可能进行现金分红或股票回购。我们认为该股票被低估，因为它的市盈率和现金流倍数低于同行。

电信服务

世纪电话 (CTL ): 根据我们对无线和有线运营商有限竞争压力的看法，这家农村运营商的有线前景是有利的。在2006年，我们预计增长将来自垂直服务整合和自由现金流用于普通股回购。我们预计世纪电话将在2006年收购更多接入线路，并相信管理层在进行合理的战略交易方面有着良好的记录。

公用事业

杜克能源 （DUK ）: 我们对即将进行的90亿美元收购位于俄亥俄州的公用事业公司Cinergy持积极态度，并认为这项合并结合改善的电力定价以及公司天然气业务的持续扩张将在未来三年内推动稳健的盈利增长。我们还认为，计划在东北和西部出售发电厂将为盈利提供额外的提升。

FPL集团 （FPL ）: 标准普尔认为，这家电力公用事业公司为佛罗里达州超过400万个客户账户提供电力，预计到2007年每股收益将增长15%，这主要得益于其非监管独立电力单位FPL能源的盈利大幅增长。我们预计，FPL能源作为美国领先的风能生产商，将继续受益于不断增加的风能项目。

比加是标准普尔股票研究服务的北美股票研究主任，戈尔德是高级投资组合组分析师。