让熊睡觉 - 彭博社

作者：约瑟夫·利桑提

圣诞节和新年之间的一周在华尔街往往显得有些无聊。许多华尔街的常客离开去温暖的地方度假，或者在这一周里冬眠。

但最近，一群跳舞的熊打破了这种典型的节日沉闷，它们似乎很高兴被唤醒，因为它们认为这是一个负面的预兆。我们认为它们的睡眠是不必要地被打扰了。

倒挂的收益率曲线是华尔街熊群中肾上腺素激增的主要原因。在圣诞节后的第一个交易日的晚些时候，两年期国债的收益率比十年期国债的收益率高出四个千分之一个百分点。这在1000美元的投资中每年仅为0.04美元，这个数额大多数债券交易员都不会屈尊去捡起。2005年最后三个交易日，收益率曲线又略微倒挂了两次。

倒挂的收益率曲线是罕见的，通常预示着经济衰退。上一次发生在2000年，即互联网泡沫破裂之前。这一次，熊们庆祝收益率曲线倒挂的第一天，市场下跌了近1%。

但是，在两年期和十年期国债之间如此小的差异，我们真的应该说曲线是倒挂的吗？我们认为，收益率曲线更好地被描述为平坦如煎饼。（即使煎饼也有小气泡。）在我们看来，原因是外国投资者继续将其可观的储蓄存放在美国国债中。这种需求的增加压低了长期固定收益证券的收益率，而美联储则在提高短期利率。

标准普尔的经济学家认为经济状况良好，他们不认为即将出现衰退。然而，如果收益率曲线不尽快恢复正常，美联储可能会决定停止收紧政策，以平息投资者的恐慌。

Lisanti是标准普尔每周投资通讯的编辑，前景