油价：新现实 - 彭博社

每个人都知道：油价已经飙升。今年基准原油价格上涨了11%，达到了每桶约67美元，随后稍微回落。但行业内的许多人一直认为，价格迟早会平稳下来。一个迹象是：即使短期价格飙升到令人担忧的水平，期货市场直到最近仍然对石油的估值相对温和。交易者认为，随着新供应的上线，价格将回落到长期平均水平，而多年来这个水平大约是每桶20美元。这种思维仍然影响着大型石油公司，他们一直没有大规模投资新项目。

但期货市场现在传递出一种截然不同且令人不安的信息。在2002年之前，石油期货很少超过每桶20美元，而到2005年，它们仍然落后于当前价格。但在过去一年中，长期期货价格飙升，基准西德克萨斯中质原油的七年期交付价格达到了每桶62美元。总部位于伦敦的巴克莱资本（BCS）的分析师保罗·霍斯内尔表示，市场正在传递一个信息：“无论长期价格是多少，”他说，“它不是每桶20美元。”

霍斯内尔和其他分析师认为，关于价格的深刻反思正在发生，市场试图找出什么价格能够刺激新生产而不扼杀需求。因此，他们表示，世界必须为长期油价在50到60美元或更高的情况下做好准备。转变的原因有很多。来自非欧佩克国家的新储备并没有显现。拥有大量储备的国家，如伊拉克和伊朗，要么无法开发，要么不愿意开发。全球石油田的闲置产能几乎不存在，需求持续飙升。摩根士丹利（MS）伦敦商品部的董事总经理戈兰·特拉普还指出，快速增长的消费超出了行业的储存和分配系统。他用一个通俗的比喻来解释这种困境：“如果你的家庭人数翻倍，但冰箱保持不变，那么你有可能会用完牛奶。”

极薄

如果世界有更多的石油过剩产能，短期和长期价格都会有所缓解。但现在的闲置产能仅为150万到200万桶每天，几乎全部在沙特阿拉伯。这大约占世界产量的2.5%，是一个非常小的误差范围。而且情况比看起来更糟，因为炼油商对重硫 crude oil 的额外石油供应嗤之以鼻。

霍斯内尔认为，可能需要高达10%的闲置产能，或800万桶，才能平息市场对中断的担忧。提高世界产量的最佳方式是通过伊拉克和伊朗的增产，这两个国家拥有大量储备。如果这两个国家的日产量达到1000万桶，而不是目前的560万桶，价格可能会低得多。但这两个国家都很难吸引到达到这种水平所需的数十亿美元投资。

其他石油产区也在挣扎。年复一年，非OPEC国家的产量增长一直令人失望，这些国家是大型国际公司大部分努力的重点。去年，尽管俄罗斯和安哥拉的产量激增，非OPEC的产量却没有增长，因为美国和北海沿岸的产量急剧下降。与此同时，全球需求每天增长152万桶。所有的过剩都必须由OPEC来弥补。

一些观察人士仍然认为，今天的价格可能会大幅下跌。“根据今天寻找和开发石油的成本，长期价格不应该在50美元以上，”伦敦智库全球能源研究中心副主任利奥·德罗拉斯说。德罗拉斯推测，对冲基金资本的激增推高了期货价格，暂时改变了市场动态。

也许是这样，但似乎几年前被认为天文数字的价格，短期内几乎没有机会迅速逃脱。

作者：斯坦利·里德