点击按需软件股票 - 彭博社

通过互联网交付软件，称为按需服务，正在传统企业应用程序销售商中逐渐流行。上周，SAP（SAP）宣布将开始为其客户关系管理（CRM）产品提供订阅服务（见《商业周刊》在线，2006年2月2日，“SAP获得按需宗教”）。它正在与按需软件的领导者salesforce.com（CRM）竞争，该公司的股票自2004年6月上市以来上涨了近128%。 “这是一个非常热门的领域，”标准普尔股票研究的Zaineb Bokhari说，她关注某些软件制造商。

《商业周刊》在线的Karyn McCormack最近与Bokhari谈论了按需软件趋势以及她最喜欢的投资方式。以下是他们对话的编辑摘录。

注意：Zaineb Bokhari是标准普尔股票研究的分析师。她与她撰写研究的任何公司没有所有权利益或关联。这里表达的所有观点准确反映了分析师对任何和所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬没有、没有或将不会直接或间接与本故事中表达的具体建议或观点相关。

什么是按需软件，谁是该领域的领导者？

按需服务是指通过互联网交付应用程序服务，客户可以在其端几乎不需要软件安装。客户通常按用户支付月费，而不是一次性许可费。我们认为这种模式是软件作为服务演变的进一步步骤。按需服务不同于90年代末流行的服务提供商模型，因为所有客户都使用相同版本的软件，并且在为用户提供支持方面对供应商更具成本效益。

该领域的领导者包括salesforce.com和Siebel Systems，后者现在由Oracle（ORCL）拥有。CRM领域是目前按需软件中发展最成熟的细分市场。

客户为什么会选择按需软件而不是传统软件？

我们认为，按需交付软件为客户提供了独特的好处，包括较低的前期投资、增加的供应商责任和风险分担、由于客户的持续反馈，供应商对客户需求的更高意识，以及可以根据客户需求量身定制的灵活订阅定价。这种模式从供应商的角度来看也很有吸引力，因为它提供了对客户需求的更好可见性，并可能提高客户满意度和保留率。对于供应商来说，另一个好处是开发和支持成本较低，因为它在供应商的安装基础上使用单一版本的软件。

这个细分市场的增长速度是否快于传统CRM软件？

绝对是的。一般来说，虽然传统CRM预计在2006年至2007年间将以中个位数的速度增长，但按需CRM在此期间可能会实现25%-35%的增长。根据IDC的数据，按需交付的CRM在2005年占据了90亿美元CRM市场的约6%，因此它仍然是一个新兴的高增长细分市场。

按需软件的销售商面临哪些挑战？

我认为有三个基本挑战。一个是定制。按需软件由于其本质，往往不太适合定制。

第二个是特性和功能。一般来说，传统软件已经存在很长时间，往往提供更强大的功能。尽管按需软件的供应商正在以惊人的速度添加功能和新特性。在CRM的情况下，考虑到过去发生的货架软件问题，可以说传统CRM软件提供了过多未被使用的功能。

我认为人们关注的最后一个挑战是应用程序的可用性，因为这些应用程序托管在供应商的数据中心。如果发生故障，客户将在故障期间无法访问应用程序。

传统软件制造商是在收购公司还是开发按需软件？

每当软件市场的某个细分领域以高于平均的速度增长时，它就会吸引大型供应商的关注，按需软件也不例外。传统软件制造商确实需要权衡用按需产品取代其本地安装的可能性，而纯粹的按需公司则不需要。

甲骨文拥有一个按需业务，并通过收购Siebel系统将获得额外的按需收入和客户。该公司提到过按需是未来投资的一个领域。

2月2日，SAP（SAP）宣布了其按需CRM产品。SAP提供该应用程序，并与IBM（IBM）合作，后者将提供托管服务。

哪个股票最适合投资这个趋势？

目前，我所覆盖的股票中，SAP被给予买入推荐，12个月目标价为57美元，可能是参与按需趋势的一个有趣方式。SAP绝不是纯粹的按需公司，但我们相信，按需CRM可能会为我们预计在2006年实现的健康收入增长增添动力。我们认为，该公司针对大型和中高端市场客户的举措可能是出于防御考虑，以满足那些可能在考虑SAP的本地CRM软件的按需替代方案的客户的需求。

在其当前的目标市场中，SAP似乎并没有直接与salesforce.com竞争。然而，SAP在中小型企业领域占有相当大的市场份额。由于我们认为这一领域非常适合按需应用，因此它可能是SAP下一个目标区域。

谈到停机，salesforce.com有一个应用程序副本，客户可以访问它（多租户）。如果发生停机，客户将会经历停机。SAP引入了一个额外的层。在这种模型下，它称之为隔离租户，服务的一个副本将在其硬件上运行，客户将在专用服务器上拥有主副本的模板版本。SAP将从主版本向客户模板推送软件更新。通过这种方式，SAP相信客户将体验到高可用性。SAP的方法是否优于多租户模型还有待观察。

你对salesforce.com的看法是什么？

我对salesforce.com持卖出意见，12个月目标价为32美元。它显然是按需CRM市场的先驱之一。然而，我们认为其股票目前的交易价格处于历史平均水平的高端，基于市盈率、市盈率与增长比率以及企业价值与销售额的比率。

我们继续预计公司在2006财年（截至1月）将以健康的速度增长订阅用户。然而，我们预计在2007财年，由于比较变得更加困难，这一增长将放缓。我们认为投资者对订阅指标非常关注，尽管股价较近期的52周高点略有下跌，但似乎已被定价为完美。

Salesforce.com是按需CRM的纯粹参与者和当前领导者。这是一个新兴市场，我认为会发生剧烈变化，因为传统公司将进入这个领域，并可能在该领域进行收购。现在仍处于早期阶段……这是一个如此热门的领域。