质量至关重要 - 彭博社

收益报告季节充满了惊人的负面惊喜 -- 通用汽车（GM）的共识预期差了1800%，太阳微系统（SUNW）差了600%。与此同时，标准普尔中型股400指数和小型股600指数继续超越标准普尔500大型股指数。

尽管如此，标准普尔仍然认为高质量的大型股是最佳投资选择。

关于美联储何时结束加息的不确定性引发了对债券的质疑。因此，在我们看来，股票仍然是首选资产类别。

更重要的是，标准普尔的股票分析师预计2006年运营收益将同比增长11%。基于2005年的收益，其中大部分现在已为“实际”数据，因为大多数公司已报告了第四季度的利润，标准普尔500的交易价格比自1988年标准普尔开始跟踪这些数据以来的平均市盈率低超过15%。

即使我们看到市盈率进一步收缩 -- 比如，当前2005年收益的市盈率为16.7收缩到16 -- 我们仍然认为2006年将是股票的好年。如果我们将这个16倍的倍数应用于标准普尔分析师对2006年标准普尔500指数收益84.82的预测，我们得出的年末价格为1357，接近我们投资政策委员会的目标1360。

尽管预计中型和小型股在2006年的收益增长将高于大型股，但我们认为估值开始显得紧张，因为中型股400和小型股600的2006年预计市盈率超过17，而标准普尔500的市盈率则低于15。

我们建议在美国股票中占比45%。我们的交易所交易基金（ETF）投资组合要求在标准普尔500 SPDR交易所交易基金（SPY）中占35%。