芯片设备的丰厚回报 - 彭博社

芯片设备股票最近表现出色。标准普尔半导体设备指数在过去13周内（截至2月3日）上涨了16.3%，而标准普尔信息技术指数上涨了3.1%，更广泛的标准普尔500指数上涨了3.6%。标准普尔股票研究的科林·麦卡德尔表示：“我们将该组的走势解读为对持续改善的商业环境和长期上升周期的预期。”

麦卡德尔最近将KLA-Tencor（KLAC）评级上调至强烈买入。他认为，今年芯片制造商的资本支出将会强劲，专用于公司产量提升设备（包括检测和计量）的资金正在增加，因为正在过渡到更小的线宽，或者在芯片上增加更多的产能。

《商业周刊在线》的凯伦·麦考马克最近与麦卡德尔谈到了KLA-Tencor以及行业大幅波动背后的原因。以下是他们对话的编辑摘录。

注意：科林·麦卡德尔是标准普尔股票研究的分析师。他与他所撰写研究的任何公司没有所有权利益或关联。这里表达的所有观点准确反映了分析师对任何和所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬没有、不会直接或间接与本故事中表达的具体建议或观点相关。

你为什么最近将KLA-Tencor升级为强烈买入？

我们对行业前景变得更加乐观。2006年，整个行业的资本支出将增加10%，高于我之前估计的8%。这与我们的芯片分析师汤姆·史密斯的预测相符，他预计芯片单位销售将增长12%，高于他之前对9%增长的预期。

我们认为，在设备的资本支出中，越来越多的关注集中在检测和计量设备的支出上。例如，在90年代末，我们认为对该设备的支出占总支出的5%，而现在随着公司向更小的线宽过渡，今年可能高达12%。我们认为，生产亚90纳米芯片所需的检测设备正在呈指数级增长。

KLA最近报告了收益，并在当前季度提供了改善的指导，我们相信这种势头将在全年持续增长。我们将KLA视为技术领导者，这在其在参与的市场中的主导市场份额和公司的高毛利率中得到了体现。

我们承认KLA在2004财年的投资资本回报率为8%，我们相信随着上行周期达到之前的高峰，这一比例可以增加到20%，这从最近的订单趋势中可以看出。

芯片设备制造商销售的主要驱动因素是什么？

我提到了对设备支出的增加。我们看到来自两个特定领域的需求不断增加。第一个是铸造厂，特别是在台湾，开始恢复采购。第二个是闪存内存在消费电子产品中的普及。我们相信，今年用于生产闪存的设备支出可能会翻倍或三倍。

KLA-Tencor的股票交易接近其52周高点。你对它的估值怎么看？

我们认为它目前的交易水平是合理的。当我们观察股票的价格表现与同行相比时，在过去12个月中，它的波动性较大，但整体持平。相比之下，Lam Research（LRCX）在此期间上涨了70%。对于KLA，我们对2006年日历年每股收益预测应用29倍的同行市盈率，得出12个月目标价为64美元，代表19%的上涨空间。

为什么芯片设备股票最近上涨？

在1月份，该行业上涨了13%，而我的5-STAR股票上涨了35%。所以这是一个大月。因此，我下调了Lam Research的评级，该股大幅上涨。我们将该集团的走势解读为对持续改善的商业环境和长期上行周期的预期。

回顾最新的财报季，几乎所有公司都一致报告了商业环境的改善和更高的订单率。我们预计行业的账单比率将在未来几个月内超过1.0，从12月的0.96上升。

KLA-Tencor是你最喜欢的芯片设备股票吗？

我们喜欢KLA和Brooks Automation（BRKS）。它们在不同的市场细分中发挥作用，但受益于相同的行业趋势。Brooks是工厂设备和软件自动化的领导者，最近完成了对Helix Technology的收购。我们对Brooks股票的12个月目标价为23美元，代表从近期水平上涨35%的空间。

你喜欢这个组中的其他股票吗？

我们想强调的另外两只股票是应用材料公司（AMAT），这是受益于规模的行业最大参与者，以及诺维尔系统公司（NVLS），鉴于其在参与领域的技术领导地位。它们都被评为买入。