股票的滑坡 - 彭博社

来自标准普尔股票研究

上周股市突破了一些关键的短期支撑水平，我们认为在接下来的一个月左右将会看到更多的损害。2月9日星期四的失败反弹尝试和下行反转增加了我们的谨慎。债券收益率保持在近期高位附近，而原油价格跌至自1月初以来的最低水平。

S&P 500在星期二大幅跌破其50日指数移动平均线，星期三反弹回到该水平，但在星期五的盘中再次跌破，并在周末时接近该水平。50日指数移动平均线在12月和1月的小幅回调期间表现出良好的支撑，并且在中期上涨期间多次提供坚实的支撑。这是自10月4日以来50日线的第一次重大突破——就在市场急剧下跌至10月中旬低点之前。

S&P 500还跌破了1月20日1261.49的收盘低点的即时图表支撑。由于在1月底反弹期间未能创出新高，市场现在首次描绘出一系列明显的低高点和低低点。星期二的疲软使S&P 500直接跌至其80日指数移动平均线。该平均线目前位于1255，与50日线一样，通常是市场的关键支撑。短期趋势线支撑也在1255。

下一个支撑位在1246，我们认为这是标准普尔500指数非常重要的水平。首先，它代表了2005年底的底部，以及2005年8月和9月的关键阻力。此外，它是从10月到1月反弹的38.2%的关键斐波那契回撤位。

我们最近谈到了一个被称为扩张顶部或喇叭顶部的顶部形态，适用于标准普尔500指数和纳斯达克。随着最近的走势，我们现在可以看到另一个被称为钻石的顶部形态。钻石顶部是在上涨后形成的，由一个更高的高点和一个更低的高点组成。形态的底部由一个更低的低点和一个更高的低点组成。钻石顶部看起来与头肩顶相似。

钻石顶部的测量含义很简单。取形态的宽度并从突破点中减去。如果1256水平在收盘时突破，将发出完成并从这个看跌反转形态中下跌的信号。形态的宽度为49点，这将给我们一个下行目标为1207。这个目标非常接近从2004年和2005年低点绘制的趋势线的关键长期支撑。如果在3月份跌至该区域，将与我们在该月到期的39周和78周周期低点相对应。

如果标准普尔500指数确实下跌，当前价格与1207区域之间有一些关键的技术支撑。150日指数移动平均线位于1239。最新反弹的50%回撤目标为1231，而61.8%的回撤位在1217。200日指数移动平均线在1229，200日简单移动平均线在1224。

日常动量指标在11月和12月达到超买状态后，已经负面了一段时间。我们看到一些指标出现了非常短期的超卖读数，但没有达到最后三次回调后所见的程度。本周，周动量指标首次转为看跌，这是自2005年8月/9月以来的第一次。很多时候，回调或修正不会发生，直到日常和周动量指标达成一致。

作为中期或长期顶部形成时，两个非常重要的特征通常会出现，即机构的分配和当前领头股的股价大幅下跌。这两种特征在过去一个月中都出现了。我们最近看到了一定程度的分配，因为市场在成交量增加的情况下下跌。这是机构正在退居 sidelines 并减轻其股票敞口的迹象。我们的累积/分配模型自10月以来首次转为负面。

除了分配的迹象外，还有 churn 的证据，这也是另一种分配形式。Churning 是指市场与前一天几乎没有变化，但成交量很高。这是机构在减轻股票敞口的另一个迹象。

形成顶部的第二个因素是许多当前领头股的严重下跌。我们看到许多在10月至1月的反弹中表现突出的股票出现了非常大的下跌。我们的经验是，当领头股表现不佳时，对市场保持谨慎是最佳行动。

10年期国债收益率在本周结束时接近其近期高点，接近4.6%。收益率处于自11月中旬以来的最高水平。尽管我们对收益率的重大突破感到沮丧，但10年期国债收益率再次逼近4.7%的关键长期图表支撑位。自2003年8月以来，10年期收益率已经四次上升至4.7%至4.9%区间，然后回落至4%区域。目前，自2005年6月以来，收益率一直处于上升趋势，形成了一系列更高的高点和更高的低点。日线和周线的动能均为正，指向收益率可能继续上升的潜力。

短期利率继续强劲上升，向我们表明美联储尚未结束其紧缩周期。3个月期国债、1年期国债和2年期国债的收益率均为自2001年初以来的最高水平。收益率曲线基本平坦，但10年期与2年期之间的利差略有倒挂。10年期/3个月期的利差仅为14个基点。

上周原油价格下跌超过5%，收于每桶61.84美元。油价已回撤约50%，这是从11月到1月的上涨幅度。61.8%的回撤位于60美元以上。图表支撑位于60至62美元区间，我们预计价格将在该区域内保持，然后恢复其长期上涨趋势。