埃克森美孚的银 lining 有一个阴影 - 彭博社

说石油公司高管不喜欢高油价是夸张的。但这只是小小的夸张。在德克萨斯州的欧文，庆祝活动无疑是低调的，1月30日，埃克森美孚公司（XOM ）报告了美国历史上最大的年度利润：360亿美元。“我们在高点时不会兴奋，在低点时也不会恐慌，”一位发言人说。

难以置信，但每桶超过60美元的油给大石油带来了很大的麻烦。这让客户和国会都感到愤怒，国会再次发出关于暴利税的声音。股东们也并不特别感激，似乎认为任何傻瓜都能在历史最高价格出售石油时赚到好钱。埃克森美孚的股价在62美元左右，和去年3月时没有什么区别。

但昂贵石油最大的问题是，它使得寻找新供应变得更加困难。拥有大量石油的国家——如伊朗、科威特、利比亚、俄罗斯、委内瑞拉和尼日利亚——在油价高企时与超级大公司如埃克森美孚的谈判更加艰难。富油国家不愿意以低于当前价格的水平出售不可替代的自然资源。西方石油公司希望达成交易，假设油价会回落到每桶25或30美元。但当2012年12月交付的油价交易在64美元时，这很难说服人。

当超级大公司无法谈判获得新油田的访问权时，它们的产量就会下降。这不仅仅是假设：埃克森美孚季度财报中最重要的事实是，2005年其石油和天然气产量比2004年下降了3.6%，延续了五年的下滑趋势。（排除飓风等一次性因素，下降了1%。）如果公司无法通过获得新油田来提高产量，它将成为一只慢慢干涸的现金牛。这不是一个好的前景。

幸运的是，对于埃克森美孚和消费者来说，它的产量似乎确实再次上升。纽约美国银行证券的分析师丹尼尔·L·巴塞洛（BAC）估计，2006年其产量将增长约5%，来自安哥拉、尼日利亚、阿塞拜疆、美国墨西哥湾和挪威的流量增加。

不过，这是一场斗争。大型石油公司在生产分成协议上的谈判变得非常棘手。利比亚在2003年12月开放外国投资，此前它放弃了恐怖主义和大规模杀伤性武器，但直到去年它才最终与曾经的美国合作伙伴达成协议。原油的预期价格是造成僵局的一个重要因素。埃克森一直在与委内瑞拉作斗争，委内瑞拉由左翼的乌戈·查韦斯领导，他坚持要求所有外国石油公司将其运营合同转为与政府的合资企业。去年12月，埃克森出售了其在一个委内瑞拉油田的股份，而不是满足该国的要求。甚至英国去年也对石油巨头开刀，提高了北海石油的税收。

现金堆

在冲突背后是一个不可避免的事实，即充斥着石油收入的国家根本不再像1998年油价触及每桶10美元时那样需要资金雄厚的西方大公司。与此同时，今天的高价格吸引了来自较小竞争对手的交易竞争，这些竞争对手往往接受较小的利润率。而且，成本也随着价格的上涨而上升。新的石油难以开采或质量较低，就像阿尔伯塔的“油砂”中的污垢。

石油就像债券市场一样，价格上涨虽然令人欢迎，但却带来了再投资的麻烦。当债券价格上涨时，债券持有者赚得盆满钵满，但当债券到期时，他们却被迫用较低收益率再投资一堆现金。石油高管在油价上涨时也是如此。尽管去年支付了70亿美元的股息并回购了160亿美元的股票，埃克森美孚仍然拥有330亿美元的低收益现金。“每年都更难”将这些资金有效利用，分析师雅克·鲁索（Jacques Rousseau）如是说。石油股东知道石油高管最近为他们做了什么。他们提出了一个更棘手的问题：“你们接下来会为我做什么？”

彼得·科伊