住房市场到底有多不稳定？ - 彭博社

最近对住房行业的担忧——包括2月14日房屋建筑商KB Home（KBH）发出的警告，称取消订单增加，2006年初的新房订单下降——使得人们更加关注该行业的最新数据。这就是为什么华尔街将密切关注定于2月16日发布的1月份住房开工报告。

我们在 Action Economics 预计1月份住房开工将反弹6.6%，达到206万单位的年化速度，高于经济学家预测的202.5万的中位数。天气似乎是抑制12月份建筑活动的一个重要因素。但考虑到1月份天气的有利变化，加上强劲的1月份就业报告和零售销售的强劲天气驱动激增，我们预计住房开工也会受到天气的推动。

飓风后的重建也应该在接下来的几个季度内推动活动。但全国房屋建筑商协会调查和MBA每周抵押贷款申请调查的最新趋势表明，1月份的预测存在一些下行风险。2月3日发布的1月份就业报告中的总建筑工时数据支持本月的反弹。

漫长的等待。

这些数据应该与第一季度健康的6%实际住宅投资增长相一致。我们预计到2006年底，住房行业的增长将回落到经济的3%到4%的趋势增长。

然而，大多数市场经济学家在进入2006年时（就像他们在2005年、2004年……以及2003年……和2002年时一样）预计今年住房活动将下降，因为在经济衰退期间活动的巨大“过度”。尽管持续的悲观情绪，行业仍然不断创下新高。

期待已久的放缓何时最终会出现？第一个信号可能是12月住房开工、建设和销售的数据疲软。但冬季数据往往波动较大，而12月的天气特别严酷，这使得这一轮的疲软数据受到质疑。1月天气反弹的积极影响显然正在对美国数据产生强大的影响，这可能会中止因12月住房数据疲软而产生的任何负面市场情绪。

抵押贷款观察。

来自住房行业的轶事证据仍然明显混杂，因为行业对“放缓”的提及在去年许多重要住房指标上创下历史高点的情况下几乎毫无意义。考虑到冬季月份通常的季节性波动模式，任何显著放缓的预测似乎既是推测也是事实。

同样值得关注的是抵押贷款利率。总体而言，从历史角度来看，它们仍处于非常有吸引力的水平。但在过去三个月中，它们有所上升，并最终逆转了年复一年下降的惊人持续模式，最大的涨幅出现在可调利率抵押贷款中。

具体而言，抵押贷款利率在过去三个月中整体上升了大约50个基点。尽管从历史角度来看，这一涨幅较小，但这次上涨可能解释了住房行业活动最近的一些疲软。

声音领域。

与此同时，许可数据保持强劲，尽管最近几个月有所下降——这表明2006年建筑速度可能会放缓。

总体而言，最近的指标显示出一个温和但并未崩溃的房地产市场。我们仍然相信，2006年我们预期的放缓将是渐进的，并与整体稳健的房地产领域一致。