对制药行业的强心针 - 彭博社

大药企的前景终于在好转吗？在2月8日，标准普尔的制药分析师赫尔曼·萨夫特拉斯将该行业的基本前景从中性上调至积极，指出美国大型制药公司出现了新的生机。

他改善前景的原因是什么？萨夫特拉斯表示，尽管专利到期药物面临仿制药的侵蚀，标准普尔预计今年行业利润将适度上升，这得益于新产品流的改善、由于实施新的医疗保险药物福利而增加的药物采购以及成本精简。他指出，诉讼问题看起来有所好转，许多制药公司还提供标准普尔认为具有吸引力的市盈率和股息收益率。

标准普尔制药子行业指数由25家大型、中型和小型公司组成，已经处于低迷状态一段时间。在2005年，该指数下跌了5.5%，而标准普尔综合1500指数上涨了3.8%。此外，该组的五年复合年价格变化为-7.0%，而标准普尔1500的五年涨幅为1.5%。截至2006年，目前该子行业指数上涨了2.6%，而更广泛的市场上涨了1.9%。

专利压力。

从图表中可以看出，该组的滚动12个月相对价格表现超过了整体市场，并且在标准普尔看来开始恢复。作为提醒，锯齿状的蓝线代表子行业指数的滚动52周价格表现，与标准普尔1500的52周表现相比。任何高于100的点表示市场在前一年表现优于，而低于100的点则表示市场表现不佳。红线是滚动39周移动平均线，而两个绿色带表示子行业指数14年平均相对强度的一个标准差以上和以下。

萨夫特拉斯仍然看到大型制药公司面临挑战。他指出，预计在2005年产生约450亿美元销售额的品牌药物在未来三年内已经失去或预计将失去专利保护。然而，标准普尔认为，许多短缺应该通过新药来弥补。在2005年，FDA批准了19种新分子实体（NME）和10种新型生物制剂。萨夫特拉斯预计在2006年将批准超过25种NME。

尽管在定价和专利到期方面存在短期不确定性，标准普尔认为制药行业仍然是美国最健康、利润率最高的行业之一。萨夫特拉斯认为，老年人口的增长（占行业销售的约33%）以及基因组学和生物技术发现的新治疗产品将增强长期前景。在标准普尔看来，合并成本经济和协同效应也应增强许多公司的利润。

仿制药的繁荣。

根据萨夫特拉斯的说法，仿制药/专业药物领域的前景仍然乐观。标准普尔看到大量重磅药物在未来几年失去专利保护，为该领域提供了重要机会。萨夫特拉斯还认为新的医疗保险药物计划将对仿制药公司特别有利。他青睐那些拥有丰富仿制药管道的公司，尤其是那些具有180天市场独占潜力的首个申请仿制药，以及在复杂专利问题诉讼方面的能力。

所以你看到了。从基本面和动量的角度来看，标准普尔认为未来12个月内S&P制药集团的投资前景是乐观的。在他关注的大型制药公司中，萨夫特拉斯的首选包括强生（JNJ）和礼来（LLY），这两家公司均被评为5星（强烈买入）。

来源：标准普尔

行业动量名单更新

对于《行业观察》专栏的常规读者，以下是截至2006年2月10日，S&P 1500中相对强度排名为“5”的行业名单（过去12个月的价格表现位于S&P 1500行业的前10%）。