应对艰难过渡的建议 - 彭博社

这座建筑在芝加哥市中心显得格外宏伟。一块巨大的黑色霓虹招牌告知顾客他们即将进入贝尔霍夫餐厅。这个招牌和餐厅与市区的皮卡索雕塑或沿州街的百货商店一样，都是这座城市的一部分。

但这一切即将结束。在经历了108年的辉煌后，这家以德国美食闻名的48,000平方英尺的餐厅将在2月28日提供最后一轮维也纳炸肉排。

结束即将来临，因为经营这家餐厅的第三代贝尔霍夫家族成员——70岁的赫尔曼和68岁的扬——准备停止他们每周65小时的工作，退休。他们的四个孩子，年龄从35岁到44岁，决定不承担经营餐厅的责任。

三个因素。

因此，贝尔霍夫餐厅将很快关闭。然而，44岁的女儿卡琳将通过她的餐饮公司艺术活动在同一地点经营一个缩小版的贝尔霍夫咖啡馆和酒吧。她希望以这种方式保留部分家族遗产。

贝尔霍夫家族面临的决定是许多家族企业在老一代决定退位时所遇到的问题。无论是夫妻经营的小干洗店还是数百万美元的企业，成功的持续计划对于企业的生存至关重要。

但这不仅仅需要提前规划。“人们普遍认为，家族企业未能生存的原因是缺乏规划。实际上，最近的研究揭示了与失败生存相关的三个因素，”家族企业顾问、过渡咨询集团的负责人保罗·卡罗夫斯基说。“这些因素是领导失败；无法就个人、家庭或商业目标达成一致；以及未解决的冲突。”

可能的途径。

同样，根据卡罗夫斯基，有三个因素与有效的连续性相关。“一个是家庭会议，另一个是战略规划，第三个是拥有顾问委员会和董事会。”

如果家庭企业到了权力过渡的时刻，无论是在家庭内部还是外部，都有几种可供选择的选项：

出售企业以保持其完整

虽然贝尔霍夫家族决定退休并关闭他们的主要业务，但家庭可以采取几种其他选项来继续经营企业，尽管是由新一代领导。

“许多公司希望购买这项业务，让家族各自分开，”私人股本公司Generation Equity Investors的合伙人布莱恩·科尔顿说，该公司专注于投资家庭企业市场。“这是一位优秀的战略买家。”

例如，1952年，詹姆斯·贝克在伊利诺伊州水晶湖创立了精密扭转钻公司。该公司在20世纪下半叶不断发展，成为美国领先的钻头制造商。1997年，他们的销售额达到1.24亿美元，约有1,300名员工每天生产500,000个钻头。

传播财富。

那一年，在外部来源多年的询问后，贝克决定是时候考虑出售了。“我祖父认为他作为一家私人公司已经尽力而为，为了使整个家庭受益，他们是主要股东，他决定更仔细地倾听那些询问购买公司的人的意见，”兰迪·贝克说。“我们将其缩小到五家公司，而购买它的公司表示，他们可以在五年内作为一家上市公司将其发展得比我们在30年内更远。”

詹姆斯·贝克将私人持有的股票分配给了他的孩子、孙子、曾孙以及公司的高管和董事。他最终以1.35亿美元将公司出售给了瑞典公司Sandvik。“我祖父让很多人变得富有，”兰迪·贝克说。“我们为公司获得了最高的价格，这一点是肯定的。”

将业务留在家族中

对于不想出售的家庭成员，还有其他选择。

**1) 引入非家庭管理层。**在过去的几代人中，人们认为如果家庭成员拥有一家公司，他们就必须在其中工作。但今天情况并非如此。许多家庭成员继承、购买或接受赠与的家族企业，他们并不希望每天都在其中工作。专业的非家庭管理者可以让家庭所有者享受这种奢侈。

**2) 将公司出售给希望经营的孩子。**卡罗夫斯基认为，这个选项让孩子们感受到自我价值，并证明他们获得了新身份。此外，这个信息也传达给了员工、供应商和客户。而且，自己购买公司可以减少孩子们的特权感。

**3) 直接将公司赠与将要经营的孩子。**根据卡罗夫斯基的说法，这可能是一个更具税收效率的选择（取决于公司的价值），但老一代成员需要确保这对他们在财务上是可行的，因为他们很可能不想依赖于自己的孩子。

家庭也可以考虑上述选项的某种组合。

与投资公司合作

投资公司可以帮助解决诸如“我如何为父母筹集资金，但仍然将公司掌握在家族手中？”的问题，凯普林公司副总裁萨米尔·德赛（Samir Desai）表示，该公司专注于这类交易。

凯普林通常与年销售额在2000万到2亿美元之间的企业合作，通常通过次级债务或优先股进行投资。“在我们的情况下，我们向公司提供资本注入，然后公司向家庭股东提供股息。我们最终在公司中占有少数股权，并在董事会任职，帮助公司发展业务，”德赛说。

虽然科尔顿同意与投资者集团合作有其优势，但他警告说：“每当你引入外部合作伙伴时，你就会放弃一些控制权，无论这是否明确写明。一些家族企业像自动取款机一样运作。他们因非商业原因提取大量现金。当你引入外部投资者时，他们会希望为股东增加价值来管理业务。”

分开处理。

如果家庭决定引入外部投资，有两个选项是非控制性资本重组或夹层融资。这些是出售公司完全所有权的替代方案。

“有时我们会进行资本重组，购买公司51%到80%的股份，”德赛说。“这取决于家庭的需求。如果家族中有第二代或第三代希望继续参与，我们会进行非控制性资本重组，但如果是最后一代，那么我们就会进行控制性资本重组。”

另一种可能性是夹层融资，这是一种介于债务（包括有担保和无担保债务）和股权之间的融资方式。虽然比纯债务融资风险更高，但通常提供更高的回报率。同时，它也没有股权融资那么风险，但相对而言通常提供较低的回报率。

熟悉了解。

德赛警告说，在合作伙伴关系开始时有一个“相互了解”的阶段。“人们必须明白，你们必须保持彼此知情。在与一个从未有过外部合作伙伴的家庭的第一年里，你必须看看另一方是如何运作的，”他说。

尽管缺乏规划可能不是家族企业死亡的主要原因，但探索所有选项无疑可以在维持遗产和为后代提供机会以保留财富方面发挥重要作用。