道琼斯指数领先 - 彭博社

来自标准普尔股票研究

道琼斯工业平均指数上周突破至自2001年6月以来的最高水平，并在过去几周内在标准普尔500和纳斯达克中发挥了领导作用。尽管在2月17日星期五反弹，债券仍然保持在非常狭窄的范围内。油价在周四和周五反弹，此前在本周早些时候遭受重创。

道琼斯工业平均指数（DJIA）在接近大整数时总是受到很多关注，上周重新突破11,000，2月16日星期四收于11,120.70。这是自2001年6月5日以来的最高收盘价。虽然这听起来令人印象深刻，但请记住，自1997年中期以来，DJIA一直停留在7400到11,800之间的区间。我们认为，令人印象深刻的是，如果DJIA能够突破近十年的交易区间，超过2000年3月24日的历史最高收盘价11,722.98。

上周引起我们注意的是，DJIA在星期四上涨至一些关键的趋势线阻力位。标准普尔500和纳斯达克图表上也明显存在类似的趋势线阻力，并且在为这些指数创造短期上限方面效果良好。根据11月和1月的近期高点绘制的短期趋势线，恰好在DJIA星期四的收盘附近。另一条较长期的趋势线，根据2004年和2005年的高点绘制，也可能为DJIA本周提供了上限。这两条趋势线位于11,120和11,140之间。

道琼斯工业平均指数的图表形态与标准普尔500指数和纳斯达克相比也呈现出类似的外观。自11月底以来，道琼斯指数形成了一系列更高的高点和更低的低点。这种形态被称为扩展顶部，如果指数下跌并完成这一形态，该模式可能代表中期或长期的反转。

标准普尔500指数迅速上涨，似乎准备挑战1月11日创下的1294.18的近期收盘高点。周四，标准普尔500指数突破了从1月的两个近期高点绘制的趋势线阻力。在这一周内，该指数能够重新夺回10日和20日指数移动平均线。更低的高点和更低的低点的系列也被打破。然而，在我们看来，突破恢复高点可能不会走得太远，因为一些近期高点的趋势线阻力位于1305和1310。

在下行方面，标准普尔500指数在近期低点1255处有短期图表 支撑。中期图表支撑位于1246，我们认为如果收盘低于这一水平将是相当负面的，并且是重大修正即将到来的迹象。50日指数移动平均线在1266，而短期趋势线支撑位于1261。

如果标准普尔500指数确实达到边际新高，我们认为许多日线和周线技术指标的设置将显示出负背离。例如，自11月底以来，6日和6周相对强弱指数（RSI）形成了一系列更低的高点，我们认为，除非标准普尔500指数突破当前的整合，否则RSI将再度形成一个更低的高点。

自一月底以来，标准普尔500指数、纳斯达克和罗素2000指数的表现均不及道琼斯工业平均指数。我们认为，道琼斯工业平均指数的表现优于其他更具波动性的指数，因为投资者开始变得更加谨慎。这导致至少在短期内资金流入市值较大的股票。虽然道琼斯工业平均指数在过去两到三周的超额表现显然不足以被定义为趋势，但这可能会带来负面影响。

退一步来看，我们发现自2002年以来，标准普尔500指数、纳斯达克和罗素2000指数在持续的基础上均优于道琼斯工业平均指数。道琼斯工业平均指数上一次在任何时间段内处于领导地位是在2000年至2002年，这恰好与上一次熊市重合。回到短期视角，显示出相同的模式。在过去几年中，有几个时期（几个月）道琼斯工业平均指数的表现优于其他指数。在这些时期，我们看到整体股市出现了回调或修正。因此，如果我们处于道琼斯工业平均指数短期领导的时期，我们不会太担心。然而，如果这种模式持续超过几个月，我们将变得非常谨慎。

周五，国债价格出现了不错的反弹，收益率从近期高点回落。自一月底以来，10年期国债收益率一直保持在4.4%到4.6%之间，在我们看来这是一个非常狭窄的区间。债券价格在日常基础上已经处于超卖状态，因此出现反趋势反弹并不令人惊讶。债券收益率也上升至接近4.7%，在此处有强劲的长期图表支撑。自2005年6月以来，债券收益率已经形成了一系列更高的收益高点和更高的收益低点。

然而，自2003年7月以来，10年期收益率一直保持在3.6%到4.9%之间的大幅横盘模式。在大多数时间里，收益率被限制在4%到4.7%的区域。我们仍然相信收益率正在描绘一个巨大的长期底部，但在我们看来，收益率向上反转不会发生，直到长期趋势线支撑被突破，接近5%的水平。这个趋势线是从1987年以来收益率的峰值绘制的。

原油价格经历了波动的一周，从2月10日星期五的61.84美元跌至2月15日星期三的57.65美元，然后反弹至59.88美元，结束了这一周。从1月30日的收盘价68.35美元到星期三的收盘低点，原油价格暴跌超过15%。这是自2004年12月以来原油的最差12天价格表现。本周价格跌至55到57美元区域的一些关键支撑位。此外，原油在日常基础上严重超卖。因此，我们预计原油将在短期内触底，并开始另一次上涨。

术语表

S&P STARS： 自1987年1月1日起，标准普尔股票研究服务根据给定股票未来表现的潜力对一系列普通股票进行排名。在专有的STARS（股票增值排名系统）下，标准普尔股票分析师根据他们对股票未来资本增值潜力的个人预测，对股票进行排名，与相关基准（例如，区域指数（标准普尔亚洲50指数、标准普尔欧洲350指数或标准普尔500指数））的预期表现进行比较，基于12个月的时间范围。STARS旨在满足希望将投资决策放在更大视角中的投资者的需求。

S&P 盈利与股息排名（也称为 S&P 质量排名）： 盈利和股息的增长与稳定被视为建立 S&P 对普通股的盈利和股息排名的关键要素，这些排名旨在用一个符号概括这一记录的性质。然而，值得注意的是，该过程还考虑了在建立这些排名时认为可取的某些调整和修改。每只股票的最终得分是根据对大量具有代表性的股票样本得分的分析确定的评分矩阵进行测量的。该样本中得分的范围已与以下排名梯度对齐：