破裂的集体诉讼 - 彭博社

当时代华纳公司（TWX ）表示将花费24亿美元来解决一项指控证券违规的投资者集体诉讼时，董事长兼首席执行官理查德·D·帕森斯自豪地表示，公司迅速解决了其诉讼困境。“通过现在采取行动将这些问题抛在身后，我们避免了长期诉讼的成本和干扰，”他在八月说道。

慢着。即使一位联邦法官准备在2月22日最终批准该交易，帕森斯也可能需要一段时间才能安心。大型股东贾纳斯资本集团公司（JNS ）在2000年9月公司宣布合并时，拥有超过10%的时代华纳和超过3%的美国在线（TWX ），正在追求自己的和解，商业周刊了解到。几个州的养老金账户以及超过100个其他机构投资者也在追求和解，他们的损失声称从不到50,000美元到超过5亿美元不等。所有人都在行使选择退出集体和解的权利，希望通过单独行动赢得更多资金。

原告律师威廉·S·莱拉赫处于证券案件被告最新头痛问题的最前沿。虽然没有确凿的统计数据，但选择退出似乎成为原告律师更受欢迎的策略。“毫无疑问，数字在上升，”斯坦福法学院的约瑟夫·A·格伦德费斯特说，他监测着诉讼情况。

莱拉赫，圣地亚哥的莱拉赫·考夫林·斯托亚·盖勒·鲁德曼与罗宾斯律师事务所的创始合伙人，曾是十多年前主导此类诉讼的少数律师之一，当时寻求赢得重大案件控制权的公司——以及随之而来的丰厚报酬——只需竞速到法院，成为第一个提交诉讼的人。莱拉赫和其他几位律师将这一实践发展到了如此精细的程度，以至于司法部正在调查他们是否向原告支付了回扣。莱拉赫否认有不当行为。

1995年，国会重新制定了规则，使得主导这一行业的小圈子证券欺诈原告律师更难继续这样做。这是莱拉赫频繁尝试另一种策略的一个关键原因：脱离由他人谈判的集体诉讼和独立行动。

虽然莱拉赫在他的职业生涯中帮助达成了许多集体协议，但他现在赞扬选择退出的优点。“为什么投资者要被动地坐着，接受几分钱的赔偿？”他说。“这是一种极其强大的战术武器。”

这一趋势在法庭和董事会引起了担忧。2月8日，新泽西的一位联邦法官推迟批准KPMG国际与税收避难投资者之间的1.95亿美元和解，因为284名投资者中有超过60人选择追求自己的诉讼。美国商会法律改革研究所的特别顾问谢丽尔·L·埃文斯表示，选择退出增加了公司的成本。“当你有这种碎片化时，公司在解决多个案件时支付的费用比在一个战线上工作更高效，”她说。

更好的回报

去年，Lerach获得了65个客户，包括几个州的养老金基金，绕过了对WorldCom Inc.银行的61亿美元索赔和解。该集团达成了一项6.51亿美元的协议。现在他说服了93个基金对时代华纳提起单独诉讼。

时代华纳的执行副总裁Edward I. Adler称选择退出的人数“非常非常少”。明尼阿波利斯的Heins Mills & Olson PLC的首席集体律师Samuel D. Heins表示，和解吸引了来自集体成员的微不足道的投诉。时代华纳已预留6亿美元来解决其剩余的责任，但不断增加的选择退出名单可能会迫使这个数字上升。

总是存在分裂投资者通过独立行动可能会做得更糟的风险，但有足够的证据与之相反，以继续推动这一趋势。Lerach表示，当加利福尼亚公共雇员退休系统退出WorldCom交易时，恢复了1.87亿美元，或其索赔债券损失的67%。纽约市养老金基金也选择退出WorldCom，恢复了接近100%的损失，其律师表示。WorldCom集体成员的最终回报尚待观察，但预计会远低于此。

作者：洛林·沃勒特