观看TiVo效应 - 彭博社

来自 标准普尔股票研究

经过几代人的被动观看，电视观众开始掌控。使用来自TiVo（TIVO; 排名2星，或卖出；最近价格：$6）或其他公司的新技术，他们现在可以暂停、倒带，或以慢动作观看直播电视，或在录制的节目中跳过广告。

根据标准普尔股票研究，约9%的美国家庭目前使用TiVo或称为数字视频录制器（DVR）的设备来跳过广告。标准普尔预计到2010年，DVR在美国家庭中的渗透率将上升到30%到35%之间。

这对普通电视观众来说是个好消息，但对依靠广告产生收入的广播公司和有线电视公司来说却不是个好消息。如果内容提供商无法保证观众实际上在观看广告，那么广告收入会发生什么？标准普尔的媒体和娱乐股票分析师Tuna Amobi承认，这些新的电视观看趋势可能对内容提供商构成威胁。然而，他认为也有机会。

任何时间的黄金时段。

随着观众掌控，电视公司可能会专注于改变他们的节目，以确保他们提供观众想要的内容。为了更清楚地了解人们观看电视的变化，尼尔森媒体研究正在收集信息，以跟踪观众的TiVo习惯。收视率将根据节目观看方式进行分类——直播、在原始播出后的24小时内，或在原始播出后的七天内。此外，尼尔森还将DVR家庭纳入其全国样本。

阿莫比和标准普尔的广告与出版股票分析师詹姆斯·彼得斯注意到，新闻和体育赛事最不可能被TiVo录制，而黄金时段的戏剧和喜剧最有可能“获得TiVo处理”。

彼得斯表示，早间和晚间新闻正越来越多地推动广播公司的利润，而体育赛事大多数情况下是“实时”观看，因为大多数人更喜欢在工作前观看比赛，而不是第二天听到或无意中在网上看到比分。“广播公司专注于改善这些领域的节目，以推动广告收入增长，”彼得斯说。

广告美元影响。

确实，广告是广播公司的一个重要收入来源。目前，六个英语国家的广播网络（CBS、ABC、FOX、NBC、UPN和WB）获得超过25亿美元的网络电视广告收入。此外，三个西班牙语国家的网络（Univision、Telefutura和Telemundo）几乎获得15亿美元的广告收入。

在数百个广告支持的有线网络中，标准普尔估计前10名——ESPN、TNT、尼克儿童频道、美国频道、MTV、CNN、TBS、Lifetime、Discovery和A&E——占据了超过200亿美元有线网络广告收入的40%。阿莫比表示，目前还为时已晚，无法确定DVR现象对标准普尔覆盖的主要广播公司的影响。“关于哪个广播公司可能受益或可能不受益的争论将取决于提供的节目，”他说。

在标准普尔关注的公司中，华特迪士尼（DIS; 4星，或买入；28美元）拥有ESPN和ABC网络。ESPN是提供全面体育报道的世界领先者，将播放周一夜足球。ABC网络持有今年超级碗的合同，这场比赛通常吸引约9000万观众。

良好的体育。

超级碗已成为电视上广告的最大发射平台，因为许多观众都坐在座位上，希望看到周一早上最受关注的广告。在2006年超级碗中，ABC为每个30秒的广告收取230万美元。标准普尔对ABC日益增长的盈利能力及其对迪士尼整体盈利能力的贡献感到满意。

CBS公司（CBS; 3星，持有；$25）与国家橄榄球联盟签订了巨额合同。上个月，它收购了大学体育网络。然而，标准普尔认为它面临着非常高的黄金时段节目成本，其中包括像幸存者和犯罪现场调查这样的昂贵节目。

通用电气（GE; 3星，持有；$33）拥有NBC电视网络及其他附属机构，如CNBC和MSNBC，这些机构播出了2006年冬季奥运会。NBC还刚刚从迪士尼的ESPN手中赢得了一份周日夜足球合同。然而，GE是一家大型综合企业，拥有许多其他业务，包括企业融资、医疗设备、运输和能源。我们认为该公司将仅实现适度的利润增长。

TiVo看起来模糊吗？

福克斯由新闻集团（NWS; 3星，持有；$17）拥有，以其新闻、体育和娱乐节目而闻名，并被认为是美国年轻成年人中最受广告商青睐的网络。它与美国职业棒球大联盟和国家橄榄球联盟签订了大合同。尽管标准普尔预计未来两个财政年度（截至6月）的收入增长，但标准普尔认为该公司面临TiVo威胁以及来自替代媒体的压力，这些媒体一直在积极争取广告商。

时代华纳（TWX; 4星，买入；$17）拥有CNN新闻频道，这是世界上最具影响力的新闻来源之一。至于TiVo，标准普尔对该股票持卖出建议。由于在2006年没有看到重大催化剂，标准普尔认为该股票将面临来自有线电视和其他提供商的通用DVR产品的竞争压力。

尽管如此，标准普尔相信TiVo效应将超越公司的股票。DVR的日益普及可能会改变媒体和广告公司的有希望的基本面。“虽然我们认为行业对TiVo将如何影响人们观看电视的方式没有清晰的理解，但需要确定的是广告商的覆盖效果——有和没有TiVo的情况下，”彼得斯说。