广播股票面临静态 - 彭博社

谈论糟糕的收视率。3月1日，最大的广播网络Westwood One（WON）以及第五大广播公司Citadel Broadcasting（CDL）的股价在第四季度利润报告不佳后创下52周新低。但仅仅是盈利季节并没有导致广播股票的下跌。

同样的低迷情绪在AM/FM频段上频繁出现。分析师表示，2005年行业收入持平，此前2004年仅小幅增长2%。 “对广播股票持乐观态度的人一直在等待更多的收入增长，但这并没有到来，”晨星分析师迈克尔·科提说。尽管出现了意外的盈利惊喜，广播巨头Clear Channel（CCU）在2006年前两个月的股价仍下跌了10.2%。

霍华德·斯特恩并不是唯一一个从传统广播转向其他媒介的人。分析师表示，该媒介面临来自有线电视、报纸和互联网的广告收入竞争。同时，听众也在收听如Sirius（SIRI）和XM（XMSR）等卫星广播，或者使用像无处不在的苹果（AAPL）iPod这样的MP3播放器成为自己的DJ。

成本上升。

根据收视率追踪机构Arbitron的数据，成年听众从2000年第四季度到去年同期减少了11.3%。 “在可预见的未来，你会看到广播听众的缓慢而稳定的下降，”CIBC世界市场分析师杰森·赫尔夫斯坦说，他负责覆盖Citadel。

分析师表示，Westwood One和Citadel可能需要在其股票能够从图表底部回升之前增强其收入。严峻的行业环境可能使这一任务更加艰巨。

除了收入问题，总部位于纽约的Westwood One还将不得不应对不断上升的成本。由CBS（CBS）旗下的CBS Radio管理，该公司的开支预计在2006年将以两位数的速度增长，Bear Stearns分析师Christopher Ensley在一份研究报告中写道。2月24日，他将该股票的评级从“同业表现”下调至“表现不佳”。

商业广告时间。

随着Westwood One在新节目上的投资，如奥运会报道和早晨震撼主播斯特恩的替代节目，成本也在增加。从Jim Cramer和Jay Severin那里引进新节目将进一步对利润率施加压力。“我们非常专注于升级我们的节目，”公司发言人Andrew Zarif说。他拒绝对股价发表评论。

尽管如此，Westwood One的投资可能不会及时回报以满足一些分析师的期望。“我认为在这个环境中没有任何迹象表明运势会发生根本性的变化，”RBC Capital Markets的董事总经理David Bank说，他负责该股票的覆盖。“与节目投资相关的开支并不是真正的一次性问题。它们将伴随我们一段时间。”

Westwood One可能会从Clear Channel主导的行业推动短广告中看到一些好消息。广播公司希望广告商为仅持续10到30秒的广告支付费用，而不是通常的1分钟。在2月底的一次电话会议上，新任Westwood One首席执行官Peter Kosann据报道表示，短广告“对网络的交通报告业务是个好兆头”。

支付调查。

虽然Westwood One必须克服缩减的利润率，但Citadel最大的障碍是其自身新发现的庞大。该中型公司如果最近签署的迪士尼（DIS）旗下的ABC广播的交易按计划进行，将成为第三大广播集团。Citadel的股票在2月7日下跌了4.5%，这是在27亿美元的协议宣布后的第二天。一位公司发言人没有回复电话以作评论。

最终，这次合并可能对Citadel的底线帮助不大。分析师表示，每家公司已经运营得相当紧凑，他们的市场很少重叠。“我们看到区域成本节省的领域很少，随着管理的企业规模增大，企业开支的减少也将产生有限的影响，”负责覆盖Citadel的Friedman Billings Ramsey的副总裁莫里斯·麦肯齐说。

其他风险可能对股票造成更大损害。2005年2月，Citadel收到了纽约总检察长艾略特·斯皮策的传票，作为他对广播付费播放行为调查的一部分，结果仍不明确。Citadel表示它正在全力配合调查人员。

广播反弹？

收购公司Forstmann Little拥有Citadel 62%的股份。出售全部或部分股份可能导致投资者抛售该股票，从而压低价格，麦肯齐说。

最近，Citadel在2月27日的监管文件中表示，它已收到一份通知，声称其合并交易使其在近三分之一的债务上违约。Citadel反驳了这一指控，表示它计划“积极自我辩护”。

从长远来看，Westwood One 和 Citadel 的命运与他们的行业息息相关。如果广播公司找到提高收入的方法，任一股票都可能表现出类似玛丽亚·凯莉的复苏。