欢迎来到超级基金 - 彭博社

在1990年代，安东尼·戈登和许多其他人一样，购买了各种各样的股票，并惊讶地看到他的投资组合膨胀。到2000年，他的持股价值达180万美元。“我很高兴，但也感到不安。这似乎不正常，”这位住在曼哈顿时尚的苏荷区的摄影师说。然后泡沫破裂，到2001年，戈登以科技和电信为主的投资组合的价值降至8万美元，这场灾难他归咎于他的经纪人。“那家伙告诉我，我拥有相当于一个多元化共同基金的投资组合，但他没有进行再平衡，”戈登说。突然间，市场不再是他的朋友。“我变得谨慎、疲惫、怀疑和担忧。”

但在两年后，当一位飞机乘客提到一种叫做超级基金的东西时，他的兴趣并没有那么谨慎。然后他看到了一则有线电视广告，广告中一位穿着长黑色外套、口音让人想起阿诺德·施瓦辛格的年轻男子说“你好”。屏幕上的男子自我介绍为克里斯蒂安·巴哈，超级基金的创始人。在承认观众“可能不知道”他所推广的投资类型后，巴哈补充说“法规禁止我在电视上描述它。”现在42岁的戈登对广告的复杂性感到不以为然：“我会让他戴上耳机，坐在四五个电脑屏幕前，而不是用一部有线电话和一台小笔记本电脑。”但巴哈提出的对抗潜在股票崩盘的对冲，尤其是以低成本的方式，吸引了他。他在超级基金中投入了5000美元，之后又投资了22000美元。

戈登是在2002年底奥地利基金企业家首次探查美国市场时早期捕获的对象。现在，巴哈正在加大他在美国的营销力度——包括3月份的新电视广告——并试图利用消费者对“另类”投资的迷恋，尽管股市大体上处于停滞状态。对冲基金引领了这种另类热潮，这是自互联网泡沫以来最热门的投资趋势。

因此，巴哈在一次采访中将超级基金描述为“几乎是一个对冲基金”，这也具有明显的娱乐业敏感性。在欧洲，超级基金通过赞助职业足球、篮球和一级方程式赛车队来吸引注意。“这被视为普通人的对冲基金，”退休的奥地利赛车传奇尼基·劳达（Niki Lauda）说，他是超级基金的付费发言人。在美国，超级基金的竞争对手没有人可以自豪地说他们为像《绝望主妇》明星特里·哈彻（Teri Hatcher）和设计师多纳泰拉·范西（Donatella Versace）这样的名人颁奖典礼提供赞助。巴哈还为他非传统的职业道路感到自豪：在进入基金行业之前，这位健谈的37岁年轻人曾是一名巡警，巡逻维也纳一些较为艰难的街区。去年，他在曼哈顿第五大道开设了一个闪亮的7000平方英尺的投资中心。

巴哈可能比他更知名的美国竞争对手更为张扬，但他体现了一种新的狂热氛围，在这种氛围中，从美林证券（MER）到查尔斯·施瓦布（SCH）的基金公司都在试图吸引不那么富裕的人进入危险的另类投资领域。更确切地说，超级基金集团提供管理期货基金，让投资者进行一些深奥的操作，比如做空货币和押注牛肉价格。这是一种一些对冲基金使用的策略，这两种投资工具足够接近，以至于许多金融公司将它们归为一类。超级基金总部位于摩纳哥，管理着17亿美元的资产，在全球19个办公室拥有370名员工。与对冲基金一样，它收取高额的激励费用，同时承诺高回报，无论更广泛的市场条件如何。这两种类型的基金往往倾向于秘密和高风险的投资方法。纽约摄影师戈登和其他超级基金投资者一样，不知道他的资金投资于哪些市场。“你必须要有信任，”他说。

另类投资的繁荣已达到一个关键时刻。在2000年至2004年间，随着新资金的涌入和回报的飙升，许多对冲基金和管理期货基金在去年回归现实。金融顾问表示，传统上吸引到另类投资的机构和富裕个人变得谨慎。价值1.1万亿美元的对冲基金行业在2005年第四季度出现了净流出，而基金追踪公司Barclay Group报告称，价值1300亿美元的管理期货业务在这一年缩减了1%。但随着聪明的钱开始撤回，巴哈和众多竞争对手正在加大对像信任的戈登这样的较小投资者的吸引力。

超级基金的主要基金在2005年损失了10%。它的名字让许多美国人联想到有毒废物场。然而，下个月，伴随着新一波美国电视广告，将会推出一项全国性的印刷广告活动、一系列全国范围的投资者研讨会，以及向60万经纪人和顾问以及数百万潜在客户的直接邮寄。模仿他在欧洲采用的一个噱头，巴哈正在建立一个移动投资办公室，将在一辆18轮卡车上穿越全国。

超级基金在全球的5万名投资者中只有4000名是美国人，但巴哈愉快地强调，美国客户群在去年增长了三分之一。他乐观地指出，他的大多数客户在一月份的收益至少达到了7%，缓解了去年损失的痛苦。“人们关注表现，”他说，淡化超级基金的波动性。“每个投资股票的人如果投资对冲基金会更好。”

他在美国的另类基金提供者中有很多同行，试图吸引小型投资者。对冲基金通常只受到轻微监管，通常将投资最低限额设定为250,000美元或更多。根据法律，他们必须将个人客户限制在净资产至少为100万美元，或过去两年年收入为200,000美元的人——这本身已经不再是一个令人畏惧的障碍。

但像美林证券和德意志银行（DB）这样的知名公司正在邀请最低25,000美元的投资，投资于对冲基金。查尔斯·施瓦布、瑞银（UBS）和其他主要公司为旨在模仿对冲基金的共同基金设定了更低的最低限额。与此同时，Superfund欢迎最低仅为5,000美元的投资，这与管理期货的典型最低限额50,000美元到250,000美元形成鲜明对比。

这种情况让一些金融老手感到紧张。“人们普遍认为真正聪明的人都有[投资]对冲基金的曝光，”威斯康星州拉辛市JohnsonFamily Funds的首席投资官温德尔·L·帕金斯（43岁）说。“你必须问自己，很多人是否在不该投资的地方投资。”

Superfund的美国董事总经理亚伦·史密斯（26岁）不耐烦地拒绝了这种暗示。“暗示某人的净资产与他们的成熟度相关联让我感到冒犯，”他说。“这不符合美国精神！”史密斯在四年前从纽约大学获得商业学位后加入Superfund。

喧闹与推销技巧

曾经以机密的发行文件和与超级富豪的亲密关系为特征的金融行业一个闭门部分，正在转变为一种几乎带有嘉年华气氛的全方位零售业务，充满了喧闹和推销技巧。第三方营销人员开始通过电子邮件大肆宣传他们几乎不了解的基金。佛罗里达州科勒尔盖布尔斯的Evensky & Katz的财务规划师莱恩·琼斯表示，他每天接到多达10个推销另类投资的冷电话，而他以前每年只有四五个。伍德河资本管理公司聘请了几位外部推广者来夸耀其回报——他们这样做直到去年秋天Ketchum（爱达荷州）对冲基金在欺诈和鲁莽投资的指控中崩溃的几周前。

斯纳格港资本顾问公司的杰森·奥基发送了一些这些电子邮件，但他说他“只是伍德河营销材料的一个渠道。”他补充说，调查这些声明是投资者的责任。关于伍德河的诉讼正在进行中，其负责人，一位之前不为人知的股票分析师，否认欺诈。但投资者几乎肯定会损失数百万美元。

监管机构担心相对不成熟的投资者在押注他们不理解的基金。几个月来，NASD，一个证券行业自律组织，一直在调查美林证券、瑞银、花旗集团（C ）及其他主要公司是否不当向不符合财务资格要求的个人推销对冲基金。NASD官员不会讨论他们调查的具体情况，但他们确实表示，由于对向零售投资者积极推销对冲基金风格产品的担忧，他们已将这一领域列为2006年的优先事项。NASD的执法负责人巴里·R·戈德史密斯表示，他特别担心“相当一部分投资来自于以最低限额购买的投资者”的基金增长——这可能表明有一批无法承受风险的小投资者涌入。（美林和瑞银拒绝置评。花旗集团史密斯巴尼部门的一位发言人表示：“我们确实收到了询问，我们正在提供信息。”）

与王子的网球

Superfund的Baha认为，真正的风险来自于仅仅投资于股票和债券，如果市场下跌就没有保护。“超级富豪习惯于做多和做空，”他说，指的是对市场上涨和下跌的押注。“为什么每个人都不能在任何市场中获得高于平均水平的回报？”

这个信息引起了居住在纽约长岛绿树成荫的Manhasset村的泌尿科医生Ashok Kukadia的共鸣。三年前，他在收听Baha的广播采访后开始投资。“他对对冲的乐观态度让我印象深刻，”40岁的Kukadia说，他在投资了初始的10,000美元后，每月自动投入1,500美元，并说服他的岳父也投资了10,000美元。Kukadia表示，Superfund去年的下跌是“一次失望”，但他押注于未来的丰厚回报。54岁的科罗拉多州伯灵顿的玉米和小麦农民Stephen Scott也是如此，他在Superfund中投资了88,000美元。“我们以前从未做过对冲基金，”Scott说。但他指出，形象地说，“去拉斯维加斯对依赖天气和波动市场价格的家庭农民来说并不新鲜。”尽管如此，他承认，Superfund的快速波动可能令人不安。“我已经不年轻了，不能承受太多的损失。”

Superfund位于摩纳哥的玻璃总部俯瞰着里维埃拉公国的一级方程式大奖赛路线。除了赞助一支赛车队外，该公司还在开发自己的一级方程式系列——Baha称这是一个很好的营销工具。Baha是一位举止认真、喜欢穿着精致西装、与演员加里·奥德曼相似的人，他七年前搬到了摩纳哥。他显然喜欢这个地方的奢华氛围，并提到他曾与当地君主阿尔贝王子打过网球。Baha坚称，在定居摩纳哥之前，他并不知道这里作为避税天堂的名声。他现在与这个小地方有了血缘关系：一位前女友与他们两岁的儿子Dorian住在那里。

在附近的玛瑙蓝色码头上，超级基金的创始人反思自己对金融的终身迷恋，背景是巨大的游艇。在1970年代的一个假期中，少年时期的巴哈在匈牙利的巴拉顿湖附近花了100先令，约10美元，购买了100罐虎标万金油。他将这种刺鼻的东方药膏走私过奥地利边境，并以每罐五先令的价格卖给他在维也纳的跳蚤市场商贩。“500%的利润！”巴哈自夸。（实际上是400%）。“交易一直在我的血液中，”他补充道，坐在展示超级基金品牌的赤霞珠旁边。

巴哈在维也纳的一个中产阶级家庭长大。他的父亲是一名保险高管，希望他有一天能在银行工作。但巴哈说，13岁时母亲的去世让他渴望独立和冒险。他喜欢《迈阿密风云》，这是1980年代在奥地利流行的电视节目。15岁时，他违抗父亲的意愿，报名参加维也纳警察学院。然而，现实与电视并不相符。1987年毕业后，巴哈花了四年时间在新移民聚集的贫困警区巡逻。他觉得这很无聊。

在仍然是警察的同时，他兼职在维也纳大学注册，重新点燃了对金融的热情。参加顶级银行家研讨会的刺激依然历历在目。“我的心跳得很快，”他说。沃尔特·克里普特纳曾在维也纳的一所监狱与巴哈一起上夜班，他回忆说，即使在那时，巴哈的朋友也曾表达过对只有富人才能接触到奇特投资的愤怒。“他会说：‘为什么只有富人才能变得更富呢？’”

Baha从未完成他的大学学位。一位前教授埃德温·费舍尔说，他的学生对预测市场表现的计算机程序很感兴趣，“但他对学习并不太感兴趣。”1992年，24岁的Baha说他为一家名为奥地利经纪服务的小型维也纳公司支付了相当于5000美元的费用，这家公司是他在不穿制服时兼职工作的地方。他很快离开了执法工作，这家经纪公司成为了1996年发展成基金公司的种子。他与一位名叫克里斯蒂安·哈尔珀的安静软件设计师成为了合作伙伴，后者开发了预测商品期货市场趋势的算法。Baha说，他决定利用哈尔珀的软件设计出“让人们在任何情况下都能赚钱的方法。”

对商品进行投机是最古老和最波动的投资形式之一。无论是17世纪30年代荷兰对郁金香球茎的狂热，还是今天的猪肉肚、货币或黄金市场，人们常常试图从总需求的变化中获利。期货的价值，即在设定日期购买某物的合同，并不一定与股票市场同步波动。因此，交易期货是一种“对冲”股票或债券价格风险的方式。

Baha说，利用哈尔珀的算法，Superfund仅基于价格、交易量和其他因素的过去趋势投资于100多个市场。然而，像大多数“技术分析”的从业者一样，Baha不会透露他的专有方法或他目前投资的市场。

与其他管理期货和对冲基金一样，Superfund试图通过大量借款来提高回报。这使得它能够购买面值远超投资股本的合同，从而放大潜在的利润——也包括损失。“这些基金可能会瞬间消失！”纽约金融顾问E. Lee Hennessee说。去年对许多备受推崇的期货交易者来说是艰难的一年。其中一位，波士顿红袜队的主要所有者约翰·W·亨利，看到他的11只基金在2005年总共损失超过3亿美元。亨利的公司称这些结果为“异常现象。”

“不再有人类情感”

当巴哈和哈尔珀在近10年前推出他们的原始基金时，投资者可以以最低2500美元的价格购买股份。“我们想要一些可以自己投资的东西，”巴哈说。该基金当时被称为Quadriga，第一年损失超过10%，巴哈将其归咎于紧张的神经。在一系列糟糕的计算机驱动的黄金期货和其他市场的赌注之后，这对组合将资金撤回，错过了一次大幅上涨。到1997年底，他们的系统完全自动化——“不再有人类情感，”巴哈说——Quadriga在1997年报告了21%的回报，接下来一年为63%。由于最低支付额当时设定为大约100美元，更多的奥地利和德国投资者寄来了支票。那些国家的银行，最初对巴哈持敌对态度，最终也接受了Quadriga。他将美国产品命名为Superfund，并在2004年正式更名为整个公司，以避免与一家为酒店和其他公司提供数字服务的欧洲供应商混淆。（KPMG LLP表示，自2002年开始以来，它一直对Superfund的美国分支进行审计。Superfund表示，KPMG的海外附属机构已在欧洲审计其基金。）

巴哈和Superfund因其看似更适合美容比赛或马戏团的促销活动而在欧洲获得了大量媒体报道。去年，他成为世界奖的主要赞助商，该奖项由奥地利作家和Superfund公关顾问乔治·金德尔于2001年发起，旨在表彰“体现人类最佳品质的男性。”在这些各具特色的获奖者中：保罗·麦卡特尼、已故的纳粹猎人西蒙·维森塔尔、富豪理查德·布兰森和特德·特纳，以及流行歌手迈克尔·杰克逊。米哈伊尔·戈尔巴乔夫主持年度颁奖典礼。在一次电子邮件采访中，这位前苏联总统赞扬Superfund，指出他“总是倾向于支持对普通人有益的好主意，而不仅仅是富人的额外特权。”

在11月，Superfund在德国莱比锡赞助了一场女性世界奖。获奖者包括设计师多纳泰拉·范思哲、前巴基斯坦总理贝娜齐尔·布托、超级模特琳达·伊万杰丽斯塔，以及出生时腿短且没有手的英国多媒体艺术家艾莉森·拉珀。

现在，巴哈正在努力在美国制造兴奋感。与欧洲不同，在那里他可以在电视广告中夸耀Superfund在10年内的531%的累计回报，美国证券法规只允许他提及产品的名称。（在面对面时，Superfund的代表乐于谈论自2002年底以来美国基金A和B系列的35%和56%的累计回报。）在电视上宣传波动性投资的概念可能仍然会适得其反，如果这些广告让资深投资者想起1980年代的“与我们共同成长”广告，其中第一泽西证券公司的前台罗伯特·布伦南从直升机中跳出来。第一泽西倒闭，布伦南因欺诈入狱。

巴哈对自己在美国仅吸引到1.1亿美元的投资感到沮丧，最近在他位于第五大道的零售中心举行了一次头脑风暴会议，正对着纽约公共图书馆的主分馆。他表示选择这个地点是因为它位于“世界上最重要的购物街之一”。但这段大道位于时尚商店的南侧；在这条街的这一侧，Superfund的邻居是一家名为On/Off Digital World的电子产品折扣店和一家T-Mobile专卖店。

广告与常春藤盟校学生

“请拿出一些纸！”巴哈对他的年轻美国经理史密斯和其他四位身穿领带的销售人员（都是20多岁和30多岁）严厉地说。“我们在美国销售不佳的主要原因是什么？”巴哈问。下属们看起来不太舒服，开始写字。穿着Superfund袖扣的史密斯指出，市场上充斥着投资产品，大多数普通投资者不理解Superfund在销售什么。巴哈同意：“人们认为这是一种魔术或其他什么。”他的解决方案包括增加广告和从常春藤盟校招聘。“最优秀的人才想进入对冲基金，”巴哈解释道。

投资者需要对Superfund的秘密公式有很大的信心才能加入。考虑到所有的管理费、销售费和激励费，较为保守的A基金的客户需要8.75%的回报才能收支平衡；B基金则需要赚取10.63%才能让投资者看到利润。这种费用结构在另类投资领域并不罕见。这也是加利福尼亚州圣拉蒙的财务顾问约翰·瓦伦丁警告Superfund“绝不应该是第一、第二甚至第三个投资”的部分原因。虽然瓦伦丁建议一些富有的客户将其投资组合的18%到22%分配给Superfund以实现多样化，但他不希望看到，比如说，一对普通年轻夫妇试图建立一个养老基金而在该基金上大举投资。

瓦伦丁的一些富裕客户已经退出。一位客户反对Superfund没有直接对冲股市下跌。另一位客户则不喜欢作为自己的经纪交易商，Superfund对交易收取16美元或更多的费用，而在折扣经纪公司可能只需3美元或4美元。巴哈回应称，他的费用与一些竞争对手相似，并补充说“折扣经纪商无法处理这种业务。”

然后是Superfund日益增长的规模问题。当基金接近数十亿美元的规模时，它们在市场上保持灵活和隐秘的难度加大。甚至连口号——“Superfund：投资的未来”——在美国的一些人看来可能显得平淡。“这是个相当傲慢的名字，”瓦伦丁笑着说。

对巴哈来说，Superfund“说明了一切”。而有毒废物的关联？没问题。巴哈说：“好吧，我们清理市场！”

一些超级基金的忠实支持者希望该基金不要招揽小投资者。克拉伦斯·帕森斯，一位退休的美林证券经纪人和千万富翁，几乎在三年前投资了超级基金，他更希望该基金只限于像他这样的客户。“我希望他们有10万美元的最低投资额，”帕森斯说，他是基于超级基金在欧洲的业绩记录进行投资的。科罗拉多州的农民斯科特去年曾短暂动心想要逃离超级基金，但现在随着业绩的回升，他感到平静了许多。尽管如此，他还是在想，基金的计算机模型何时可能，正如他所说的，“消失”。

巴哈表示这不会发生。在不透露任何秘密的情况下，他表示他的程序包含比竞争对手更多的历史数据，并能适应任何条件。最近，超级基金获得了在荷兰、瑞典和迪拜运营的许可。它在日本新推出的产品，投资者大约可以以850美元的价格入场。根据波兰证券与交易委员会发言人的说法，它也是“首个在波兰开始运营的对冲基金”。巴哈表示，超级基金“将永远运作下去”。

更正与说明 “欢迎来到超级基金”（特别报道，3月6日）提到财务顾问约翰·瓦伦丁建议一些富有的客户将其投资组合的18%-22%分配给超级基金以实现多样化。瓦伦丁先生澄清说，这个数字是10%。瓦伦丁先生表示，18%-22%的数字代表他可能建议的所有非相关资产类别投资的范围。

作者：黛安·布雷迪，安妮·特尔杰森在纽约和通讯社报道