肾脏护理中的健康参与者 - 彭博社

将其称为繁荣的代价。肾衰竭往往不成比例地影响富裕国家的人口，因此治疗这种严重疾病可以成为一项有利可图的业务。强调这一点的是，德国透析巨头费森尤斯医疗（FMS）的美国存托股票在3月3日达到了37.99美元，创下52周的最高点。该股票自5月4日的25.85美元低点以来上涨了46.9%。

费森尤斯是一家垂直整合的公司，拥有并运营透析诊所，并制造进行该程序所需的材料。作为全球最大的透析公司，随着美国以及印度和中国等发展中国家的糖尿病和肥胖率上升，其增长可能会持续。

透析患者每周接受几次治疗。每次治疗持续三小时或更长时间，承担着肾脏从体内排除杂质的角色。由于高血压和糖尿病等疾病的高发，近年来美国透析患者的数量急剧增加。国家肾脏基金会估计有275,000名患者，费森尤斯表示每年增加约3%。

移植的稀缺性。

透析患者是终极的重复客户。透析与大多数其他昂贵医疗程序的区别在于，患者必须终生忍受这种治疗。没有治疗，他们通常在几周内就会死亡。为提供该服务的公司带来的结果是强劲而稳定的收入来源。

接受肾脏移植的患者可以摆脱透析依赖，但移植的数量显然不足以跟上日益增长的治疗需求。根据美国器官共享联合网络的数据，超过64,000人正在等待肾脏移植，较1989年12月的约16,000人有所增加——“而且这个数字只会继续增长，”发言人安妮·摩尔说。由于移植仍然相对稀缺，绝大多数严重肾功能障碍的患者可能仍需依赖透析。

而大量患者选择了费森尤斯。2005年，该公司在67.7亿美元的收入中获得了4.55亿美元的净收入。到2005年底，它在北美运营约1,155家诊所，提供了总计1347万次治疗。在第四季度，费森尤斯在北美的每次治疗平均收入为302美元，比2004年第四季度增长了4%。

不断壮大。

在北美以外，费森尤斯还运营着另外525家诊所，在第四季度收入达到2.08亿美元。（国际治疗的每次治疗收入不到北美治疗收入的一半。）

费森尤斯还是全球领先的透析用品供应商，这一业务在2005年第四季度的收入为5.16亿美元，占集团总收入的29%。这些产品包括过滤器和液体，咨询公司Frost & Sullivan医疗设备组的研究经理曼西·科塔里表示，“这才是真正赚钱的地方。”她继续说，费森尤斯的一次性透析器，实际上是用于该过程的人造肾脏，尤其盈利，尽管她表示“从医学上讲，这个问题没有定论”，它们是否优于可重复使用的类型。

公司仍在增长。到三月底，费森尤斯预计将完成其约35亿美元收购透析提供商肾脏护理集团（RCI），使其成为北美最大的透析提供商。交易完成后，费森尤斯将在该大陆运营约1500家诊所，为约115,000名患者提供服务。这不包括在联邦贸易委员会审查交易后，双方正在剥离的约100家诊所。

紧随其后。

费森尤斯还在关注亚洲，那里的新兴财富与更高的肥胖和糖尿病发病率相关。在一封电子邮件中，公司发言人托尔斯滕·拉姆写道，除了日本，费森尤斯在亚太地区的市场份额约为40%。

弗若斯特与沙利文的科塔里表示，作为“无可争议的领导者”，费森尤斯受益于其规模和覆盖范围，但并不是唯一一个蓬勃发展的透析公司。该公司的主要美国竞争对手是位于加利福尼亚州埃尔塞贡多的达维塔（DVA）。尽管达维塔没有像费森尤斯那样的设备业务，但自去年春季以来，该公司的股票也经历了类似的上涨。达维塔的股价从4月28日上涨了53.1%，在2月15日达到了59.94美元。在这一上升过程中，达维塔完成了对瑞典公司甘博的美国透析诊所部门的收购，交易金额约为30亿美元。

对于像费森尤斯和达维塔这样的公司，透析市场的一个独特方面是，许多肾衰竭或终末期肾病（ESRD）患者是老年人、残疾人或来自低收入阶层。因此，政府项目，主要是医疗保险，支付了美国透析治疗的大部分费用，尽管科塔里表示，当患者由私人保险公司覆盖时，费森尤斯每次治疗的收入更高。

家庭治疗？

迈克尔·弗莱施曼，健康护理咨询集团Gates, Moore & Co.的负责人，建议需要透析的无保险人士可以申请残疾，从而接受治疗。相比之下，如果他们需要其他紧急医疗护理，例如各种类型的癌症，“有可能他们不会接受这种疾病的治疗。”他建议，透析提供者面临的这种情况的另一面是，未来几年对医疗保险的潜在变化可能会减少每次治疗的收入。

还有其他潜在的阴云，但它们看起来相对较小。现在可以通过家用机器进行透析（见BW在线，医疗技术的崛起之星？）。但科塔里预计这种程序在至少十年内不会成为常规。与此同时，费森尤斯正在开拓家庭透析产品的市场。

即使费森尤斯和达维塔横跨北美，初创公司仍在不断涌入。像国家肾脏联盟和美国肾脏护理这样的公司在过去一年中获得了大量的股权和风险投资，以期启动增长。尽管如此，费森尤斯的主导市场地位和有利的人口趋势仍然预示着一个光明的未来。