新的中东石油繁荣 - 彭博社

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如果迪拜塔开发项目不是世界上最大的项目，那也一定接近。在夜晚的灯光下，成千上万的主要是亚洲工人戴着安全帽，蜂拥在迪拜心脏地带一个500英亩的建筑工地上，这个波斯湾酋长国虽然面积小，但雄心无限。当地公司Emaar Properties正在沙漠中开辟一个新的200亿美元的区域，包含30,000套住宅、一家乔治·阿玛尼设计的酒店、一座滑冰 rink 和一个30英亩的人造湖。

该项目的核心是迪拜塔，一座价值10亿美元的塔楼。它由芝加哥建筑师Skidmore Owings & Merrill LLP设计，建设由总部位于纽约的特纳建筑公司管理。“我们每周向上移动一层，现在我们在第31层，”Emaar的董事长穆罕默德·阿里·阿巴尔说。确切的计划高度被保密以防止竞争对手，但阿巴尔承诺，这个超过2,500英尺高的豪华住宅综合体将比其他任何建筑“高出40%。”

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世界最高建筑？在迪拜？这个阿拉伯联合酋长国的城市国家最近在美国引起了头条新闻，当时政府拥有的迪拜港口世界通过以68亿美元收购英国的半岛与东方蒸汽航运公司，同意接管从纽约到迈阿密的几个主要港口的管理。这笔交易引发了政治家的强烈反对，他们担心一家阿拉伯拥有的公司可能成为基地组织成员的工具。这场骚动迫使该公司推迟了在美国的计划。

迪拜港口交易不过是第二次伟大的中东石油繁荣中相对较小的一幕。这场繁荣的特点是极具雄心的项目，正在将波斯湾的海岸转变为一个拥有地球上最奇妙和最昂贵建筑的仙境。石油美元的涌入正在创造巨大的私人和公共财富，并重塑海湾的商业和社会。

这一切发生在中东的另一面——伊拉克、激进伊斯兰和巴以关系——正遭受暴力和冲突的困扰。这样的动荡无疑会威胁到海湾的繁荣。看看二月底发生的事情，当时基地组织的战士们未能成功攻击沙特阿拉伯的一个关键石油设施。但目前，统治海湾的威权政权正在抓住机会，建立新的经济，并以新的富裕水平满足他们不安分的民众。

然而，中东资金的故事并不仅仅是一个地方性的故事。今年，随着油价停留在每桶55到65美元的区间，或许有五千亿美元将流入石油输出国组织（OPEC）的金库——这是自1970年代和1980年代繁荣以来的最高水平。仅中东石油国家就将获得3200亿美元的石油和天然气出口收入。

这些资金将流向何处，它将如何影响全球经济，这场繁荣将对美国与该地区的关系产生什么影响？这些都是至关重要的问题。上一次石油繁荣，从1973年到1985年，带来了可怕的后果。油价飙升造成了全球范围内通货膨胀和缓慢增长的致命组合。阿拉伯国家对新获得的财富准备不足，将过多的资金存入美国国债和少数国际银行。这些银行又将资金借给拉丁美洲政府。最终，这些国家无法偿还——反而引发了一场动摇全球金融体系的债务危机。

这次中东的资金流动影响似乎没有那么有毒。石油出口国在国内的投资和消费支出大幅增加，帮助支撑全球商品需求，并平衡了他们巨额出口收入的影响。

但中东资金确实在向国外投资。首先，数十亿资金的一部分流向了美国、欧洲和亚洲的交易。迪拜港不仅与P&O达成了交易：它还以12亿美元收购了佛罗里达州CSX公司的港口业务（CSX ）。去年，迪拜奢华酒店集团Jumeirah以约4亿美元收购了纽约的豪华埃塞克斯酒店。迪拜国际资本，迪拜控股的私募股权部门，支付了15亿美元收购了英国蜡像馆杜莎夫人蜡像馆，并额外支付了12亿美元获得戴姆勒克莱斯勒（DCX ）的2%股份。阿布扎比的穆巴达拉发展公司收购了意大利汽车制造商法拉利（FIA ）的5%股份。在所有中东交易中最大的一笔，埃及的电信运营商Orascom Telecom Holding组建了一个财团，以130亿美元收购意大利顶级移动网络Wind。“这些投资者有动力在石油行业之外投资资产，”托马斯·J·巴拉克（Thomas J. Barrack Jr.）说。他的Colony Capital LLC最近与沙特王子阿尔瓦利德·本·塔拉尔合作，以39亿美元收购总部位于多伦多的费尔蒙特酒店及度假村公司（FHR ）。

在追寻中

这些交易涉及的数字与该地区数十亿的支出相比仍然很小。然而，中东的银行家表示，海湾亿万富翁控制的政府和家族公司正变得更加冒险。总部位于迪拜的瑞士信贷迪拜（CSR）私人银行负责人比特·纳吉利表示，尽管大型阿拉伯投资者仍主要投资于本地，但他们越来越在寻找海外公司的股权投资和纽约、伦敦、巴黎的房地产交易。他表示，许多投资者目前正在扩大他们的私募股权投资，而不是将资金投入对冲基金——这是一种良好的多元化方式。阿布扎比和迪拜拥有数十亿美元的基金，正在寻找海外的股权投资。“我们将看到更多这样的情况，”位于利雅得的桑巴金融集团首席经济学家布拉德·D·博兰说，这是一家领先的沙特银行。“这只是冰山一角。”

然后是流入美国国债和其他被动投资的中东资金。美国政府数据显示，截至12月，欧佩克国家仅持有670亿美元的国债。其中大部分由海湾国家持有，但与中国和日本的巨额持有量相比，这仍然很小。

然而，官方数据可能低估了阿拉伯资金在全球资本市场的影响力。根据位于华盛顿的能源顾问PFC Energy的说法，中东石油国家持有累计1万亿美元的外国资产——股票、债券、政府债务、房地产和其他投资。事实上，这笔资金并不容易追踪，因为与1970年代的石油繁荣不同，今天的石油美元并没有停留在少数大型美国和欧洲银行中。相反，它们通过复杂的私人银行、基金和离岸金融中心网络分散在世界各地。“关于这笔资金去向的信息明显缺乏，”国际货币基金组织中东和中亚部门主任莫辛·S·汗说。

更重要的是，阿拉伯国家现在是日本、中国和其他亚洲国家商品的主要买家，他们在这些地方销售大部分石油。因此，这些石油美元被回收为日本日元或中国人民币——日本和中国政府将其转换为美国国债。因此，间接地，石油资金正在为美国的赤字支出提供资金。瑞银投资银行（瑞银）的全球经济学家保罗·多诺万估计，主要通过亚洲和欧洲渠道的石油美元正在资助美国经常账户赤字的高达45%。

当这些数十亿在全球货币体系中流通时，你只需环顾波斯湾，就会看到大量的石油财富留在该地区。受石油繁荣的推动，当地股市在过去四年中上涨了200%到1000%以上，尽管埃及和阿联酋目前出现了剧烈的调整。来自美国、欧洲和亚洲的进口正在飙升。

然而，与1970年代的混乱发展相比，一个新的、更好规划的中东经济正在崛起，这一经济由受过良好教育的商业阶层塑造，并由寻求繁荣的年轻人口推动。“看看这些国家的人口结构，”46岁的阿拉巴尔说，他毕业于西雅图大学。“他们都知道外部世界是什么样的，并梦想过上那样的生活。”例如，约65%的沙特人年龄在24岁或以下。

另一个重要的区别是：该地区的政府在1990年代初期石油价格低迷的艰难时期经历了严酷的教训。他们开始调整经济政策，以减少浪费，并为曾经微小的私营部门创造就业机会腾出空间。这些举措创造了一个健康的环境，使得一旦石油价格在2000年开始上涨，增长就能迅速发生。2005年，沙特阿拉伯的实际国内生产总值增长了6.5%，成为该地区最重要的经济体。“信心的改善、对在美国和西欧投资的恐惧，以及大量私营资本的回流，导致了前所未有的繁荣，”咨询公司PFC的首席经济学家法里德·穆哈梅迪说。

该地区的政府已经制定了更为谨慎的支出策略。例如，沙特政府在预算上非常保守，直到今年都假设油价会回落至每桶25美元。现在，随着大约1500亿美元的储备，利雅得计划今年将支出增加20%，达到约900亿美元。资本支出预计将近乎三倍增长，达到330亿美元。

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这笔资金大部分用于长期项目。包括一个500亿美元的五年计划，用于在农村地区建设新道路、学校和医院；与日本住友公司合作的90亿美元的拉比赫炼油厂现代化项目；以及为沙特阿美（国家石油公司）新生产能力扩展提供的140亿美元。“五年时间框架的巨型项目数量如此之多，以至于应该能够在这个十年中支持大量私营部门，”桑巴的布兰德说。他预计私营部门今年将实现8%的增长，而沙特整体经济的增长为5%。在阿联酋，私营部门的增长已经达到了两位数。

政府在其他方面也变得更加聪明。他们正在调整基础设施项目，以吸引相似企业的集群，这些企业因相互靠近而受益。迪拜建立了互联网和媒体城市——为高速数据传输而布线的办公园区。沙特也不甘落后，邀请了Emaar开发一个位于吉达北部红海沿岸的新270亿美元的阿卜杜拉国王经济城。新大都市的规划者设想了一个巨大的港口，以及包括石化和制药在内的制造业。一些项目的30%股权可能会在股票交易所向投资者提供。

所有这些为美国、欧洲和亚洲公司创造了巨大的机会。迪拜的互联网城吸引了微软（MSFT ）、惠普（HPQ ）和思科系统（CSCO ）等顶尖科技公司。“这是一个迷你硅谷，”思科驻迪拜的新兴市场负责人Ghazi Atallah说。中东是思科增长最快的地区，得益于当地电信的放松管制和私营企业日益复杂化，年收入增长达到两位数。中东公司也在购买非常高比例的先进技术，如视频流和数据服务的结合。“在某些情况下，[该地区的客户]正在超越欧洲和美国，”Atallah补充道。

其他国际公司如弗劳尔公司（FLR ）和贝克特集团也可能从疯狂的建设速度中受益，尤其是在油田。飞机制造商波音公司（BA ）和空客在该地区销售大量飞机，随着像迪拜的阿联酋航空这样的快速增长的航空公司崛起。该航空公司有惊人的370亿美元的飞机订单，包括45架空客的新A380——这是任何航空公司为双层巨型飞机下的最大订单。在它们之间，阿联酋航空和卡塔尔航空已订购49架波音777喷气客机。“中东已成为全球三个大型飞机销售市场之一，”与中国和印度并列，空客中东总裁Habib Fekih说。

与此同时，位于迪拜的通用电气公司（GE）中东和非洲地区的总裁兼首席执行官纳比尔·哈巴耶布表示，该公司在该地区的订单从2004年到2005年跃升近80%，达到80亿美元。这其中大部分是电力生产设备和飞机发动机等大宗商品，以及石油、天然气和水处理设施。但哈巴耶布表示，最先进的医疗设备甚至主题公园也在需求之中：“优先事项是医疗保健、教育以及从以石油和天然气为基础的经济中多元化。”

受益的并不仅仅是大型美国制造商。国际投资银行家被召集来为有意利用火热市场的地区公司筹集资金。沙特阿拉伯的阿尔瓦利德王子在2月23日为他的王国酒店投资筹集了3.97亿美元，该公司将在新的迪拜国际金融交易所和伦敦上市。“目前有大量的首次公开募股（IPO）待处理，”摩根士丹利（MS）伦敦中东投资银行负责人梅·纳斯拉赫表示，该公司管理了王国的IPO。根据银行家的说法，预计的IPO包括阿尔瓦利德的主要投资工具王国控股的发行，以及部分由维亚康姆公司（VIA）拥有的广播公司Showtime Arabia的上市。

银行家们表示，如果政府开始出售其仍然可观的持股，交易流量可能会真正增加。“如果政府看到机会，利用这种被压抑的金融投资需求并转让公共实体的所有权，就像英国在玛格丽特·撒切尔执政时所做的那样，我认为这对市场将非常有利，”瑞士信贷第一波士顿的欧洲固定收益集团联席负责人奥萨马·阿巴西表示。

许多事情仍然可能出错。尽管私营部门增长强劲，沙特阿拉伯和其他海湾国家的经济仍然依赖于石油。根据瑞士信贷的数据，卡塔尔和科威特的石油和天然气生产占GDP的50%以上，沙特阿拉伯则为42%。过热也是一个担忧，投资者借钱追逐当地股票，而一些海湾国家的消费债务增长到令人担忧的水平。

该地区的政治问题远未解决。在最坏的情况下，伊拉克的问题可能会引发该地区逊尼派和什叶派穆斯林之间的冲突。美国与阿拉伯国家的关系如何发展也将对遏制潜在冲突产生巨大影响。美国现在受到很多批评，主要针对其在伊拉克的战争行为。然而，如果美国撤军，海湾国家可能会再次面临来自更大、更贫穷邻国伊拉克和伊朗的压力。

但是，如果海湾政权需要美国，反之亦然。美国需要一个稳定的石油来源来满足自身和全球的需求，而美国公司非常希望增加与中东的贸易。尽管美国的外交政策可能引发争议，这些石油国家在融资美国赤字方面间接但强大的作用进一步将华盛顿的利益与该地区的利益交织在一起。

这些因素增加了华盛顿在推动改革方面面临的挑战。海湾的专制政府必须改变，以跟上其富裕且受过良好教育的人口的步伐。例如，在改善女性机会方面，他们还有很长的路要走。虽然人们口袋里的钱增多可以买到时间，但统治者面临着对更大问责制和更广泛政治参与的要求。一些商界人士甚至认为，石油资金可能会带来负面后果。在财务压力减轻的情况下，政府可能更倾向于推迟私有化和其他改革。

然而，这场海湾繁荣似乎不会很快消退，因为石油的需求如此旺盛。一个可能的情景是：随着日本和欧洲的复苏，全球利率上升，全球对资本的竞争将加剧，中东的富裕投资者将在未来的交易中成为关键角色。因此，石油资金的作用可能会变得更加重要。

作者：斯坦利·里德，彼得·科伊，约翰·凯迪，黛安·布雷迪（纽约），克里斯托弗·帕尔梅里（洛杉矶），卡罗尔·马特拉克（巴黎）