投资银行：前方黄灯警示 - 彭博社

本周许多大型投资银行和经纪商将公布季度业绩。罗伯特·汉森（Robert Hansen），标准普尔股票研究的分析师，建议投资者在这些行业集团的收益发布前保持谨慎。

“这些股票在2006年已经上涨了大约10%，远远领先于标准普尔500指数，因为我们认为投资者已经预期这些公司下周会公布令人印象深刻的业绩，”他说。“投资银行通常会发布两个或三个优秀的季度，随后是一个糟糕的季度，因此股票的上涨可能会暂时停滞，甚至在短期内出现抛售。”

看起来不错。

尽管汉森对短期持谨慎态度，但他仍然看好基本面，并认为经纪行业可能是金融服务行业中最具杠杆效应的子行业之一，能够从扩张的经济中受益。总体而言，汉森认为投资银行在未来12个月的估值具有吸引力。

汉森偏好像高盛（GS）和美林证券（MER）这样的大型多元化公司，这两家公司均被评为5星（强烈买入）。

“这应该是投资银行在几乎所有业务领域的一个伟大季度，”汉森说。“高利润的并购顾问、销售和交易，以及股票和债券承销在这个季度看起来都非常强劲。”

强劲的流入。

汉森还预计佣金和清算收入将继续强劲增长，以及更高水平的保证金贷款，随着公司继续提高保证金利率与联邦储备的加息同步，这变得更加盈利。

“尽管人们担心增长可能放缓，但我们仍然看到对冲基金和散户投资者的交易量持续增加，”汉森说。

此外，汉森还看到商人银行收益的增加和投资活动的持续高水平。汉森认为，主要经纪公司的资产管理业务也应该会发布强劲的业绩，因为股市正在改善，并且他认为客户流入强劲。

然而，他的热情受到对利率上升、收益率曲线平坦化以及可能扩大的信用利差的担忧的影响，他预计这些因素将在2006年下半年对固定收益承销和自营交易收入产生负面影响。

商业可能放缓。

他认为，固定收益市场将面临挑战，因为他看到可调利率抵押贷款的转变。此外，未来几年中，随着招聘环境的竞争加剧，增加的员工人数和薪酬也抑制了他的热情。

汉森最近将贝尔斯登（BSC）的股票评级从强烈买入下调至买入，基于估值和对公司固定收益业务的担忧。汉森预计贝尔斯登下周将发布强劲的业绩，但认为如果抵押贷款发放减少和信用利差扩大，2006年下半年业务可能会放缓。

“我们仍然喜欢公司的竞争地位，但认为贝尔斯登在同行中对利率上升最为敏感，因为它拥有庞大的固定收益业务，”汉森说。

汉森将他对2006财年的每股收益预期从10.75美元上调至11.00美元（截至11月）。在2005财年，贝尔斯登报告每股利润为10.31美元。汉森将他对2007财年的预期从11.00美元上调至11.50美元。他认为，公司将在2006年和2007年受益于商业银行的收益。

“贝尔斯登的增长速度可能不会像一些同行那样快，但以我们2006年的预期计算，其估值仍然看起来很有吸引力，接近12倍，低于同行，”他说。