美国：现在是商业在推动经济 - 彭博社

到现在为止，大家都知道第一季度的经济增长将会非常强劲。许多分析师已经将他们的预测上调至超过5%。但是，在对本季度增长惊喜的关注中，有一个中心主题的证据正在不断增加，那就是大多数2006年预测的中心主题正在按计划进行：商业在推动整体增长中扮演着越来越重要的角色。这意味着，尽管住房市场出现放缓，企业正在填补一些空缺，因为他们在新设备和建筑、更多库存以及额外员工上投入资金。

在2001年衰退结束后的四年多稳定增长后，经济达到了一个甜蜜点。企业对国内和国外未来需求的信心日益增强，他们的乐观情绪正在为整个经济创造新的需求和收入。这是一个经典的良性循环，除非发生重大冲击导致企业急剧收缩，否则很难打破。

在这个十年中，企业在一个又一个不确定性中小心翼翼地前行，这使他们保持谨慎和保守。现在，有两件事情正在发生。企业对未来的信心日益增强，而他们过去的谨慎则创造了扩张的需求，以满足需求。即使在去年的新一轮动荡中，当油价在上半年再次飙升——在飓风使油价在下半年进一步飙升之前——企业似乎已经形成了坚定的决心，继续增长，因为他们必须这样做。

直到去年，企业试图用现有的设施和员工来满足需求，但他们已经将短期的生产力提升发挥到了极限。保持增长的决心得到了强劲利润、创纪录的现金流、稳健的资产负债表、异常低的债务以及信贷和股权市场的宽松借贷条件的强化。这些都是今年整体经济增长的坚实支撑。

企业的新态度在最近对商业高管的两项调查和最新的经济数据中显现出来。商业圆桌会议表示，董事会的乐观情绪很高。首席执行官经济展望指数是衡量高管对未来六个月销售、资本支出和招聘预期的指标，根据圆桌会议对125位公司首席执行官的调查，该指数在第四季度大幅反弹，并在第一季度进一步上升。大多数首席执行官预计销售强劲，并对资本支出保持乐观，招聘预期是自2002年调查开始以来最强的。

另一项调查，这次是普华永道对美国公司135位首席财务官和董事总经理的第四季度调查，显示出公司对未来一年预期收入增长、新投资和招聘的预测相比第三季度有了显著增加。这些结果也是对第三季度预期的强劲反弹，第三季度的预期受到不确定性、干扰和由于飓风造成的高能源成本的压制。

总的来说，普华永道表示，70%的人对未来12个月的经济前景持乐观态度，比第三季度的读数回升了20个百分点。调查显示，担忧依然存在，尤其是对于能源敏感型企业。但即使在那些认为能源价格上涨可能成为公司未来一年增长障碍的人中，66%的人仍然持乐观态度，比第三季度上升了22个百分点。“我们看到的是美国大型企业领导者在季度之间的重大转变，”普华永道副主席约翰·奥康纳说。

硬数据支持 这些乐观态度。正如广泛预期的那样，经济分析局将其对第四季度经济增长的初步估计上调至1.6%的年增长率，较最初报告的1.1%有所提高。这一重新计算的部分内容包括对新设备投资和新建筑投资的增长进行了大幅上调，分别从3.5%上调至6.2%，从0.7%上调至3.3%。

根据资本货物的订单和产出趋势以及商业建筑的支出，这两个领域预计在本季度将发布显著更强的结果。1月份的资本货物订单，排除因军用和商用飞机造成的月度波动，远高于第四季度的水平。随着订单持续超过出货量，推动1月份未完成订单的积压达到创纪录水平，进一步强劲的产出增长即将到来。

商业设备的生产在年初也明显高于前一季度，供应管理协会表示，整体工厂活动在2月份有所回升。ISM的采购经理人指数上个月上升至56.7%，较1月份的54.8%有所提高，新订单、生产和就业显示出改善的势头。

新建筑也在增加。一个常被忽视的因素是，企业的新建筑开始加速，而住房建设则开始放缓。在一月份，新房和二手房的销售都下降了，但企业的建筑支出又一次强劲增长，自去年六月以来，增长速度急剧上升。

这种增长的一部分包括卡特里娜飓风后的重建，但更重要的是，它反映了企业在现有设施和劳动力压力下扩张的需求。例如，制造业的工厂利用率已上升到接近1999-2000年时的水平，尽管产出加速，但生产能力的增长仍然相对温和。

对于一些公司来说，这是一个追赶投资的游戏。在五年前以科技为主导的投资崩溃以及随后的企业谨慎之后，资本支出占GDP的比重在这一复苏的高级阶段仍然异常低，而相对于资本支出的折旧率仍然异常高。考虑到经济的强劲，企业并没有以你可能预期的速度更换旧设备。

未来一年的新投资对公司保持竞争力至关重要，无论是在美国还是全球。到目前为止，企业在面对每桶60美元的石油时，管理成本的表现良好。普华永道的调查显示，到去年年底，毛利率实际上有所改善。然而，应对更高成本的一种策略并不是美联储通货膨胀恐惧者希望看到的方法。普华永道表示，企业在定价能力上获得了一些帮助。

因此，更新的商业乐观情绪可能既是福音也是诅咒。新的资本支出和招聘将缓解人们对住房放缓可能削弱经济的担忧。但由于劳动力市场和运营率已经紧张，对更多工人和生产能力的需求可能会给通货膨胀带来新的压力。

作者：詹姆斯·C·库珀