德国制药强国潜力 - 彭博社

德国的制药行业可能正在迎来第二春。3月13日，德国药品和化学品制造商默克KGaA对国内竞争对手施瑞（SHR）发起了174亿美元的非自愿收购要约。在默克位于达姆施塔特的总部举行的新闻发布会上，首席执行官迈克尔·罗默称这一提议为“理想的组合”，并表示这为两家公司提供了“实现飞跃”的机会，以增强竞争力。

这一举动将标志着近十年来首个全德制药行业的重大合并。如果成功，将把两家中型企业转变为仅次于拜耳（BAY）的德国第二大制药公司，合并后的年销售额将达到134亿美元。

然而，施瑞却在故作姿态。首席执行官胡贝图斯·埃伦表示，默克的报价“显著低估”了该公司。施瑞的监事会预计将在3月14日的会议上正式建议股东拒绝该要约。但施瑞的股东似乎认为这是一个不错的匹配。

对德国有利。

施瑞的股价在消息公布后飙升了26%，是十年来的最大涨幅。施瑞的一位大股东，联合投资，表示支持“默克的提议”，但认为要成功，报价需要提高，德国报纸汉堡商报报道。另一位关键投资者，德国保险公司安联（AZ），持有11.8%的股份，拒绝对该报价发表评论。但安联曾多次表示，其政策是在价格合适时出售其在“非战略性”投资中的股份。3月14日，默克KGaA在柏林报纸上发表了一封公开信，向施瑞的员工赞扬该报价是“千载难逢的机会”。

德国在一个多世纪前或多或少地创造了现代制药行业。然而，在经历了过去十年的大型并购潮后，德国制药公司发现独立发展越来越困难。拥有73%控股权的默克家族正在将此次收购视为对德国的潜在推动。

该家族正在贡献12亿美元来帮助融资这笔交易。“我们很高兴能够在德国进行这样的投资，从而增强德国制药业务的竞争力，”默克家族委员会主席乔恩·鲍姆豪尔在新闻发布会上表示。

巨额提案。

提议的合并突显了欧洲二线制药公司面临的困境。近年来，开发新药的成本飙升。没有与辉瑞（PFE）和英国的葛兰素史克（GSK）等全球巨头竞争所需的市场推广能力，中型公司越来越多地转向并购以获得关键规模。

去年11月，瑞士生物技术公司赛诺菲（SRA）实际上将自己置于出售状态。而德国的阿尔塔纳（AAA）则积极寻求合作伙伴或买家来收购其制药业务。对于这些公司来说，只有两个选择：扩大规模或缩小规模。

默克决心选择前者。它表示，与舍瑞宁的合并将在2009年前带来近6亿美元的年度成本协同效应。此外，它声称这一联合将为两家公司提供急需的实力。它们合并后的研发预算将达到16亿美元，是默克目前支出的三倍。

纯药企。

这笔交易将创造一个更强大的肿瘤学参与者。默克的结直肠癌药物Erbitux最近获得批准用于治疗头颈癌。施瑞宁带来了其血癌药物Leukine和Campath。

默克还将获得进入新市场的机会。施瑞宁是全球最大的避孕药制造商，包括畅销的Yasmin。它在多发性硬化症治疗方面也是领导者。除了其畅销药物Betaferon，施瑞宁希望获得Campath在多发性硬化症中的使用批准。

然而，施瑞宁的好处并不那么明显。施瑞宁在十年前剥离了自己的化学业务，以成为一家纯药企。与默克的结合将稀释这一焦点。

漫长的求爱期？

两家公司去年均录得11亿美元的营业利润。但处方药仅占默克2005年70亿美元销售额的30%，而制药业务的营业利润率低于10%。相比之下，施瑞宁在2005年的营业利润率达到了17.5%，得益于两年前启动的一项重大重组计划；该制药商去年录得63亿美元的销售额。

尽管如此，默克不太可能接受拒绝。虽然有猜测认为施瑞宁可能会出现白衣骑士，例如瑞士的诺华（NVS）或英国的阿斯利康（AZN），但许多分析师认为这种情况不太可能。相反，许多人预计默克将提高其报价。看起来这场求爱可能会很漫长。