贸易逆差：21世纪经济中的20世纪衡量标准？ - 彭博社

我从未见过布拉德·塞特塞尔。但我相信他是个好人。毕竟，他一直在写关于我的文章。上周他发表了一篇题为 迈克·曼德尔、里卡多·豪斯曼和费德里科·斯图尔岑内格尔最好是对的（1月贸易数据） 的帖子，在帖子中他说：

我真希望美国正在出口大量在贸易数据中没有体现的“无形资产”，并产生更多的无形暗物质来抵消美国所承担的所有外部债务。因为有形赤字似乎确实在增长。

我想我仍然不是特别担心。部分原因是我不害怕繁荣和萧条。是的，经济在上升和下降时都会超出预期，就像1990年代一样，也像现在的住房繁荣一样。但美国经济的美妙之处——包括监管和金融结构——在于它足够耐用，可以吸收这些波动（我多次写过这一点，尤其是在我2004年的书 理性繁荣 中）。

但更重要的是，我很难相信一个如此重视贸易赤字的经济分析，毕竟这是一个依赖于明确划分美国经济地理边界的指标。

我看不到经济的任何方面在水边停止。这就是布拉德一直引用的“暗物质”概念的真正意义——美国与全球经济的互动总量并没有被传统贸易统计所捕捉。

或者再举一个例子：劳动力。贸易统计衡量商品和服务的流动，但它们对跨国界的人力资本流动却没有任何说明。

这些流动对美国经济重要吗？我们只需考虑住房市场。在2000年至2004年间，拥有自己住房的移民家庭数量增加了22%（根据人口普查数据）。而拥有自己住房的本土家庭数量仅增加了4.5%。总的来说，移民在2000年至2004年间家庭住房拥有率的上升中占据了三分之一。

由此可以说，移民需求推动了住房繁荣，进而推动了消费支出的增长。当然，这种消费支出的增长表现为进口增加和巨大的贸易赤字。但在国家账户中，我们并没有看到这些移民带到美国的人力资本被记录（我在我的封面故事中估计为每年500亿到2000亿美元）。

或者我们直接看看消费需求。在2000年至2005年间，个人消费增长了1.1万亿美元，进口增长了3530亿美元，NIPA贸易赤字增加了2540亿美元（均以2000年美元计算）。

有趣的是，移民在这一期间大约占人口增长的三分之一。因此，如果我们假设移民的消费水平与本土居民相同，那么移民在个人消费增长中占据了三分之一，或3700亿美元。如果我们假设移民的消费水平是本土居民的一半，那么移民在个人消费增长中占据了六分之一，或1850亿美元。即使在这种低估的情况下，移民消费也占据了这一期间贸易赤字增加的主要部分。

但是国家收入账户中没有显示移民带到美国的额外人力资本——技能和教育——这些将在未来多年内带来回报。

我得回到我的日常工作一会儿。明天或星期五会有更多关于这个的内容。有什么评论吗？