芯片制造商将现金转化为股息 - 彭博社

模拟器件公司（ADI）在3月14日为投资者带来了好消息，将季度股息从每股12美分提高至16美分，并授权回购价值高达10亿美元的股票。“他们手头有很多现金，需要做点什么，”标准普尔股票研究的半导体分析师汤姆·史密斯说。

在过去几年中，一些芯片公司开始向股东支付股息，甚至提高了股息。“这些公司就像储蓄罐，”史密斯说，拥有足够的现金度过周期性下滑。

总体而言，史密斯对半导体股票持积极态度。“这是一个特别好的增长行业，”他说，并指出半导体行业协会预计未来几年年均收入增长为8%至10%。他推荐的股票包括阿尔特拉（ALTR），被评为强烈买入，以及微芯科技（MCHP）、美满电子科技集团（MRVL）、博通（BRCM）、超威半导体（AMD）和赛灵思（XLNX），这些股票被评为买入。

《商业周刊在线》的 卡琳·麦考马克最近与史密斯谈到了股息、英特尔（INTC）最近的下调预测以及其他芯片趋势。他们对话的编辑摘录如下。

注意：汤姆·史密斯是标准普尔股票研究分析师。他与他所撰写研究的任何公司没有所有权利益或关联。这里表达的所有观点准确反映了分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬没有、没有，或将不会，直接或间接地与本故事中表达的具体建议或观点相关。

你是否看到更多的芯片公司支付或提高股息？

在过去四年中，半导体行业出现了一个有趣的现象。一些参与者，主要是在模拟领域，已经发展到拥有充足的现金用于开发和在商业周期低迷时维持公司的地步。

这些公司通常拥有较高的利润率，并且可能没有收购机会来有效利用这些现金。因此近年来，除了进行股票回购，这些公司还开始引入和/或增加其现金季度股息。

目前，半导体公司中支付的最高股息之一来自微芯科技，我们将其评级为4颗星（买入）。微芯科技生产微控制器。然而，它的财务模型类似于许多模拟公司的，因为它拥有多样化的客户基础，并且往往比大多数半导体公司拥有更稳定的收入和盈利流，以及一般来说，较高的利润率。

就在今天[3月14日]，模拟器件公司宣布了股息增加和授权回购价值10亿美元的股票。它将股息提高到每股16美分，收益率为1.7%。另一家高端同行线性技术的收益率也为1.7%。

英特尔已经支付股息一段时间，并且与其他公司采用不同的商业模式。它的收益率为2%。我正在关注Maxim Integrated Products（MXIM）的收益率为1.4%。德州仪器（TXN）是另一个已经提高股息的名字，但从较低的水平开始，其收益率约为0.4%。

对于成熟的高端模拟公司，投资者有机会获得一家支付超过1%股息的成长型公司，在我们看来，它有很好的机会随着时间的推移增加股息。这可能被视为行业某些部分进入中年阶段的迹象。微芯片确实快50岁了。这些模拟公司中的一些相当成熟，已经成长为相当规模和增长阶段的公司。

当然，半导体行业仍然是一个有趣的领域，适合那些试图围绕特定芯片设计创建业务的初创公司，这些公司具有年轻公司的特征，通常没有股息。

英特尔最近下调了第一季度的收入预测。它是否在失去对AMD的市场份额？

英特尔在3月3日的警告是最近几周芯片行业的一些重大新闻，部分原因是它与我们从大多数芯片制造商那里听到的稳健销售进展的模式相悖。英特尔在2005年第四季度的早期12月报告中一直是这一模式的一部分——它仍在讲述强劲的销售故事。当它在1月报告结果时，许多人感到惊讶，因为公司表现不如预期，股价下跌。

所以故事在一月下旬发生了变化。公司还表示不再进行季度中期更新。但显然，业务的增长速度远低于他们在一月初的指导，因此在三月初，他们决定发布一份关于销售放缓和利润率下降的新闻稿。

在英特尔的三月声明中，它观察到需求放缓和市场份额的丧失。英特尔强调了需求的疲软，而不是市场份额。这可能是事实，但持怀疑态度的分析师可能认为市场份额的损失可能比英特尔所暗示的要多。

整个PC产业链在英特尔的消息中略微颤抖，因为所暗示的收入减少量表明这并不全是市场份额的损失，PC销售必须低于预期。所有依赖于PC的其他芯片可能会受到影响，比如模拟芯片、电源管理、连接器等。在报告发布后，AMD的股票并没有因为市场份额的增加而上涨，反而下跌，推测是受到PC销售可能低于预期的压力。

对AMD股票的另一个压力是，如果英特尔受到打击，可能会通过降价来反弹。历史上，英特尔在市场份额损失时会通过降价来应对，价格战可能会演变成长期的斗争。自从英特尔发出警告以来，AMD的股票已经下跌，但今天股票与整个行业一起上涨，因此也许这个消息已经被消化。在英特尔3月3日的消息后，我们将该股票从4星（买入）下调至3星（持有），并将AMD从3星上调至4星。

哪种类型的半导体销售最强劲？

我们预计将超过市场增长速度销售的较大类芯片之一是模拟芯片，这是一类广泛的类别，包括用于各种电子设备的电源管理芯片。在手持设备数量众多的时代，例如手机和iPod，电源管理是一个相当不错的类别。

此外，试图捕捉现实世界信号（如光和声音）的应用程序的普遍爆炸——例如，在数码相机和手机中——需要一个数字信号处理器和一组围绕它的模拟芯片。这些芯片也用于医疗设备，例如测量心跳并提供数字读数。有很多使用这些芯片的利基产品。在汽车电子中，正在进行捕捉轮胎压力信息并将无线信号发送到汽车仪表盘的工作。

闪存怎么样？

另一个热门领域是NAND闪存，它正在推动手持便携设备市场。NAND在去年很受欢迎，NAND的价格非常强劲，并在2006年强劲开局。人们认为，增加产能以满足需求将导致2006年价格下跌，而NAND闪存的价格已经开始下跌。尽管如此，这仍然是一个不错的类别。

一个有趣的发展是英特尔和美光（MU）联合进入NAND闪存市场。与此相关，美光最近宣布达成协议收购Lexar Media（LEXR; 未被标准普尔评级），这是美光可以从商品DRAM多样化并进入更多类型的高利润率专用内存芯片的另一种方式。

你也喜欢一些可编程逻辑芯片制造商。

可编程逻辑是另一种芯片，销售增长速度应该快于整体市场，近年来一直如此。半导体行业协会（SIA）预计2006年全球半导体增长将达到7.9%。它估计一种称为标准单元现场可编程逻辑器件（FPLD）的芯片类别在2006年将成为130亿美元的市场，并将增长17%。

我们将两家主要参与者作为股票推荐：Altera评级为5颗星，Xilinx评级为4颗星。我们对一家较小的可编程芯片制造商Lattice Semiconductor（LSCC）给予3颗星的评级。Altera和Xilinx上周确认了3月季度的指导，而Lattice则上调了预期。因此，我们认为可编程芯片市场有望迎来一个良好的年份。

宽带芯片怎么样？你喜欢这个领域的哪些公司？

宽带仍然是某些公司在过去12个月中能够实现非常可观的季度销售增长的领域，并且表明收入增长接近行业平均水平的三倍。这些公司包括Marvell Technology Group和Broadcom，均被评为4颗星。在短期内，我们预计这两家公司在快速增长的细分市场中具有技术优势。