伯南克的提议:短暂加息至中心 - 彭博社
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像许多新加入另一个备受关注的组织——美国职业棒球大联盟——的新人一样,联邦储备委员会主席本·伯南克在“春季训练”中表现出色,包括在他首次半年度国会证词中的出色表现(见《商业周刊在线》,2006年2月16日,“伯南克的快乐蜜月”)。但现在是开幕日。3月27日,联邦储备主席将首次主持中央银行的利率设定机构——联邦公开市场委员会的会议。
就像在AT&T公园或洋基体育场的观众们仔细观察一位备受期待的新秀在大联盟首秀时一样,所有的目光都将集中在这位新成员身上,随着联邦储备会议的开始。联邦公开市场委员会在3月举行的罕见两天会议将给伯南克一个机会,与他的同事们会面并评估经济状况。华尔街认为,联邦基金目标利率上调四分之一点至4.75%已成定局。
联邦储备观察者的主要关注点将是3月28日会议结束时发布的政策声明。关于这次新联邦公开市场委员会的会议后公报将如何演变存在相当大的不确定性。请记住,除了伯南克,还有另外两位新成员加入委员会,分别是理事兰德尔·克罗斯纳和凯文·沃什。
减少恐惧。
我们怀疑联邦公开市场委员会可能会删除1月31日的声明“可能需要进一步的政策收紧”,并用12月的“可能需要”声明替代,以保持对增长和通胀的风险大致相等,暗示未来的决策将几乎完全依赖于数据。
确实,最近的数据可能给美联储带来一些挑战,尤其是在3月24日发布的2月份新房销售数据之后。这个月的降幅大于预期,减少了市场对利率连续上升超过5%的担忧。尽管广泛预期的房地产行业降温似乎正在进行中,但考虑到第一季度国内生产总值的良好表现以及核心消费者价格指数仍然温和的走势,整体前景依然积极。
鉴于这些因素——以及美联储基金期货在最近几周的剧烈波动,从显示第二季度末5.25%利率的概率约为20%,到目前仅约88%的风险为6月份5%利率——市场对任何鹰派的意外消息都很脆弱。我们认为美联储将放弃其前瞻性指引,并强调政策决策的数据依赖性。
最终,我们怀疑美联储将在5月份再次采取行动,将利率提高一个季度点至5.0%,然后退回休息区。3月份经济的早期迹象表明,我们将看到另一轮强劲的就业统计数据,以及随之而来的生产、收入和支出数据的强劲表现。但月度数据的前景总是充满不确定性,如果条件允许,美联储希望在5月份的FOMC会议上保持不变的立场。