高盛高收益基金 - 彭博社

安德鲁·杰索普，42岁，和瑞秋·戈尔德，44岁，管理着22亿美元的高盛高收益基金，他们在沙特国际银行共事了七年，因此他们比大多数垃圾债券经理更具全球视野也就不足为奇。在过去五年中，他们曾将多达25%的基金资产投资于西欧，这在美元对欧元贬值时确实带来了丰厚的回报。

这对首次获得标准普尔/商业周刊基金管理卓越奖的组合，过去五年平均年收益率为9.5%，而且风险低于竞争对手，依据标准普尔的数据。即使在去年，当汽车和航空行业的信用评级下调给高收益经理带来困难时，杰索普和戈尔德仍然取得了3.6%的收益。

今年，垃圾债券市场几乎没有便宜可言，因为低于投资级别的债券收益率仅比国债高出约3.5个百分点，这一历史上微薄的溢价并未提供太多对可能违约的保护。不过，他们表示，今年应该比2005年好。这是因为除了汽车行业，违约率已经下降。如果大多数发行人能够按时偿还债务，且债券价格波动不大，戈尔德认为市场今年应该能回报约6%。

“最干净的点。”

违约率在下降，因为电信和互联网泡沫时期最弱的债券大多已经重组或进入破产。经理们表示，展望未来，越来越多的杠杆收购正在为两到三年内违约率的上升铺平道路。

“现在市场在信贷周期中的任何时刻都是最干净的，”杰索普说。“它已经清除了较弱的公司，我们还没有到违约率显著上升的地步。”

另一方面，该基金将继续受益于那些成功完成杠杆收购并再次上市的公司的债券。例如，杠杆收购股权发行的浪潮改善了像德雷塞尔和亨茨曼这样的持股的信用质量。随着今年首次公开募股市场看起来更强劲，高盛基金将继续受益。